2009年通縮的可能性為企業收入帶來進一步風險。在鋼材、汽車等行業，盡管原材料成本有所回落，但售價的不斷下跌可能令企業盈利受限。我們預計，日用消費品、醫療及教育行業會成為2009年盈利增長最穩定的行業。

　　銀行更加審慎

　　盡管中國企業的平均借貸情況仍屬保守，但其經營杠桿比率整體偏高。

　　繼當年亞洲金融危機之后，不良資產的問題再次浮現，銀行在當前經濟放緩時期變得更為審慎。中國金融機構的貸款增長由2007年10月的高峰17.7%跌至2008年10月的14.6%。盡管目前政府調高了信貸上限，銀行發放貸款的速度也有所加快，但國內銀行的新增貸款可能仍更傾向于授予有政府擔保、低信貸風險的大型基建、醫療及教育項目。未來數月，預計有20%~50%需要負債融資的新基建項目將進入市場，從而推動對信貸的需要。隨著中國人民銀行大幅下調存款準備金率，國內銀行近年有所下降的貸款存款比率可能會回升。

　　盡管政府在政策上支持中小企業融資，小企業(特別是制造業、房地產及其他高風險行業)仍可能在獲取及償還貸款上遇到困難。政府正研究推動非正式借貸網絡合法化的章程草案，鼓勵銀行向有困難的中小企業提供貸款。如獲通過，該章程將能拓寬貸款獲取的途徑及減弱國有商業銀行在中國合法借貸市場上的支配地位。行業組織及省級政府部門也正通過建立創投基金及發行企業債券等方式協助中小企業籌集資金。

　　財政措施的資金分配和資金籌集

　　總體而言，為數眾多的大型基建項目將為經濟增長帶來一定支持，但主要瓶頸在于技術工人、項目經理和建筑材料的供應。只有解決了這一瓶頸，財政開支取得理想的成效才能得到保證。國家發改委已承諾確保基建項目的實施將會遵循適當的規劃指引，以避免重復建設和盲目投資。

　　預期地方政府將會承擔中國經濟刺激方案的大部分資金，但由于土地銷售不景氣，地方財政受到沉重打擊。有報道指出，監管部門已要求國內銀行提高資本充足率，以應對可能增加的不良資產和可能需要承擔的大部分中國經濟刺激開支。然而由于國有銀行獨立性(隨著多年來的市場化改革)的提高，地方政府為基建項目籌集必要資金時可能面臨困難。

　　為應對增加收入來源的需要，國務院正在考慮允許發行地方政府債券的提案。我們認為這一提案可能在新年得到批準，國務院同時將會加強監管，通過信貸評級和公開披露要求增強對地方政府預算的監督。

　　應收賬款和違約風險

　　為保留現金，一些企業正將流動性負擔轉嫁給供應商。航空公司是較為顯著的例子之一。有報道指出，虧損的航空公司結欠中國機場運營商的費用已達到60億元人民幣。例如，北京首都國際機場截至2008年10月底的被拖欠款項已超過人民幣8億元。近期的報道顯示，電信企業對設備供應商也有類似行為。如果這種轉嫁現金流動風險的行為大肆蔓延，企業，尤其是已經面臨信貸危機的中小企業將面臨威脅。

　　樓市低迷帶來的違約風險也令人憂慮。由于物業銷售淡靜，樓價下跌，涉及開發商、銀行、按揭持有人、建筑公司和地方政府的多方債務問題可能會增加。