魏青，金融學(xué)碩士，現(xiàn)任招商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理，分管權(quán)益類投資部、投資研究部和科技資訊部。
二十七年銀行從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，先后從事銀行信貸、計(jì)劃資金、資產(chǎn)負(fù)債管理、產(chǎn)品定價(jià)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，熟悉商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，掌握現(xiàn)代銀行資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)，在銀行資產(chǎn)負(fù)債管理、內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)管理等方面具有豐富的實(shí)踐和管理經(jīng)驗(yàn)。
本文由新浪財(cái)經(jīng)和聰明投資者共同采訪完成。聰明投資者為本次論壇自媒體戰(zhàn)略合作伙伴。
打理2.38萬(wàn)億資產(chǎn)的招商銀行資產(chǎn)管理部，不僅為上市公司融資，也開(kāi)始為上市公司“融智”。
從去年年初嘗試“融智”創(chuàng)新以來(lái)，已為200余家上市公司提供解決方案，在二級(jí)市場(chǎng)上與多家優(yōu)秀管理人開(kāi)展合作，MOM（管理人中的管理人基金）業(yè)務(wù)走在行業(yè)前列。
招商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理魏青近日表示，招行資管部今年將加大權(quán)益類資產(chǎn)的配置力度，現(xiàn)階段債券資產(chǎn)已具備了一定的配置價(jià)值。以下為對(duì)話實(shí)錄。
加大權(quán)益類資產(chǎn)的配置，現(xiàn)階段債券已具備配置價(jià)值
新浪財(cái)經(jīng)：招行資管現(xiàn)在規(guī)模是多少？
魏青：截至3月末，約2.38萬(wàn)億。
新浪財(cái)經(jīng)：凈值型產(chǎn)品占比超過(guò)六成？
魏青：目前我們的凈值型產(chǎn)品占比已超過(guò)85%，理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型成效顯著。我行凈值型產(chǎn)品種類較為豐富，體系較為完備，除了傳統(tǒng)的類貨基、債基產(chǎn)品如朝招金、天添金、月添利外，我們還針對(duì)較高風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶的需求，開(kāi)發(fā)了睿遠(yuǎn)、弘遠(yuǎn)等股債混合型產(chǎn)品，以及恒睿博薈等類股票型基金產(chǎn)品，較好地滿足了投資者對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)偏好資產(chǎn)的配置需求。
新浪財(cái)經(jīng)：招行資管的管理團(tuán)隊(duì)有多大？
魏青：招行資管總部有150多人，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌管理全行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。作為招行“一體兩翼”戰(zhàn)略布局的重要一環(huán)，在全行大投行與金融市場(chǎng)板塊下，依托40多家轄內(nèi)分行協(xié)同開(kāi)展資產(chǎn)組織和投后管理。
新浪財(cái)經(jīng)：招行資管今年的配置思路是怎么樣的？
魏青：在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，資產(chǎn)組織能力是銀行資管的核心競(jìng)爭(zhēng)力，今年將重點(diǎn)圍繞以下方面組織和配置資產(chǎn)，一是圍繞優(yōu)質(zhì)上市公司的投融資業(yè)務(wù)，二是圍繞多層次資本市場(chǎng)的投資業(yè)務(wù)，比如股權(quán)投資基金，三是圍繞政府部門(mén)的融資業(yè)務(wù)，四是圍繞實(shí)體部門(mén)的直接融資業(yè)務(wù)，比如資產(chǎn)證券化等。
新浪財(cái)經(jīng)：債券今年會(huì)維持在什么水平？
魏青：現(xiàn)在做債券投資的時(shí)候，可能要看一下。本輪債市調(diào)整過(guò)后，大部分債券收益率已經(jīng)超過(guò)歷史均值水平，尤其是1-3年的中短期品種，已經(jīng)具備了一定的配置價(jià)值。
