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四、開闊思路，尋找有效的解決辦法
股本—債務比例，概念上和直接融資與間接融資的比例關系有聯系也有區別，因為直接融資包括公司債券融資，債券融資是債務融資。我國現在有兩個明顯失調，一是直接融資比例過低，二是股本—債務的平均比例過低。
在我國經濟轉軌和高速增長時期，鼓勵增加股本要注意對私人投資的法律保護。國務院最近出臺了《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，鼓勵資本市場發展，提出了一系列對資本市場發展、股權融資非常重要的認識問題。與今天流動資金問題有關的是，如股本融資能獲得大幅度增加時，也要有一定的比例用于補充自有流動資金。
最近看到我行的研究報告認為，中國老百姓這么多年已經習慣了與商業銀行的網點打交道，因此，要想辦法充分利用商業銀行的網點，利用商業銀行所掌握的客戶信息資源，開展包括股本基金、債務性基金在內的個人理財服務。個人理財業務的開展有利于股權融資的發展。通過商業銀行網點發展個人理財，在我國應該是有潛力的。在這一方面，我們需要認真分析和研究哪里是分業經營的界限所在、分業經營所產生的歷史背景、不同國別和專家的分析意見。
計劃經濟條件下，中國工業產業有長期分業經營的傳統，金融業則十分簡單、單一，談不上分業，但是思維方式也會受到傳統的影響。即便是在曾經分業經營的美國，也存在對歷史如何解讀的問題。弗里德曼和施瓦茨等經濟學家對美國大蕭條所做的研究提出了另外的解讀，涉及到依靠分業經營來解決危機是否“對癥下藥”的問題。也有一些研究說明，格拉斯—斯蒂格爾法是“錯讀”了歷史。即便是美國1999年以前實行分業經營的情況下，也有Q條例和第20條款等不少防止過分僵化的措施。因此我們要把這個問題研究得更透一些。中國股本債務比例關系的失調很顯著，要求大幅校正比例關系，這不是依靠簡單措施就能做到的，需要不一般的力度。為此，首先要研究認識股本—債務比例失調的現象及其所孕育的經濟與金融風險。
本文根據周小川行長2004年7月8日在中國金融國際年會上的發言錄音整理
(責任編輯 查子安）
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