2.銀行間遠(yuǎn)期外匯交易趨于活躍

　　2010年上半年，銀行間遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)累計(jì)交易1937筆，成交54.85億美元，較2009年同期增長(zhǎng)72.0%，日均成交0.46億美元，較2009年日均增長(zhǎng)16.1%。

　　3.銀行間外匯掉期交易大幅擴(kuò)張

　　2010年上半年，銀行間外匯掉期累計(jì)交易26951筆，成交6306.37億美元，較2009年同期增長(zhǎng)1.2倍，日均成交量為53.44億美元，較2009年日均增長(zhǎng)62.6%。

　　圖3-5  2007年1月-2010年6月銀行間市場(chǎng)遠(yuǎn)期和外匯掉期成交量

　　4.銀行間外幣對(duì)外幣買賣進(jìn)一步增加

　　截至2010年6月末，銀行間外幣買賣市場(chǎng)共有做市商銀行16家，另有會(huì)員銀行73家。上半年，9個(gè)外幣對(duì)買賣累計(jì)成交18386筆，累計(jì)成交量折合282.41億美元，日均成交2.39億美元，較2009年日均增長(zhǎng)43.5%。

　　表3-1  2010年上半年銀行間外幣買賣市場(chǎng)各外幣對(duì)交易情況

　　貨幣對(duì)

　　歐元/美元

　　澳元/美元

　　英鎊/美元

　　美元/日元

　　美元/加元

　　美元/瑞士法郎

　　美元/港元

　　歐元/日元

　　美元/

　　新元

　　成交量

　　(億美元)

　　76.27

　　9.20

　　16.46

　　19.10

　　2.67

　　0.91

　　157.05

　　0.58

　　0.18

　　成交量占比(%)

　　27.0

　　3.3

　　5.8

　　6.8

　　1.0

　　0.3

　　55.6

　　0.2

　　0.1

　　成交量同比增長(zhǎng)(%)

　　46.0

　　148.0

　　14.6

　　46.8

　　-68.8

　　-67.1

　　91.7

　　-51.7

　　/

　　筆數(shù)

　　7655

　　1827

　　1831

　　2057

　　325

　　250

　　4264

　　101

　　76

　　注：成交量為折美元金額

　　專欄5

　　2010年匯改重啟后人民幣呈現(xiàn)雙邊寬幅波動(dòng)格局

　　2010年6月19日，人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。匯改重啟一個(gè)月以來(lái)，人民幣呈現(xiàn)明顯的雙向?qū)挿�波�?dòng)。

　　2010年6月21日至7月20日22個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)日均波動(dòng)56個(gè)基點(diǎn)，而2009年至匯改重啟前一直在6.82－6.84之間窄幅波動(dòng)。其中，13個(gè)交易日隔日升值，8個(gè)交易日隔日貶值，1個(gè)交易日持平。7月20日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.7812，較匯改重啟前的6月18日升值0.7%。

　　匯改重啟一個(gè)月來(lái)，銀行間市場(chǎng)人民幣對(duì)美元交易價(jià)的日間波幅(最高價(jià)-最低價(jià))日均104個(gè)基點(diǎn)，2009年和今年前5個(gè)月的日均波幅分別僅為29和16個(gè)基點(diǎn)。其中，交易價(jià)僅有2個(gè)交易日在升值區(qū)間波動(dòng)，4個(gè)交易日在貶值區(qū)間波動(dòng)，16個(gè)交易日雙向波動(dòng)。

　　遠(yuǎn)期市場(chǎng)升值預(yù)期平穩(wěn)。2010年1月至6月上旬，境內(nèi)外遠(yuǎn)期市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率整體走弱，一年期美元最小貼水?dāng)?shù)分別為520和238個(gè)基點(diǎn)，人民幣預(yù)期升值幅度分別降至0.8%和0.3%。6月19日重啟匯改后，境內(nèi)外遠(yuǎn)期市場(chǎng)人民幣升值預(yù)期短暫走強(qiáng)，一年期美元貼水點(diǎn)數(shù)最高升值1250和2050個(gè)基點(diǎn)，人民幣預(yù)期升值幅度達(dá)到1.9%和3.1%。但隨后較快回落，截至7月20日，境內(nèi)遠(yuǎn)期市場(chǎng)1年期人民幣升值預(yù)期僅為1.1%，海外無(wú)本金交割遠(yuǎn)期(即NDF)市場(chǎng)1年期人民幣升值預(yù)期為1.8%，與6月18日的1.6%基本持平。