新浪財(cái)經(jīng)：招行資管的權(quán)益類投資規(guī)模是多少？
魏青：2000多億元。
新浪財(cái)經(jīng)：今年會(huì)增加權(quán)益投資嗎？
魏青：會(huì)，權(quán)益資產(chǎn)也是大類配置的方向。
新浪財(cái)經(jīng)：會(huì)很明顯地往權(quán)益這塊傾斜嗎？
魏青：總體來(lái)說(shuō)，今年會(huì)加大對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置力度。權(quán)益市場(chǎng)的配置需求主要來(lái)自于兩塊，一方面要看市場(chǎng)和投資者的信心恢復(fù)，另一方面也要看監(jiān)管政策的動(dòng)向變化。就今年的宏觀來(lái)看，經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)、固收市場(chǎng)波動(dòng)趨緩、房地產(chǎn)投資熱度降溫，預(yù)計(jì)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)出現(xiàn)被動(dòng)提升，股市表現(xiàn)料好于債市。同時(shí)，金融脫媒持續(xù)深化，資金也將進(jìn)一步青睞資本市場(chǎng)。
已為200多家上市公司“融智”
新浪財(cái)經(jīng)：招行在資產(chǎn)管理上做了哪些轉(zhuǎn)型，接下來(lái)還會(huì)做哪些？
魏青：其實(shí)轉(zhuǎn)型就是要回歸本源。過(guò)去很多預(yù)期收益率型的產(chǎn)品，本質(zhì)上是基于當(dāng)時(shí)背景，作為銀行存款的替代品種，在投資運(yùn)作模式上采用類表內(nèi)的資金池進(jìn)行運(yùn)作，兌付客戶收益比存款利率稍微高一點(diǎn)就可以?，F(xiàn)在情況不同了，一個(gè)是利率市場(chǎng)化進(jìn)程非常深入，理財(cái)產(chǎn)品不能僅僅對(duì)標(biāo)存款，要把它當(dāng)成客戶的財(cái)富管理工具來(lái)經(jīng)營(yíng)；二是資產(chǎn)端依托原來(lái)的非標(biāo)和債券的傳統(tǒng)模式，在風(fēng)險(xiǎn)分散程度上業(yè)達(dá)不到要求。在這種情況下，從產(chǎn)品端、資產(chǎn)端都需要去轉(zhuǎn)型。目前，招行資管現(xiàn)在除了傳統(tǒng)固定收益資產(chǎn)的投資之外，還積極拓展資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，尤其是去年重點(diǎn)針對(duì)上市公司開(kāi)展投融通業(yè)務(wù)，取得較好的效果。下一階段我們將繼續(xù)圍繞投融通業(yè)務(wù)，不僅給上市公司融資，還要“融智”，這個(gè)還是挺有潛力的。
什么是“融智”？就是上市公司要做一些事情，可能有些想法，但沒(méi)法形成方案，我們?nèi)ソo它做量身定制的全方位綜合方案。我們?nèi)ツ觊_(kāi)始做這個(gè)事，上市公司比較認(rèn)可，在全行業(yè)也有影響。
新浪財(cái)經(jīng)：“融智”具體包含什么內(nèi)容，怎么評(píng)估效果？
魏青：就是針對(duì)客戶需求，為其提供一套綜合金融服務(wù)解決方案，除了常規(guī)的金融工具和產(chǎn)品外，還會(huì)運(yùn)用我們的專業(yè)能力，結(jié)合市場(chǎng)機(jī)會(huì)，為上市公司創(chuàng)新定制金融產(chǎn)品方案。例如股票質(zhì)押融資、定向增發(fā)融資、可交換債、永續(xù)債、并購(gòu)重組、大股東增持、員工股權(quán)激勵(lì)等，均可提供金融服務(wù)。
新浪財(cái)經(jīng)：招行資管現(xiàn)在大概為多少家上市公司做過(guò)這樣的業(yè)務(wù)？
魏青：200余家。
新浪財(cái)經(jīng)：其他銀行和機(jī)構(gòu)也在做類似業(yè)務(wù)？
魏青：上市公司是優(yōu)質(zhì)客戶群體，在宏觀經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，圍繞上市公司開(kāi)展投融資業(yè)務(wù)已成為大家的共識(shí)。大家都在做，但核心是要有深厚的客戶關(guān)系、專業(yè)能力、創(chuàng)新能力，還要有效率，是綜合能力的表現(xiàn)。我們有專門(mén)的權(quán)益投資部，當(dāng)沒(méi)有現(xiàn)成產(chǎn)品的時(shí)候，我們會(huì)去設(shè)計(jì)和創(chuàng)新，并積極推動(dòng)解決方案落地，我們還一直很重視對(duì)分行客戶經(jīng)理的培訓(xùn)，將銀行自身的客戶經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行充分的體現(xiàn)和運(yùn)用。在風(fēng)險(xiǎn)管理上，我們推行“鐵三角”協(xié)同作業(yè)，客戶經(jīng)理、產(chǎn)品經(jīng)理、風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理形成“鐵三角”，通過(guò)“鐵三角”深入評(píng)估后再按照行里的決策機(jī)制推進(jìn)下去，提高整體的審批效率。
