來(lái)源：南風(fēng)窗

　　作者 | 伍如是

　　一代“鞋王”貴人鳥，在賣糧的道路上走得越來(lái)越遠(yuǎn)。

　　9月23號(hào)，貴人鳥股份有限公司（603555.SH）發(fā)布公告稱，將于10月10號(hào)召開臨時(shí)股東大會(huì)，審議《關(guān)于優(yōu)化調(diào)整公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的議案》。公告顯示，貴人鳥未來(lái)將主要經(jīng)營(yíng)發(fā)展方向定為糧食業(yè)務(wù)，并會(huì)優(yōu)化調(diào)整原主業(yè)運(yùn)動(dòng)鞋服業(yè)務(wù)。

　　未來(lái)，貴人鳥將根據(jù)公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況處置“貴人鳥”“Prince”等品牌資產(chǎn)和其它各項(xiàng)運(yùn)動(dòng)鞋服相關(guān)資產(chǎn)，并逐步退出運(yùn)動(dòng)鞋服業(yè)務(wù)。

　　這個(gè)一度遍布縣城大街小巷的品牌，曾在2014年頂著“A股運(yùn)動(dòng)品牌第一股”的光環(huán)，于上交所成功上市。2015年，其創(chuàng)始人林天福憑借190億元的身價(jià)問鼎泉州首富。但現(xiàn)在，貴人鳥早已在破產(chǎn)重組中被拱手他人，其業(yè)務(wù)發(fā)展也和曾經(jīng)打造“國(guó)內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)第一公司”的宏愿相距甚遠(yuǎn)。

　　同為晉江鞋企，如今，鴻星爾克活躍在各大國(guó)貨直播間，361°、特步的營(yíng)收亦在穩(wěn)步增長(zhǎng)，更枉論老大哥安踏，曾拿下2022年中國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋服市場(chǎng)第一。

　　剛上市一年時(shí)，貴人鳥也憑其400億的市值讓同鄉(xiāng)兄弟可望不可及，但如今，貴人鳥市值比最高時(shí)蒸發(fā)九成以上，即使是其預(yù)備退出鞋服業(yè)務(wù)的公告，也沒有在鋪天的國(guó)貨熱中激起多大水花。

　　這正應(yīng)了那句殘忍的話語(yǔ)，比起黑紅，更慘的是無(wú)人問津。

　　從門店五千余家到轉(zhuǎn)行賣菜，貴人鳥，何以至此？

　　資本的買櫝還珠？

　　點(diǎn)進(jìn)貴人鳥的官網(wǎng)，會(huì)看到它主頁(yè)赫然掛著兩幅并列圖片，詮釋著它現(xiàn)在的“雙主業(yè)”：豐衣和足食。

　　業(yè)務(wù)的變更還得從2020年，貴人鳥深陷債務(wù)問題說起。

　　2020年年中，貴人鳥在各銀行本金合計(jì)為14.1億元的貸款，已全部逾期。此外，其在2014年發(fā)行的總額8億元的“14貴人鳥”公司債券，已于2019年年底到期，且未能按期兌付債券本息。貴人鳥2020年半年報(bào)顯示，截至2020年6月，貴人鳥負(fù)債合計(jì)34.50億，資產(chǎn)總計(jì)37.85億，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)91.15%。

　　2020年8月，鑒于貴人鳥無(wú)力清償?shù)狡趥鶆?wù)，其債權(quán)人向法院提出對(duì)貴人鳥進(jìn)行重整申請(qǐng)。無(wú)論是市場(chǎng)還是貴人鳥內(nèi)部，都對(duì)重整顯得積極。市場(chǎng)期待通過重整，將債券轉(zhuǎn)化為股份，讓公司在化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)后，重新找到集中發(fā)力點(diǎn)，步入健康發(fā)展的軌道。

　　2021 年3月，貴人鳥公開招募和遴選重整投資人，報(bào)名期間，黑龍江泰富金谷網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（后稱泰富金谷）成為了唯一報(bào)名者。