　　匯改重啟以來(lái)的外匯市場(chǎng)運(yùn)行狀況表明，人民幣匯改不等于人民幣升值，而重在完善匯率形成機(jī)制。市場(chǎng)主體應(yīng)克服單邊預(yù)期，適應(yīng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，樹(shù)立正確的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。外匯管理部門下一步將積極配合人民幣匯改進(jìn)程，進(jìn)一步豐富人民幣外幣衍生產(chǎn)品，增強(qiáng)市場(chǎng)匯率避險(xiǎn)能力。

　　四、國(guó)際收支形勢(shì)展望和政策取向

　　(一)形勢(shì)展望

　　2010年下半年，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能繼續(xù)呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。隨著政策刺激效應(yīng)逐漸減退，主要經(jīng)濟(jì)體開(kāi)始著手調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、降低財(cái)政赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)，中短期內(nèi)可能對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生影響。全球通脹壓力總體較低，新興市場(chǎng)通脹水平可能高于發(fā)達(dá)國(guó)家。

　　2010年下半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將趨于平穩(wěn)，我國(guó)國(guó)際收支將保持資金凈流入的總體態(tài)勢(shì)。從具體項(xiàng)目看：一是貨物貿(mào)易持續(xù)順差，但世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩將對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生一定影響，全年進(jìn)出口順差可能較2009年規(guī)模有所收窄。二是直接投資項(xiàng)下保持一定凈流入，當(dāng)前相對(duì)良好的經(jīng)濟(jì)基本面，使得我國(guó)仍將是國(guó)際直接投資的重要目的地，同時(shí)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資規(guī)模也會(huì)進(jìn)一步提高。三是由于人民幣升值預(yù)期、本外幣正向利差等市場(chǎng)條件依然存在，跨境資金凈流入的總體局面不會(huì)改變。

　　另一方面，國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境的不穩(wěn)定因素較多，我國(guó)國(guó)際收支可能會(huì)面臨較大波動(dòng)。國(guó)際上主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和金融體系風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)交織，國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)行仍不平穩(wěn)。國(guó)內(nèi)管理通脹預(yù)期的壓力較大、企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境偏緊、部分大中城市住房?jī)r(jià)格仍然過(guò)高、地方政府融資平臺(tái)潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，宏觀調(diào)控還面臨諸多“兩難”問(wèn)題。上述因素可能通過(guò)外貿(mào)、外資、銀行等傳導(dǎo)渠道，加大我國(guó)國(guó)際收支運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

　　專欄6

　　歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)

　　2009年底以來(lái)，希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)并愈演愈烈，波及歐元區(qū)其它高債務(wù)國(guó)家和英國(guó)、匈牙利等歐元區(qū)之外的國(guó)家，發(fā)展為歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，引發(fā)歐元大幅下挫，歐洲及全球金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩。主要經(jīng)歷了四個(gè)階段：

　　一是顯現(xiàn)期(2009年9月至2010年1月)。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，希臘政府實(shí)行了大規(guī)模刺激政策，加上經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題突出，財(cái)政赤字和政府債務(wù)大幅上升，當(dāng)年財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重從此前預(yù)計(jì)的3.7%大幅上修至12.7%，引發(fā)市場(chǎng)恐慌。

　　二是發(fā)展期(2010年1月至2010年3月中旬)。希臘政府向歐盟提交了穩(wěn)定計(jì)劃，力圖自救，但受到市場(chǎng)質(zhì)疑，加上當(dāng)年加入歐元區(qū)時(shí)虛報(bào)赤字的事件曝光，導(dǎo)致市場(chǎng)信心進(jìn)一步下降，希臘被迫尋求外援。葡萄牙、愛(ài)爾蘭、意大利、西班牙等其它高負(fù)債國(guó)家也受到波及，承受巨大市場(chǎng)壓力。