新浪財(cái)經(jīng)：對(duì)于上市公司的業(yè)務(wù)，有沒(méi)有一個(gè)階段性的、量的目標(biāo)？
魏青：在大類資產(chǎn)配置上，針對(duì)上市公司投融資業(yè)務(wù)帶來(lái)的高收益資產(chǎn)，我們有自己的節(jié)奏和目標(biāo)，并會(huì)朝著這個(gè)方向一直去推進(jìn)。
在MOM投資管理上有心得
新浪財(cái)經(jīng)：你們跟外部的合作主要有哪些方面？
魏青：和外部機(jī)構(gòu)的合作主要包括兩方面，一塊是外部機(jī)構(gòu)作為投資顧新浪財(cái)經(jīng)的平行投資業(yè)務(wù)，主要是通過(guò)MOM形式來(lái)開(kāi)展，另一塊是優(yōu)先級(jí)投資業(yè)務(wù)，在市場(chǎng)上尋找合適的外部機(jī)構(gòu)充當(dāng)投資顧新浪財(cái)經(jīng)。
在平行投資這塊，我們主要通過(guò)尋找優(yōu)秀的投資顧新浪財(cái)經(jīng)，并不局限于優(yōu)秀的私募公司，我們和優(yōu)秀的基金、券商也有深入合作；在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上我們通過(guò)MOM的模式去做，第一只MOM產(chǎn)品恒睿博薈成立已經(jīng)三年多了，這兩年在MOM上還是有點(diǎn)心得的，所以我們每年都會(huì)舉辦MOM管理人年會(huì)。在優(yōu)先級(jí)投資這塊，在滿足合規(guī)的前提下我們也設(shè)計(jì)了多種收益分配模式，來(lái)滿足高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求，也獲得了較高的優(yōu)先級(jí)回報(bào)。總之，在形式上多種多樣，有固定收益的，也有浮動(dòng)收益的。
新浪財(cái)經(jīng)：招行在選私募合作的時(shí)候，會(huì)不會(huì)考慮私募的上市公司資源情況？
魏青：優(yōu)選私募我們有自己的標(biāo)準(zhǔn)，但我們和私募合作的過(guò)程中，會(huì)注重長(zhǎng)期金融生態(tài)圈的構(gòu)建，雙方有優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)和項(xiàng)目資源，我們會(huì)互相推薦，形成長(zhǎng)期共贏。
新浪財(cái)經(jīng)：招行選私募一般有一些什么樣的標(biāo)準(zhǔn)，或者說(shuō)，你比較在意什么樣的管理人？
魏青：投資經(jīng)理、公司治理、投資業(yè)績(jī)等等都很重要，目前各家機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)體系都比較相似，但如何從類似的標(biāo)準(zhǔn)中挑選出真正優(yōu)秀的管理人，就比較考驗(yàn)各家機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)和眼光了。除了投資業(yè)績(jī)，我們還關(guān)注機(jī)構(gòu)的合作誠(chéng)意，還會(huì)評(píng)估投資經(jīng)理的投資理念和具體操作是否一致。
新浪財(cái)經(jīng)：私募的管理規(guī)模，你們?cè)O(shè)了門(mén)檻？
魏青：我們對(duì)所有管理人的管理規(guī)模都設(shè)定了門(mén)檻，當(dāng)然也包括管理人成立的時(shí)間。我們比較注重管理人投資平臺(tái)的穩(wěn)定性，比如一個(gè)新奔私的資深投資經(jīng)理，雖然經(jīng)驗(yàn)比較豐富，但如果到了新的機(jī)構(gòu)，畢竟機(jī)構(gòu)運(yùn)作還是有磨合期的，穩(wěn)定了以后再看就放心一點(diǎn)。
新浪財(cái)經(jīng)：招行希望私募合作方給你們提供什么樣的服務(wù)？