　　泰富金谷是什么來(lái)頭？據(jù)企查查顯示，2021年及以前，泰富金谷涉及軟件開發(fā)、食品種植、批發(fā)與銷售、農(nóng)業(yè)機(jī)械設(shè)備、鋼材、建材批發(fā)與零售等業(yè)務(wù)，與運(yùn)動(dòng)鞋服制造與零售并無(wú)關(guān)聯(lián)。

　　該公司行動(dòng)迅速。2021年4月，泰富金谷以約4.2億元的價(jià)格取得了貴人鳥3.2億股股票，占上市公司總股本的20.36%，成為貴人鳥第二大股東。

　　2022年7月，泰富金谷更躍升為公司第一大股東，隨后，其實(shí)控人李志華成為貴人鳥新任董事長(zhǎng)兼實(shí)控人。

　　“糧食大亨”跨界投資鞋服，泰富金谷難免被認(rèn)為有“借殼上市”之嫌。

　　2022年4月，上交所便發(fā)函問詢貴人鳥，“未來(lái)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是否發(fā)生調(diào)整，是否存在轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)”，貴人鳥回復(fù)稱，其長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)是要做好“貴人鳥”品牌。由于公司未來(lái)2年仍面臨較大償債壓力和財(cái)務(wù)成本，開展相關(guān)工作和業(yè)務(wù)是為了保證公司營(yíng)運(yùn)的資金安全，“暫不存在轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)”。

　　但在該公司入股貴人鳥后，貴人鳥看似逐漸發(fā)展起“運(yùn)動(dòng)鞋服+糧食貿(mào)易”雙格局，事實(shí)上，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)難以關(guān)聯(lián)。從實(shí)際行動(dòng)上看，貴人鳥一直在降低運(yùn)動(dòng)鞋服類資產(chǎn)占比，著重發(fā)力糧食貿(mào)易。

　　2021年司法重整后，貴人鳥已將運(yùn)動(dòng)鞋的生產(chǎn)模式從自主生產(chǎn)為主調(diào)整為外協(xié)加工采購(gòu)模式，并出租、出售了晉江和廈門部分廠房、宿舍樓及辦公樓。

　　簡(jiǎn)單來(lái)說，貴人鳥早在2021年下半年便開始減少自有造鞋產(chǎn)業(yè)鏈，開始做貼牌生意。此舉一來(lái)用以回籠資金，二也降低了運(yùn)動(dòng)鞋服類的重資產(chǎn)占比。

　　與此同時(shí)，貴人鳥設(shè)立全資子公司金鶴米程萊農(nóng)業(yè)（上海）有限公司，主營(yíng)糧食批發(fā)貿(mào)易。2021年5月，得益于糧食業(yè)務(wù)，貴人鳥暫時(shí)扭虧為盈，A股名稱從“ST貴人”變回“貴人鳥”。

　　但短暫的高光難掩頹勢(shì)。

　　2022年，貴人鳥全年業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧，全年?duì)I收為21.08億，同比增長(zhǎng)48.56%，但歸母凈利潤(rùn)為-941.4萬(wàn)元，同比下降102.61%。2023年上半年，歸母凈利潤(rùn)為-1814.46萬(wàn)元，同比虧損增大。

　　2023年4月27日，貴人鳥公司股票停牌一天，4月28日起實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，A股股票簡(jiǎn)稱再度變成“ST貴人”。

　　負(fù)增長(zhǎng)營(yíng)收來(lái)源于運(yùn)動(dòng)鞋服業(yè)務(wù)，2023年中報(bào)顯示，該業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降19.51%，為2.31億元，糧食業(yè)務(wù)則營(yíng)收達(dá)3.42億元，占總營(yíng)收的47.88%。

　　從中報(bào)分析來(lái)看，由于自有鞋服生產(chǎn)線減少，在外部需求放緩、運(yùn)動(dòng)品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境下，缺少自主研發(fā)與設(shè)計(jì)的鞋服產(chǎn)業(yè)，已成為貴人鳥手中的一塊雞肋。

　　目前來(lái)看，糧食業(yè)務(wù)已成為貴人鳥的主要收入來(lái)源。但在盈利結(jié)角度分析，糧食業(yè)務(wù)的毛利率僅10.86%，遠(yuǎn)不如招商及代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)（名鞋庫(kù)運(yùn)營(yíng)）29.84%的毛利率，和運(yùn)動(dòng)鞋服18.55%的毛利率。