　　三是惡化期(2010年3月中旬至4月)。歐盟表態(tài)救助希臘，但由于成員國(guó)分歧不斷，決策機(jī)制復(fù)雜，加上希臘、葡萄牙、西班牙主權(quán)評(píng)級(jí)先后遭到調(diào)降，導(dǎo)致市場(chǎng)信心降至冰點(diǎn)，最終希臘政府無(wú)法從市場(chǎng)融資，被迫向歐盟與國(guó)際貨幣基金組織申請(qǐng)救助。

　　四是救助期(2010年5月至6月)。5月2日歐盟與國(guó)際貨幣基金組織啟動(dòng)1100億歐元的希臘救助方案，但未能明顯提振市場(chǎng)信心， 5月9日又推出了7500億歐元的歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制，歐央行也首次采取購(gòu)買成員國(guó)國(guó)債等寬松貨幣政策措施，向金融市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持。在此期間，歐洲及全球金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，歐元對(duì)美元匯率四年來(lái)首次跌破1.20，到6月底局勢(shì)才逐步企穩(wěn)。

　　總的來(lái)看，已經(jīng)出臺(tái)和實(shí)施的救助措施，避免了希臘等高債務(wù)國(guó)家短期內(nèi)出現(xiàn)債務(wù)違約和重組。目前歐洲各國(guó)已提出削減公共支出、降低財(cái)政赤字等改革措施，以幫助歐洲恢復(fù)長(zhǎng)期、可持續(xù)增長(zhǎng)。相信在國(guó)際社會(huì)和歐洲各國(guó)的共同努力下，歐洲能夠克服困難，維護(hù)歐洲金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。

　　(二)政策取向

　　下半年，外匯管理部門將以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變管理理念和方式，深化外匯管理體制改革，加大進(jìn)出口核銷、資本項(xiàng)目管理等重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革力度，進(jìn)一步提升外匯管理便利服務(wù)和有效監(jiān)管的水平，支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

　　一是以進(jìn)出口核銷改革為重點(diǎn)繼續(xù)推動(dòng)貿(mào)易便利化，升級(jí)完善貿(mào)易收付匯核查系統(tǒng)，擇機(jī)啟動(dòng)出口收匯核銷改革，在部分地區(qū)試點(diǎn)出口收入存放境外管理。二是繼續(xù)保持對(duì)“熱錢”流動(dòng)的高壓打擊態(tài)勢(shì)，做好應(yīng)對(duì)和打擊“熱錢”流入專項(xiàng)行動(dòng)后續(xù)工作，有針對(duì)性地研究堵塞監(jiān)管漏洞的政策措施，加大金融機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)合規(guī)性等檢查力度。三是有序推進(jìn)資本項(xiàng)目管理改革，鼓勵(lì)有實(shí)力的企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，為企業(yè)“走出去”提供更多政策支持，允許更多類型機(jī)構(gòu)從事合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者業(yè)務(wù)，推動(dòng)跨境人民幣資本項(xiàng)目業(yè)務(wù)發(fā)展。四是繼續(xù)推動(dòng)外匯市場(chǎng)發(fā)展，豐富匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。五是加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理，努力實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)安全、流動(dòng)和保值增值。

　　[1] 我國(guó)國(guó)際收支平衡表按國(guó)際貨幣基金組織《國(guó)際收支手冊(cè)》第五版規(guī)定的各項(xiàng)原則編制，采用復(fù)式記帳原則記錄所有發(fā)生在我國(guó)大陸居民(不包括港、澳、臺(tái)地區(qū))與非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易。本表計(jì)數(shù)采用四舍五入原則。

　　[2] 國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑的外國(guó)來(lái)華直接投資流入(貸方)為在我國(guó)設(shè)立外商投資企業(yè)的投資，包括股本金、收益再投資和其他資本；流出(借方)包括外商投資企業(yè)撤資和清算資金的流出。目前，由于統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)、統(tǒng)計(jì)口徑以及統(tǒng)計(jì)質(zhì)量等方面的影響，與商務(wù)部公布的實(shí)際利用外資數(shù)據(jù)存在一定差異。