創(chuàng)業(yè)者意外出局，是國美沉淪的發(fā)端，還是進(jìn)行自我救贖，完成一場(chǎng)成人禮的開始？

　　文 ｜ 本刊記者  蔡鈺  編輯 ｜ 程濤

　　早春三月，北京鵬潤(rùn)大廈門外的楊樹枝尚不及抽出第一片綠葉。但對(duì)于國美電器控股有限公司(0493.HK，下簡(jiǎn)稱國美電器)的管理團(tuán)隊(duì)來說，這個(gè)冬天有些太過漫長(zhǎng)。自2008年11月27日，國美接到北京市公安局的口頭通知，創(chuàng)始人黃光裕因經(jīng)濟(jì)犯罪被帶走調(diào)查后，這家全國最大的家電零售商就陷入了空前的危機(jī)。資金鏈緊繃、供應(yīng)商斷貨等流言一次次擊打著國美，這段日子難捱的程度足以令人想像。

　　這100天里，國美著實(shí)經(jīng)歷了一場(chǎng)眩暈的危機(jī)管理實(shí)戰(zhàn)。幸好有來自國美內(nèi)部的一本危機(jī)管理手冊(cè)派上了用場(chǎng)，手冊(cè)中赫然在列的有創(chuàng)維黃宏生事件、物美張文中事件、非典乃至于2008年金融危機(jī)等一干的危機(jī)案例，這些都是國美處理危機(jī)的摹本。

　　“我們希望這些策略能夠穩(wěn)定住局面，恢復(fù)各方對(duì)公司的信任。”一位國美內(nèi)部人士對(duì)《中國企業(yè)家》說。

　　當(dāng)然，國美也有所不為。在流言風(fēng)暴當(dāng)中，它選擇了沉默。“剛開始那一個(gè)禮拜，我們還在試圖控制媒體。但當(dāng)我們知道媒體不可控時(shí)，該來的一定會(huì)來，而且我們希望來得更猛烈一點(diǎn)，但一定要做好迎接暴風(fēng)雨的準(zhǔn)備。”上述人士說。當(dāng)外部已經(jīng)無法控制時(shí)，國美迅速將策略轉(zhuǎn)向了內(nèi)部管理。在輿論一次次的質(zhì)疑與猜測(cè)面前，國美與供應(yīng)商、銀行以及員工進(jìn)行了一次又一次“同舟共濟(jì)”的內(nèi)部通氣。而對(duì)外，只有再簡(jiǎn)單不過的聯(lián)交所公告。當(dāng)然，“去黃光裕化”已經(jīng)被定義為國美本輪危機(jī)管理的終極天條。

　　為了安撫投資者的信心，國美旋即引入了安永會(huì)計(jì)事務(wù)所進(jìn)行公司審計(jì)。而面對(duì)黃光裕以操縱之嫌收購而來的三聯(lián)商社(000898.SZ)觸發(fā)的原股東訴訟時(shí)，國美也快速地做出了善后決策：替換掉其董事會(huì)原班人馬，把國美自身的采購與信息系統(tǒng)嫁接給只有門店資產(chǎn)的三聯(lián)商社。對(duì)于“借三聯(lián)商社轉(zhuǎn)移黃光裕事件注意力”的揣測(cè)，國美常務(wù)副總裁、三聯(lián)商社董事長(zhǎng)王俊洲的解釋是，“政府希望國美能把這個(gè)責(zé)任承擔(dān)起來”。

　　國美更大的責(zé)任當(dāng)是在危機(jī)之中自我救贖。2009年2月27日，國美在京郊的九華山莊開為期三天的全國性的千人規(guī)模年會(huì)，“鷹的重生”的典故在會(huì)上被一再引用。

　　最早在國內(nèi)傳播鷹的重生精神的，當(dāng)屬TCL董事長(zhǎng)李東生2006年寫的《鷹的重生》。但這絲毫不妨礙與國美的契合程度——除了同樣需要置之死地而后生的魄力，而且，有待國美從中脫離與獨(dú)立出來的控股股東鵬潤(rùn)投資的LOGO上，也是一只鷹。