　　頂著鞋服品牌入行的貴人鳥，對(duì)供應(yīng)商和下游客戶都缺少拓客能力和議價(jià)能力，糧食產(chǎn)業(yè)若要成為貴人鳥再度騰飛的新起點(diǎn)，急需找到一個(gè)更好的著力點(diǎn)。

　　今年3月，貴人鳥設(shè)立全資子公司金鶴（齊齊哈爾）預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)園有限公司，注冊(cè)資本1億元。如今，其公司已在建設(shè)2條無(wú)菌米飯生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)于今年第三、第四季度初步投產(chǎn)。

　　盡管當(dāng)下，預(yù)制菜市場(chǎng)風(fēng)頭無(wú)兩，但面對(duì)貴人鳥的雙主業(yè)未來(lái)，市場(chǎng)并沒有給予很大的熱情。

　　IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜曾表示，市場(chǎng)巨大的需求和貴人鳥自身較為缺乏的經(jīng)驗(yàn)，讓其發(fā)力糧食行業(yè)的前景喜憂參半?！霸诳缧型卣辜Z食產(chǎn)業(yè)時(shí)，需要處理好投資多元化與經(jīng)營(yíng)專業(yè)化的關(guān)系?！?/p>

　　貴人鳥曾經(jīng)的投資經(jīng)歷，也值得它自身引以為鑒。

　　“買買買”模式失靈

　　福建晉江，中國(guó)的鞋企之鄉(xiāng)。今年7月，《2023中國(guó)縣域經(jīng)濟(jì)百?gòu)?qiáng)研究》發(fā)布，緊跟在一批蘇州百?gòu)?qiáng)縣之下，晉江憑其外向頑強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)嗅覺，赫然排在第五。

　　數(shù)得上名字的企業(yè)，安踏、特步、361°、鴻星爾克、喬丹，當(dāng)然還有貴人鳥，都來(lái)自這里。

　　上世紀(jì)八十年代，外出回鄉(xiāng)的僑胞在晉江辦起鞋廠，源源不斷的外貿(mào)訂單涌來(lái)，加上得天獨(dú)厚的地理?xiàng)l件，啟發(fā)當(dāng)?shù)鼐用窦娂娡度胫菩睦顺敝小?/p>

　　逐漸，晉江聚集起一條從設(shè)計(jì)到加工到展銷的制鞋全產(chǎn)業(yè)鏈，憑借其低廉的人工和高效的生產(chǎn)，晉江接起許多大牌代工，并完成了其第一批資本積累。一批頭腦靈活的企業(yè)家開始不滿足于利潤(rùn)微薄的代加工，開始探索自己的品牌之路。

　　1997年，林天福注冊(cè)成立了貴人鳥。彼時(shí)他仍在埋頭做著鞋類代加工生意，關(guān)于品牌下一步要如何走，大部分企業(yè)家還沒想好。

　　兩千年前后是一個(gè)新動(dòng)向，2001年，中國(guó)加入世貿(mào)組織，“世界工廠”的名號(hào)再度被擦亮，涌入中國(guó)市場(chǎng)的品牌與需求，都給本土尚未成型的小企業(yè)帶來(lái)不小的沖擊。許多企業(yè)在接踵而來(lái)的訂單之下，重回代加工與貼牌老路。

　　但另一個(gè)本地企業(yè)的崛起給了鞋企們一個(gè)榜樣。1999年，安踏傾盡利潤(rùn)，花80萬(wàn)代言費(fèi)簽下要參加悉尼奧運(yùn)會(huì)的孔令輝。幸運(yùn)的是，孔令輝奪得悉尼奧運(yùn)乒乓球男子單打金牌，一舉帶起安踏的知名度。

　　其后兩三年，安踏營(yíng)業(yè)額暴漲至原本的十倍，迅速?gòu)纳a(chǎn)批發(fā)商蛻變成品牌。

　　也許是受到其營(yíng)業(yè)模式的啟發(fā)，林天福也開始大力構(gòu)建自己的品牌，但他沒趕上第一輪“體育明星+廣告+品牌”的風(fēng)潮，直到2007年，林天福贊助了現(xiàn)象級(jí)選秀節(jié)目《快樂男聲》，才終于讓貴人鳥闖入年輕人視野。

