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　　新浪財(cái)經(jīng)獨(dú)家策劃：一張圖看懂“我國(guó)政府到底背了多少債”

　　陳益刊

　　中央清理規(guī)范地方政府融資平臺(tái)公司后，地方平臺(tái)信貸額度被收緊，國(guó)企成為地方政府性債務(wù)(下稱(chēng)“地方債”)舉債新主體，而地方債的資金來(lái)源也向“影子銀行”傾斜。

　　據(jù)審計(jì)署上月底公布的《全國(guó)政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果》，截至2013年6月，地方政府通過(guò)國(guó)有獨(dú)資或控股企業(yè)舉債約3.14萬(wàn)億元(包括政府或有債務(wù))。國(guó)企已經(jīng)成為次于融資平臺(tái)公司、政府部門(mén)和機(jī)構(gòu)的第三大舉債主體。

　　此外，通過(guò)與審計(jì)署2011年6月公布的《全國(guó)地方政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果》對(duì)比，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，地方政府性債務(wù)(下稱(chēng)“地方債”)的資金來(lái)源主陣地銀行貸款占地方債余額比例，已經(jīng)從2010年底的79%降至2013年6月的56.5%，呈現(xiàn)地方債資金來(lái)源“去銀行化”趨勢(shì)。

　　與此相對(duì)的是，信托融資、BT(建設(shè)-移交)等“影子銀行”占地方債余額比例劇增。按照2013年6月地方債17.9萬(wàn)億元規(guī)模算，“影子銀行”為地方政府提供貸款超5萬(wàn)億元。

　　“影子銀行”是不受或少受金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管，充當(dāng)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)投資中介的非銀行信用中介機(jī)構(gòu)。它們包括信托公司、財(cái)務(wù)公司、租賃公司、小額貸款公司、典當(dāng)行等。此外，還包括地方政府采取如BT、墊資施工和違規(guī)集資等方式變相舉債融資。

　　在中歐國(guó)際金融研究院副院長(zhǎng)劉勝軍[微博]看來(lái)，去銀行化的趨勢(shì)是地方政府融資走投無(wú)路。

　　“地方政府通過(guò)信托等來(lái)融資也是走投無(wú)路，2010年中央開(kāi)始整頓地方債，銀行收緊貸款，地方政府只能向‘影子銀行’包括信托類(lèi)產(chǎn)品來(lái)融資，雖然這類(lèi)產(chǎn)品比銀行貸款成本高，但是它沒(méi)有選擇。”劉勝軍告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者。

　　劉勝軍稱(chēng)，地方政府通過(guò)影子銀行來(lái)融資會(huì)帶來(lái)比較大的金融風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)監(jiān)管層需注意。另外，地方債規(guī)模較之前還是有比較大的增長(zhǎng)，而銀行對(duì)地方債的風(fēng)險(xiǎn)控制并不容易。“銀行貸出去后，如果它切斷后續(xù)貸款的話(huà)會(huì)形成壞賬，所以銀行被綁架了，這是一個(gè)需要關(guān)注的地方。”

　　2010年，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，要求地方政府對(duì)融資平臺(tái)進(jìn)行清理規(guī)范。

　　受此影響，作為地方債舉債主體的融資平臺(tái)公司受到嚴(yán)格監(jiān)管，這也催生地方政府通過(guò)國(guó)企來(lái)借貸。從地方債舉債主體來(lái)看，融資平臺(tái)公司占地方債余額比重從2010年底的46.4%降至2013年6月的23.9%，而國(guó)有獨(dú)資或控股企業(yè)成為新的舉債主體，占地方債余額約18%。

　　本報(bào)曾披露一些地方平臺(tái)貸公司借當(dāng)?shù)貒?guó)企進(jìn)行融資的手法：國(guó)有企業(yè)向銀行申請(qǐng)貸款，提供資產(chǎn)負(fù)債表，而平臺(tái)公司實(shí)際出具抵、質(zhì)押物(一般為批一塊地)。國(guó)有企業(yè)獲得貸款后，由于銀行“受托支付”規(guī)定的存在，國(guó)有企業(yè)會(huì)“繞一圈公司賬目”，通過(guò)若干相關(guān)公司間的走賬，最后把資金打給平臺(tái)公司；在還款時(shí)，平臺(tái)公司再按照資金進(jìn)賬時(shí)的“企業(yè)往來(lái)款項(xiàng)”路徑，將資金打回給貸款企業(yè)。

　　還有更為激進(jìn)的操作方式是，貸款企業(yè)甚至可以不劃賬給平臺(tái)公司，而是直接單獨(dú)開(kāi)一個(gè)賬戶(hù)，并將此賬戶(hù)交由平臺(tái)公司實(shí)際使用，而平臺(tái)公司在還款時(shí)也將資金打入該賬戶(hù)。

　　“2010年銀監(jiān)會(huì)重點(diǎn)是清理地方融資平臺(tái)，地方政府為了規(guī)避監(jiān)管，就把融資平臺(tái)轉(zhuǎn)向國(guó)有企業(yè)，看起來(lái)更加市場(chǎng)化，事實(shí)上是有非常強(qiáng)的地方政府干預(yù)在里面，我覺(jué)得是地方政府規(guī)避策略而已，并不是地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)下降了。”劉勝軍稱(chēng)。

　　審計(jì)署稱(chēng)，雖然一些地方存在一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患，但是我國(guó)政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。2011年以來(lái)，國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)和地方政府積極采取有效措施完善相關(guān)制度，這包括完善國(guó)債和地方債發(fā)行管理辦法，組織清理了地方政府融資平臺(tái)公司，建立地方政府性債務(wù)統(tǒng)計(jì)報(bào)告制度等。此外，一些省市還建立了償債準(zhǔn)備金制度。而地方政府融資平臺(tái)公司也通過(guò)增加注冊(cè)資本、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等方式提高資產(chǎn)質(zhì)量和償債能力。