周開平

　　廣汽集團實現(xiàn)A股上市后，利用融資平臺開始大規(guī)模境內(nèi)融資。9月11日，廣汽集團宣布計劃發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債，集資最多20億元人民幣；另發(fā)行不超過40億元人民幣境內(nèi)公司債券。

　　通過私有化駿威和換股廣汽長豐實現(xiàn)A+H股上市的廣汽集團，并未在上市時募集到資金。相反，僅僅為實現(xiàn)A股上市，其通過現(xiàn)金對換等方式而花費了高達30億元的上市成本。

　　“廣汽實現(xiàn)H股上市的融資作用不明顯，A股上市后必然會通過發(fā)債等方式實現(xiàn)大規(guī)模融資。”國泰君安汽車分析師張欣對本報記者稱。

　　盡管利用平臺融資早在計劃中，但資金用途卻進行了調(diào)整。“未來利用平臺資金融資主要用于自主品牌和新能源汽車的投入。”廣汽董事長張房有在實現(xiàn)A股上市前后不止一次提到未來融資的使用計劃。

　　但在最新一次的融資計劃中，廣汽集團把廣豐擴大產(chǎn)能及增加新品種建設(shè)項目、廣豐發(fā)動機增加新產(chǎn)品建設(shè)項目兩塊的資金投入放在了首位。這或?qū)⑹前l(fā)展乘用車自主品牌后的最近五年以來，廣汽在廣本、廣豐兩大老牌合資企業(yè)中的最大計劃投入。

　　大規(guī)模融資

　　為了打造大廣汽，廣汽近年耗巨資進行了擴張。廣汽通過重組長豐汽車，再利用廣汽長豐進行換股，最終實現(xiàn)了A股上市，整個過程煞費苦心。“目的就是為了能在境內(nèi)融資，A股上市后就打開了融資的通道。”張欣說。

　　張房有直言不諱，汽車企業(yè)要做大做強，一定要善于資本運營，廣汽實現(xiàn)境內(nèi)外上市后，這一渠道將全面打開。

　　廣汽集團早就成立了資本運營部，并開始大力踐行張的理念。“最初都是較小規(guī)模的發(fā)債補充運營資金和償還銀行貸款，并沒有直接用于投資。”廣汽資本運營部人士稱。

　　去年11月，廣汽發(fā)行了6億元的短期融資債券；今年2月，廣汽又發(fā)行總額為4億元的短期融資債券。如上述人士所言，據(jù)公告顯示，融資目的都是償還銀行貸款和補充運營資金。

　　“試水”性融資，除了市場較為低迷等因素外，廣汽似乎在等待內(nèi)部運營機制的成熟。經(jīng)過以上兩次規(guī)模較小的試水，廣汽資本運營的“操盤者”廣汽執(zhí)行董事、董秘盧颯終于在今年年中報告發(fā)布后開始主導進行大規(guī)模融資。

　　9月11日廣汽集團宣布計劃發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債，集資最多20億元人民幣和發(fā)行不超過40億元人民幣境內(nèi)公司債券，總共計劃融資60億元。這是今年以來，國內(nèi)汽車企業(yè)的最大募資計劃。今年以來，已經(jīng)有觀致汽車、比亞迪、力帆、長安、北汽等車企進行融資，但額度都沒有超過30億元。

　　有分析人士認為，就市場行情來看，此時發(fā)債并不理想。為了提升市場信心，兩天后， 廣汽宣布，截至2012年9月13日，控股股東廣汽工業(yè)集團已累計增持公司 A 股合計6436萬股，約占公司總股本的1%；另已累計增持公司 H 股合計3798.4萬股，并將于今年底前繼續(xù)增持。

　　輸血廣豐

　　廣汽過去幾年的擴張，采取的是擴充架構(gòu)戰(zhàn)略，以建立新合資公司和兼并重組為主。

　　張房有在被問到是否已經(jīng)完成大廣汽戰(zhàn)略時，回應(yīng)稱“只是完成了架構(gòu)”。隨著廣汽菲亞特的投產(chǎn)和廣汽三菱公司即將掛牌，大廣汽版圖初步確定。

　　但擴張多年的廣汽仍舊高度依賴廣本和廣豐。廣汽公布的最新數(shù)據(jù)顯示，前8個月廣本銷售了23.1萬輛，廣豐銷量了18.3萬輛，占其整個乘用車業(yè)務(wù)的83.4%。

　　但這兩頭利潤奶牛正在遭受挑戰(zhàn)。過去五年，廣汽因打造“大廣汽”架構(gòu)，大部分投資以建立新合資公司和兼并重組為主，而在廣本和廣豐的投入相對競爭品牌投入很少。

　　“當然，這也與日方在中國市場的保守，以及廣本等多年形成的小投入滾動發(fā)展的理念有關(guān)。”一位長期關(guān)注廣汽的人士稱。在這種狀況下，廣汽曾一度想要擺脫過于依賴日系兩家合資公司的窘境。

　　但是，“大廣汽”框架建立后，廣汽需要“利潤奶牛”支撐。原計劃上市融資主要用于自主品牌建設(shè)的計劃，不得不暫時進行了調(diào)整。最新一輪的融資計劃顯示，廣汽豐田擴大產(chǎn)能及增加新品種建設(shè)項目、廣豐發(fā)動機有限公司增加新產(chǎn)品建設(shè)項目的資金使用計劃，排在了廣汽乘用車增加車型和新發(fā)動機平臺建設(shè)項目、眾誠汽車保險增資擴股等計劃前面。

　　過去幾年，對廣豐的投入更多在市場渠道的建設(shè)上，2011年4月，廣豐在全國的經(jīng)銷商只有270家。最新數(shù)據(jù)顯示，目前廣豐已經(jīng)擁有了340家經(jīng)銷商，今年年底前還將擴充40家經(jīng)銷商。

　　在整體投入上，母公司對于廣豐的投入明顯低于其他子公司。根據(jù)廣汽近兩年年報顯示，廣汽集團上市后的主要發(fā)展重點集中在自主品牌乘用車傳祺的投入上，而今年的重點，除了傳祺GS5的上市，廣汽幾乎把所有精力都集中到了廣汽菲亞特、廣汽三菱等新合資項目上。

　　廣豐旗下產(chǎn)品也長期依賴凱美瑞，而漢蘭達、逸致以及雅力士，一直未能獲得突破性的市場效果。以至于過度依賴凱美瑞的情況依舊存在，今年前7個月，新一代凱美瑞銷售了7.1萬輛，位列B級車銷量榜第三位。基于對新一代凱美瑞的過高期望，廣豐并不滿意凱美瑞的表現(xiàn)。“沒有超過帕薩特，而且邁騰也上來了，營銷上還有欠缺。”廣豐內(nèi)部人士有些不安。

　　即便如此，廣豐已經(jīng)成為廣汽最為倚重的合資公司。據(jù)2012年半年報顯示，公司連同合營企業(yè)及聯(lián)營企業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入總計約788.16億元，較去年同期增加約99.87億元，同比增長約14.5%，其中廣豐以實現(xiàn)營業(yè)收入244.33億元超過廣本實現(xiàn)的營業(yè)收入239.38億元。

　　經(jīng)過反思后的豐田轉(zhuǎn)變對中國市場的保守戰(zhàn)略后，急于重塑“利潤奶牛”的廣汽方面看到了曙光，他們重新制定了一份發(fā)展計劃。目前產(chǎn)能為38萬輛的廣豐，按照新計劃到2015年將把產(chǎn)能提升到60萬輛，預計屆時的國產(chǎn)車型最多將達到9款。