關(guān)注地方政府性債務(wù)風(fēng)險：總體安全可控 風(fēng)險尚需防范

　　(年中經(jīng)濟(jì)形勢)述評：總體安全可控 風(fēng)險尚需防范——關(guān)注地方政府性債務(wù)風(fēng)險

　　新華網(wǎng)北京7月21日電(記者高立、韓潔)時至年中，隨著上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資顯著回落、土地出讓金增幅大減等最新數(shù)據(jù)的發(fā)布，關(guān)于地方政府債務(wù)風(fēng)險的擔(dān)憂再起。

　　專家認(rèn)為，當(dāng)前我國地方政府性債務(wù)風(fēng)險總體可控，但一些局部問題仍需引起關(guān)注。

　　最新的審計數(shù)據(jù)顯示，地方政府性債務(wù)增長有所放緩。國家審計署審計長劉家義今年6月受國務(wù)院委托向全國人大常委會匯報2013年6月底以來地方政府性債務(wù)的變化情況時表示，2013年6月底至2014年3月底，審計的9個省本級和9個市本級政府性債務(wù)余額增長3.79%，比2013年前6個月平均增速下降了7個百分點(diǎn)。

　　事實上，隨著我國規(guī)范地方政府債務(wù)管理的一系列政策措施逐漸起效，人們對地方債問題正漸漸重拾信心。

　　在債券市場上，曾經(jīng)一度引發(fā)市場恐慌的城投債，如今已成為大受青睞的熱門品種，發(fā)行利率較前期顯著下行。投資者們普遍認(rèn)為城投債爆發(fā)信用事件的可能性小，絕對收益率高。市場的表現(xiàn)真實地反映出了人們對地方政府信用的信心。

　　不過，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平[微博]表示，關(guān)于“地方政府債務(wù)風(fēng)險整體可控”的判斷只是基于當(dāng)前和未來不太長的時期而言，未來地方債務(wù)風(fēng)險的演變?nèi)源嬖诓淮_定性，一些局部風(fēng)險仍需引起關(guān)注。

　　財政部部長樓繼偉近日也表示，盡管目前我國政府性債務(wù)風(fēng)險總體可控，但有的地方也存在一定風(fēng)險隱患，全面規(guī)范地方政府債務(wù)管理是當(dāng)前一項重要任務(wù)。

　　專家指出，地方債務(wù)風(fēng)險的演變，主要取決于未來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況。如果未來經(jīng)濟(jì)增長速度不能保持現(xiàn)在的7%至8%，地方政府的財政收入將會受到很大影響，地方政府的償債能力就會受到很大的削弱。

　　此外，地方政府償債能力對土地出讓收入依賴度較高。房地產(chǎn)市場會不會出現(xiàn)比較大的回落，也是影響地方政府償債能力的重要因素。

　　事實上，今年上半年房地產(chǎn)市場的降溫已在財稅收入中有所體現(xiàn)。財政部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，1至6月累計，全國國有土地使用權(quán)出讓收入21129億元，同比增長26.3%，其中6月份增幅回落至7.3%，較一季度土地出讓金40.3%的增幅明顯下滑。

　　今年上半年，我國推出地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)，目前廣東和山東兩地已陸續(xù)啟動試點(diǎn)。此舉被視為我國推進(jìn)地方政府舉債陽光化、市場化的重要探索，為更好防控地方債風(fēng)險開拓了新路徑。然而，目前地方債自發(fā)自還試點(diǎn)仍面臨市場化定價難題。

　　從已啟動試點(diǎn)的廣東、山東來看，地方債中標(biāo)利率竟然與國債倒掛，山東地方債的中標(biāo)利率甚至較同期限國債利率低了約20個基點(diǎn)，受到市場的廣泛質(zhì)疑。

　　從信用級別來看，國家信用應(yīng)當(dāng)高于地方信用；從流動性上看，地方政府債流動性低于國債。地方債收益率應(yīng)高于國債。然而，事實恰恰相反。

　　市場普遍認(rèn)為，這在一定程度上反映出自發(fā)自還試點(diǎn)定價機(jī)制中仍存在一定非市場化因素，發(fā)行主體信用風(fēng)險等指標(biāo)的定價作用被忽略。

　　中信證券首席債券分析師鄧海清表示，未來隨著信用評級以及其他市場化手段的引入，自發(fā)自還地方債也將逐步市場化，但這樣的過程可能還很漫長。

　　財政部財科所副所長白景明認(rèn)為，在市場化定價尚難形成的背景下，地方債自發(fā)自還試點(diǎn)仍需實行規(guī)�？刂�，未來試點(diǎn)的擴(kuò)大還須周密設(shè)計、依序推進(jìn)。