張國棟

　　唐山曹妃甸發展投資集團有限公司(下稱“曹妃甸發展”)，這家投資開發建設曹妃甸的主力軍，曾在去年被媒體以“債務危機命懸一線”見諸報端。一年后，曹妃甸發展是否能經得起外界的質疑？

　　7月11日，曹妃甸發展發布由鵬元資信評估公司(下稱“鵬元資信”)出具的2013年20億元公司債券2014年跟蹤信用評級報告。評級結果顯示，該債券信用等級維持為AA,發行主體長期信用等級維持為AA，評級展望維持為穩定。

　　但是，業務盈利能力不強，自身債務規模卻快速增加，曹妃甸發展資金偏緊的狀況也在上述評級報告中顯露無遺。

　　從負債結構看，曹妃甸發展的流動負債占比在下降，但非流動負債占比迅速上升，截至2013年末，非流動負債在總負債中的占比為60.96%，與上年相比上升12.59個百分點。

　　評級報告顯示，該公司非流動負債主要為長期借款和應付債券。除上述20億元應付債券(期限7年、固定年利率為7.5%)外，曹妃甸發展另有長期借款267.77億元，其中抵質押借款共計95.22億元，抵質押物主要為公司擁有的高速公路收費權、土地使用權、海域使用權和部分在建工程。

　　鵬元資信方面稱，在跟蹤期內，曹妃甸發展的債務規模快速增加且有息債務占比較高，面臨較大的本息償付壓力。截至2013年末，公司負債總額為486.29億元，較2012年增長17.11%。

　　資料顯示，曹妃甸發展成立于2007年7月，主要肩負著曹妃甸工業區基礎設施建設投融資及城市運營職能。

　　數據顯示，截至去年底，曹妃甸發展資產總額728.46億元，所有者權益為242.17億元，資產負債率為66.76%。2013年，該公司實現營收54.08億元，利潤總額為6.09億元。

　　《第一財經日報》記者去年曾前往曹妃甸實地調查發現，受經濟不景氣的大環境影響，曹妃甸開發建設的進程放緩，很多項目因為資金支撐不足被迫停工，施工出現逾期更是普遍現象。大片大片的荒地，破敗的圍墻，現代化的建筑被周圍一些齊腰的荒草圍繞，一度成為當地寫照。這一建設窘態同樣表現在曹妃甸發展身上。

　　鵬元資信指出，曹妃甸發展的營收雖然大幅增加，但主營業務盈利能力一般。其中，該公司工程勞務收入雖然大幅上升，但毛利率有所下降，房地產項目實現銷售收入，但該項目處于虧損狀態，而物流運輸業務等規模又相對較小，對公司利潤貢獻不大。

　　此外，曹妃甸發展子公司藍海曹妃甸有限公司(下稱“藍海公司”)負責開展曹妃甸區圍海造地、土地整理等業務。截至去年底，該公司累計完成造地面積193.76平方公里，但在跟蹤期內，藍海公司完成造地面積12.06平方公里，實現造地收入26.88億元，分別比2012年減少6.86平方公里和3.86億元。“隨著曹妃甸造地面積逐步擴大，需造地的面積將逐步減少，未來公司圍海造地業務收入存在進一步下降的可能。”

　　與之相反，這家開發建設曹妃甸的主力軍，所獲政府補助卻保持良好勢頭。僅在2013年，該公司共收到各類政府補貼4.03億元。如此測算，在曹妃甸發展去年6個多億的利潤額中，政府補貼金額超過六成。

　　另外，曹妃甸發展的資金壓力還來自于只增不減的應收款項。數據顯示，在其流動資產中，應收賬款規模占比較高，截至2013年末達到272億元，占公司資產總額的37.34%，其中，該公應收曹妃甸管委會的工程款260.48億元，占應收賬款的95.77%。其他應收款共計49.35億元，較2012年增長34.05%。

　　“2013年，曹妃甸發展主要依靠股東的投入、銀行借款和發行債券來滿足項目建設資金需求，目前公司所承建的工程項目較多，且建設工期較長，未來依舊需要大量資本投入，存在較大的籌資壓力。”評級報告如是顯示。