魏青：MOM層面我們做的是主動(dòng)管理，就是說(shuō)我們自己會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況判斷配置方向，然后根據(jù)每個(gè)投資管理人的投資風(fēng)格進(jìn)行配置，對(duì)于投資管理人而言，希望他的投資風(fēng)格能夠保持穩(wěn)定，并且投資能力上能夠超過(guò)同類風(fēng)格的管理人。同時(shí)，我們的合作是長(zhǎng)期的，我們很開(kāi)放，只要你覺(jué)得你在這個(gè)領(lǐng)域里面很好，我們可以接觸，接觸下來(lái)會(huì)有一個(gè)觀察期，通過(guò)我們考察后就可以進(jìn)入我們的管理人庫(kù)。
在投資層面，我們會(huì)更重點(diǎn)評(píng)估每個(gè)管理人的投資風(fēng)格，如果說(shuō)當(dāng)前市場(chǎng)真的不是太合適這個(gè)風(fēng)格的話，有一定的回撤，我們也可以接受，但是如果市場(chǎng)正處于管理人的投資風(fēng)格風(fēng)口，那管理人的表現(xiàn)必須要好。
新浪財(cái)經(jīng)：招行現(xiàn)在是跟多少家私募合作？
魏青：在股票二級(jí)市場(chǎng)領(lǐng)域已經(jīng)與30多家優(yōu)秀私募管理人建立了合作。
新浪財(cái)經(jīng)：一般投入資金的期限是多長(zhǎng)？
魏青：對(duì)MOM的配置是個(gè)長(zhǎng)期投資，對(duì)各個(gè)投資風(fēng)格和品種的配置，我們?cè)谥鲃?dòng)管理，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況和資產(chǎn)配置需求進(jìn)行投資。
新浪財(cái)經(jīng)：你們更換合作對(duì)象的頻率快嗎？
魏青：我們現(xiàn)在是分層合作機(jī)制，采用“核心-衛(wèi)星-觀察”的三層梯度結(jié)構(gòu)。最好的是我們的核心合作伙伴，然后衛(wèi)星和觀察級(jí)，形成一個(gè)優(yōu)勝劣汰的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。
新浪財(cái)經(jīng)：招行合作過(guò)的對(duì)象里面，剔除掉多少家呢？
魏青：按照優(yōu)勝劣汰的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，對(duì)于表現(xiàn)優(yōu)異的管理人我們會(huì)增加投資，對(duì)于業(yè)績(jī)較差或者管理人風(fēng)格不適合當(dāng)下投資環(huán)境的我們會(huì)減少投資。但減少投資并不意味著終止合作，因?yàn)槟奶煳覀兣袛喙芾砣说耐顿Y風(fēng)格適合當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境了，我們還會(huì)和管理人再度合作。
新浪財(cái)經(jīng)：招行有跟商品期貨類的私募或者機(jī)構(gòu)合作過(guò)嗎？
魏青：在量化對(duì)沖領(lǐng)域有合作。我們的機(jī)制是公開(kāi)公正公平的，只要是具備優(yōu)秀投資管理能力的管理人我們一個(gè)都不排斥，我們每年會(huì)給管理人一個(gè)報(bào)告，公正的評(píng)判管理人的投資業(yè)績(jī)和投資風(fēng)格，讓管理人知道自己做的怎么樣，我們年會(huì)的時(shí)候，把整個(gè)組合的運(yùn)作情況給大家做報(bào)告，大家看看組合的比例就知道了，如果自己做得不好的話，在這個(gè)過(guò)程中還是會(huì)有點(diǎn)壓力了。
新浪財(cái)經(jīng)：這兩年量化私募挺火的，你們?cè)趺纯矗?/p>
魏青：我們從2014年就開(kāi)始關(guān)注量化，我們覺(jué)得，量化未來(lái)肯定是一個(gè)大的投資領(lǐng)域。在海外，量化也是一個(gè)大的投資領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)在的容量不夠，我們這么大的資金量都要投，支撐不了。但市場(chǎng)環(huán)境能夠做起來(lái)的時(shí)候，就會(huì)適當(dāng)參與，我們自己也有團(tuán)隊(duì)在研究量化策略，未來(lái)我們還是看好它的。
新浪財(cái)經(jīng)：大家看好港股。
魏青：很多價(jià)值投資者都看好港股，我們也通過(guò)港股通配置了港股。
新浪財(cái)經(jīng)：招行今年會(huì)更關(guān)注港股投資嗎，會(huì)更加大這塊嗎？
魏青：港股相較A股更加具備估值優(yōu)勢(shì)，會(huì)適當(dāng)、擇優(yōu)增加港股的配置力度
《資管會(huì)客廳》 中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)管理高峰論壇 特別策劃
策劃：王元平 駱珊珊
文字：肖莉 駱珊珊 武麗俊
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