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　　夏利生死劫一汽整體上市再遇大考

　　孫銘訓

　　“它的產品日漸邊緣化，品牌也在邊緣化，未來幾年如果沒有新的投入，市場會自動將其拋棄。”

　　在各種壓力之下，一汽集團整體上市的進程不得不加速推進。然而，一汽夏利的糟糕業績，或將成為一汽集團整體上市的最大負擔。

　　7月15日，一汽夏利(000927.SZ)公布的半年業績預告顯示，報告期內，上市公司凈利潤虧損可能在4億~4.6億元，同比下滑的最大幅度為10140%。如果全年不能實現盈利，那么一汽夏利也因為連續兩年虧損就要被深交所[微博]做“ST”處理。

　　中國汽車工業咨詢發展公司首席分析師賈新光在《第一財經日報》記者采訪時指出，一汽夏利只是一汽集團此前收購的眾多子公司中的一個代表，這些子公司此前都是各省的優質龍頭企業，如何向各地政府交代？一汽在整體上市之前，必須要給出一個妥善的解決方案，這是繞不過去的。

　　夏利生死劫

　　一汽夏利將上半年虧損的原因歸結為，公司目前正處在產品結構調整轉型期，受市場消費升級、部分城市限購、國家節油補貼政策調整等因素的影響，經濟型轎車市場出現負增長，公司的產銷、經營受到了一定的影響。同時，公司參股的天津一汽豐田汽車有限公司產銷量同比下降，導致向本公司貢獻的投資收益較去年同期下降。

　　冰凍三尺非一日之寒，賈新光在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，在過去多年時間內， “大股東不斷從中吸金，而沒有對其進行投入和支持，才造成了夏利今天業務板塊的萎縮。現在老本吃完了，業績也就下降、虧損了。”

　　從過去四年的財報不難發現，公司的凈利潤從2010年開始就出現了逐年下滑的現象，數據顯示，2010年，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3億元，2011年為1.09億元，2012年為0.34億元。2013年為-4.8億元。

　　與不斷下滑的利潤同步下滑的還有流動資金，2009年公司經營活動產生的現金流量凈額為-4.2億元。2010年該數據為-8.6億元，2011年為-8.07億元，2012年為-10.24億元，2013年直接降到-16.67億元。

　　財政狀況的日益惡化，也導致一汽夏利投入到研發中的資金減少，多年來幾乎沒有新產品投放。市場上的夏利系列和威系列產品線日益老化。

　　上半年，公司夏利系列和威系列共實現銷量37301輛，與去年同期的71526輛相比，下滑48%。此外，威系列有3個月銷量均跌破了千輛，5月份當月銷量僅767輛，而去年同期為3620輛。

　　不出意外，一汽夏利今年將繼續虧損。這意味著一汽夏利將被“ST”，如果再虧損就將退市。但現在一汽股份的主要精力還是放在發展“嫡系”的奔騰和紅旗品牌，賈新光認為，未來夏利的前途堪憂，“它的產品日漸邊緣化，品牌也在邊緣化，未來幾年如果沒有新的投入，市場會自動將其拋棄。”

　　“經濟型轎車的市場本來就在收縮，像夏利這樣的老品牌銷量下滑屬于正常現象。夏利要改變現狀，關鍵還要看產品，公司能否生產出被消費者認可的產品。”賈新光說。

　　一汽股份資產剝離任務重

　　一汽股份于2011年6月28日成立，作為一汽集團全資子公司，主營整車制造、零部件業務等。在一汽集團開始的主輔業剝離過程中，整車和零部件優質資產逐步裝入股份公司。目前，一汽股份已將原一汽集團持有的旗下子公司的股權收進，包括一汽轎車53.03%的股權、一汽夏利47.73%的股權、一汽解放100%的股權、一汽大眾60%的股權等，但一汽豐田的相關資產尚未出現在其中。

　　對于一汽集團而言，一汽大眾和一汽豐田是其主要的盈利板塊，二者對一汽集團的利潤貢獻率超過80%，因而合資板塊中方資產裝入對于一汽股份順利IPO十分關鍵。

　　資料顯示，天津一汽豐田出資方為一汽集團、天津一汽夏利、豐田汽車和豐田(中國)，中外股比為50∶50，其中一汽夏利持有天津一汽豐田30%股權。這就需要一汽股份吸收合并一汽夏利之后，才能直接持有一汽夏利持有的30%一汽豐田股權，而為達到將一汽豐田銷售收入合并報表的目的，必須要加上自己20%股權才能實現。如此一來，或將需要等一汽股份上市之后，通過增發新股的方式把一汽豐田吸收合并進來。

　　“成功實現一汽豐田股權的轉換，一汽集團勢必要給一汽夏利的其他股東一個交代。這其中可能有多種方式出現。”一位不愿透露姓名的機構分析師在接受《第一財經日報》記者采訪時表示：“如果一汽股份不能拿出最大的誠意來發展夏利，繼續任其自生自滅，天津市政府可能不會答應整個股權轉讓，或者是將夏利品牌再獨立出來還給天汽集團。”

　　過去三年中，一汽多次沖刺上市，但均未能成功。去年，一汽在年初曾提出上市方案，但未能通過國家審計署的審計，在審計中還牽涉出系列腐敗案件，使得上市繼續被擱淺。但上述機構人士仍然認為沒有什么困難能夠阻擋一汽股份的上市，無非時間問題。

　　今年2月，一汽下屬兩大上市公司一汽轎車和一汽夏利同時發布《關于公司及相關主體承諾履行情況的公告》中，向股東再次確認了解決自身與母公司(一汽股份)同業競爭問題的承諾，并首次公布了最終時間點。

　　其中，一汽轎車的最終時間點是2016年6月28日，而一汽夏利則是2015年6月28日。這意味著一汽整體上市的最晚時間點應該是2016年6月28日，因為要解決一汽轎車與母公司的同業競爭問題，只有成為同一家上市公司才算完成該承諾。