　　隨后，林天福再度重金請(qǐng)來(lái)劉德華做代言，其“娛樂明星+廣告+品牌”的模式，另辟蹊徑，反而使其成為運(yùn)動(dòng)時(shí)尚的代表。

　　2010年，貴人鳥提出“運(yùn)動(dòng)快樂”的體育精神，和原本更為沉重的體育敘事區(qū)別開來(lái)，樹立了一種鮮明的青春品牌個(gè)性。

　　2014年1月，貴人鳥發(fā)布招股說明書，準(zhǔn)備上市。招股書中資料顯示，2009年至2011年，貴人鳥門店從1847家激增至5067家。貴人鳥以其性價(jià)比更高的產(chǎn)品鎖住了三、四線小城的市場(chǎng)，從2010到2012年，貴人鳥的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)87.92%和12.58%。

　　2014年10月，貴人鳥登陸上交所，成為A股市場(chǎng)上第一家運(yùn)動(dòng)品牌。

　　但快速擴(kuò)店也帶來(lái)了沉重的資金包袱，與營(yíng)業(yè)收入一同增加的，還有流動(dòng)負(fù)債。與此同時(shí)，鞋企都在抓著全民運(yùn)動(dòng)的風(fēng)尚大幅擴(kuò)張，走極為相似的砸錢開店做營(yíng)銷套路。在消費(fèi)選擇非此即彼的小城，商業(yè)街兩側(cè)擠滿了相似的運(yùn)動(dòng)鞋店。

　　風(fēng)險(xiǎn)之下，貴人鳥沿襲國(guó)外龍頭企業(yè)Nike的品牌道路，將其愿景確立為“做國(guó)內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)第一公司”——曾經(jīng)的Nike，正是通過收購(gòu)不同細(xì)分賽道上的運(yùn)動(dòng)品牌，成功筑成了自己的運(yùn)動(dòng)帝國(guó)，并與其它品牌徹底拉開差距。

　　晉江幫，都在看著這條路。

　　從2015年起，貴人鳥動(dòng)作頻頻，陸續(xù)投資體育門戶虎撲體育、體育產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)動(dòng)域資本、體育產(chǎn)品零售商杰之行、健身會(huì)所威康健身等。貴人鳥意圖圍繞體育進(jìn)行多維布局，但其發(fā)展的運(yùn)氣顯得不是太好，財(cái)報(bào)顯示，從2015年開始，貴人鳥的資產(chǎn)負(fù)債率在逐步攀升，股價(jià)則波折下落。

　　2018年年末，因分散業(yè)務(wù)和投資失利，貴人鳥歸母凈利潤(rùn)在節(jié)節(jié)下跌后，出現(xiàn)首虧，虧損6.86億元，2020年年底，貴人鳥資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)99.26%。

　　其邁得過大而顯得有些無(wú)序的投資腳步，分散了原本能用來(lái)專研產(chǎn)品研發(fā)的經(jīng)歷，也使得許多股民逐漸喪失了對(duì)貴人鳥的信心。

　　貴人鳥創(chuàng)始人林天福之子林思萍曾在接班后，對(duì)媒體回顧這些年的起落，說，“經(jīng)歷這次危機(jī)，我們看明白了很多，還是要踏踏實(shí)實(shí)地做實(shí)業(yè)，步子不要邁得太大?！?/p>

　　在他接班后，曾在貴人鳥負(fù)債累累的情況下，給河南7·21暴雨受災(zāi)的群眾捐贈(zèng)3000萬(wàn)，一時(shí)讓品牌重回臺(tái)前。但因?yàn)樽杂猩a(chǎn)線的減少，這波流量，終究沒有因?yàn)楫a(chǎn)品質(zhì)量化為長(zhǎng)久客源。

　　今年三月，林思萍辭任貴人鳥公司總經(jīng)理，“糧食大王”李志華徹底走向臺(tái)前。在這新的業(yè)務(wù)線上，貴人鳥的品牌之路顯得越發(fā)撲朔。

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責(zé)任編輯：劉萬(wàn)里 SF014