文章導(dǎo)讀：財政部、央行、銀監(jiān)會近日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于妥善解決地方政府融資平臺公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資問題的意見》，要求依法合規(guī)積極支持融資平臺公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資，不得盲目抽貸、壓貸、停貸。

　　【中國經(jīng)濟(jì)時評】地方融資平臺“軟著陸”，先破軟約束

　　《中國經(jīng)濟(jì)周刊》特約評論員 葛豐

　　財政部、央行[微博]、銀監(jiān)會近日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于妥善解決地方政府融資平臺公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資問題的意見》，要求依法合規(guī)積極支持融資平臺公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資，不得盲目抽貸、壓貸、停貸。

　　這種有保有壓的做法，其現(xiàn)實(shí)合理性同時體現(xiàn)在兩個方面。

　　一方面，地方政府融資平臺貸款固然需要予以清理，但問題是，地方政府性債務(wù)規(guī)模如此龐大，僅2013年審計署報告結(jié)果顯示，余額就已高達(dá)17.89萬億元，因此無論從有效防范和化解財政金融風(fēng)險角度出發(fā)，或是從滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理融資需求、保持穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡角度出發(fā)，對地方融資平臺貸款都只能采取“軟著陸”方式進(jìn)行處理。

　　另一方面，地方政府融資平臺貸款總體風(fēng)險仍處可控區(qū)間，即使未來出現(xiàn)某些局部性的兌付困難，“工具箱”中也有足夠政策或市場工具及時阻斷風(fēng)險蔓延。而且更重要的是，我國可供地方融資平臺貸款“軟著陸”的地基十分堅實(shí)，譬如國家資產(chǎn)負(fù)債狀況健康，再譬如銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款率低、撥備充足、流動性充裕，等等。因此，對地方融資平臺貸款的逐步清理，尚有較大回旋空間與較長緩沖時限。

　　不過，這種實(shí)事求是的有保有壓，必須設(shè)立一個前提性的剛性目標(biāo)，那就是抓緊風(fēng)險暫時延后或逐步釋放的寶貴時機(jī)，盡快打破融資平臺貸款極為突出的雙重軟約束，即對地方政府的預(yù)算軟約束和對商業(yè)銀行的預(yù)算軟約束。具體來說就是：

　　首先，地方政府之所以舉債介入經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，原因無外乎完全依靠市場機(jī)制，資源無法循其意愿自發(fā)配置到人為設(shè)計的“趕超”環(huán)節(jié)，但這個過程中很難解決的麻煩是，地方政府這一特殊借款人(或擔(dān)保人)有別于企業(yè)的最大特點(diǎn)，就在于缺乏明確的權(quán)利與義務(wù)邊界，因此，其一方面很容易傾向于對包括金融資源在內(nèi)的外部資源不計后果地展開爭奪，同時對爭奪來的資源的使用效率，又往往缺乏足夠的關(guān)照。

　　其次，經(jīng)過艱難改造，目前國有銀行的利益取向雖已大幅趨向獨(dú)立化與市場化，然而由于層級過多，大量分支機(jī)構(gòu)通過與地方政府合作，仍然可以在“支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展”口號的蔭庇下，假借政策性負(fù)擔(dān)逃避剛性績效考核，乃至推脫自身經(jīng)營中存在的問題。這方面，中國曾經(jīng)付出的教訓(xùn)可謂慘痛，譬如有研究表明，國有銀行股改前形成的不良貸款中，大約90%可直接或間接歸咎于行政干預(yù)等非市場因素。

　　上述兩重軟約束，其實(shí)才是融資平臺貸款真正令人難以放心的隱患所在。因此，當(dāng)前對于融資平臺貸款，存量部分確需兼顧發(fā)展與穩(wěn)定妥善安排；但與此同時，更重要的工作還是要及時推行各種更具制度兼容、市場兼容的長效機(jī)制、大膽創(chuàng)新，譬如通過不斷試錯、完善的地方債置換等，嚴(yán)格舉債程序，明確責(zé)任落實(shí)。只有這樣，才能從根本上規(guī)范治理好融資平臺。