廣汽集團：過激愛國事件短期將沖擊銷量
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齊魯證券 白宇 劉江嘯
事件：因日本政府非法國有化釣魚島，本周末全國多地發生了民眾砸搶日系車的“愛國”主義活動；同時上周末，廣汽菲亞特的首款車型菲翔上市。
8月份日系車銷量增速有所下滑最主要的原因是同期異常高基數。8月日系車銷量下降2%，德系和美系車則分別增長25.3%、21.2%。通過對各日系廠家主力車型的銷量分析，我們認為8月份日系車增長低于行業的主要原因是去年8月仍然是日本地震后廠商的補庫存高點，并沒有出現逆季節異常銷量走勢，因此8月份銷量受抵制日貨的影響不大。
釣魚島事件對日系車長期的銷量增長影響有限。此次事件對日系車購買者將產生的影響主要分為兩個方面：首先是消費者因自發的愛國主義情感產生的對日本產品的抵制；其次是因已經發生的過分打砸日本車產生的恐懼而放棄購買計劃。中日兩國之間的恩怨情結長期存在，抵制日貨的口號也從來沒有間斷，但是兩國之間的經貿關系不斷增長，兩者互為對方的最大貿易伙伴之一，這反映了兩國經濟發展的實質性需求。如果未來中、日大的政治方向沒有發生較大改變的話，日本產品包括日系車的需求仍將恢復正常。
短期沖擊日系車銷量的可能性很大。第二個因素料將對短期銷量產生一定影響，雖然此次發生打砸事件的城市主要為西安、長沙、青島等個別城市，但是目前這些城市正是汽車需求增長較為強勁的地區，發生打砸事件的地區近兩月銷量必將受到影響。同時，由于網絡等媒體存在，使得這些惡性事件的影響得以放大，對日系車全國的銷售也將產生一定的負面作用。
廣汽菲亞特首款車型菲翔價格搶眼。9月13日，廣汽菲亞特公布了其首款上市轎車菲翔的價格：最低配版本10.88萬元，最高配版本15.88萬元。這個價格區間與其對標車型大眾新速騰相比有著較強的優勢。這款車型是菲亞特為中國市場量身打造的車型，也是廣汽菲亞特寄予厚望的產品，考慮到目前廣汽菲亞特不到100家的經銷商規模以及前期鋪貨等原因，我們認為如果其在4季度上市后能夠達到3000臺/月的銷量成績話，菲翔未來的前景將是十分樂觀的。
盈利預測及投資策略。我們下調了廣豐、廣本2012年度對廣汽集團的投資收益貢獻(分別從26、17億下調至22、15億)，未來三年每股收益分別下調為：0.5、0.7、0.9元。我們下調公司評級至“增持”，公司未來的主要看點主要在新合資公司廣汽菲亞特、廣汽三菱的發展情況，目前來看這兩家公司仍有較大的可能在競爭激烈的中國汽車市場占有一定的地位。
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