　　無論如何，對(duì)于烙有深刻的“黃光裕”印記的國美來說，要實(shí)現(xiàn)重生是一個(gè)非常艱難的課題。

　　權(quán)力的交接

　　消息證實(shí)的前一周，國美就已經(jīng)發(fā)現(xiàn)氣氛不對(duì)了。一時(shí)間，似乎滿世界都在找一個(gè)無論如何也找不到的人。分公司、供應(yīng)商、銀行相互間流傳著各種無法證實(shí)的傳言，“黃光裕出事了”、“公司也脫不了干系”……流言蜚語，人心惶惶。11月24日，國美股票停牌。

　　此時(shí)，必須有人挺身而出。11月28日，國美在昭告黃光裕被帶走調(diào)查的當(dāng)日，行政總裁陳曉走上臺(tái)前，成為國美電器代理董事長(zhǎng)。陳曉、常務(wù)副總裁王俊洲、副總裁魏秋立三人組成決策委員會(huì)，負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營(yíng)和重大管理決策。此外，國美委托來自華平投資的非執(zhí)行董事孫強(qiáng)及三名獨(dú)立董事組成董事會(huì)特別行動(dòng)委員會(huì)，監(jiān)控并評(píng)估調(diào)查對(duì)公司財(cái)務(wù)及運(yùn)營(yíng)狀況造成的影響，并就調(diào)查而采取的行動(dòng)向董事會(huì)提供建議。

　　與此同時(shí)，國美艱難地通過一切途徑聯(lián)系黃光裕。12月23日，陳曉接替黃光裕之妻杜鵑出任上市公司授權(quán)代表，負(fù)責(zé)與香港聯(lián)交所的日常聯(lián)絡(luò)并簽署有關(guān)文書。1月18日，在終于與黃本人取得溝通之后，國美的權(quán)力核心進(jìn)一步收攏到了陳、王、魏三人身上。黃光裕辭去了在上市公司的一切任職，陳曉正式成為董事局主席。魏秋立被任命為公司執(zhí)行董事，進(jìn)入董事會(huì)，與王俊洲一同作為黃光裕的私人代表，就黃光裕私人集團(tuán)簽署有關(guān)文件。前提是，“按照有關(guān)董事會(huì)的指示”。

　　國美以一種不容置疑的決心和力度，將黃光裕的色彩從上市公司身上抹去，代之以更為民主的決策委員會(huì)，以陳曉為核心的職業(yè)經(jīng)理人管理團(tuán)隊(duì)搭建起來，并明確各自的職責(zé)。

　　黃光裕的胞妹黃秀虹淡出國美的管理層。事實(shí)是，黃秀虹改任鵬潤(rùn)投資董事長(zhǎng)，而在國美電器內(nèi)再無任何實(shí)職，也是一種大股東與上市公司之間的默契：讓國美更為徹底的切割掉“黃氏家族”的成分。“她本身在國美不掛職。作為決策委員會(huì)的成員之一，更多的是知道公司的一些發(fā)展情況，提出意見。”知情人士透露。

　　陳曉之于國美，在此時(shí)，成為了一個(gè)不露鋒芒卻又無法忽略的角色。揣測(cè)紛至沓來。國美會(huì)至此進(jìn)入陳曉時(shí)代嗎？這是一個(gè)精明、平和的上海人，他往那一站就是一堵溫文爾雅的江浙墻。在接下來危機(jī)引起的媒體轟炸里，電話那頭的陳曉即便是語速里已經(jīng)透出慍意，也仍能用禮數(shù)最周到的措辭，滴水不漏地跟詢問者將對(duì)話進(jìn)行到最后。

　　陳曉的加入源自2006年黃光裕主持下的國美并購中國第三大家電零售商永樂。這場(chǎng)并購對(duì)黃光裕來說除了消滅對(duì)手，更大的價(jià)值是讓他找到陳曉。國美并購永樂之后，剛愎自用的黃光裕也忍不住數(shù)次喜形于色地向旁人夸耀，自己尋到了一個(gè)何其默契的搭檔。兩人形成的默契之一就是由陳曉來全權(quán)操盤國美的經(jīng)營(yíng)管理，而黃光裕將個(gè)人重心轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)、并購與投資領(lǐng)域。2006年，其時(shí)在為鵬潤(rùn)投資做房地產(chǎn)顧問的和君創(chuàng)業(yè)總裁李肅有次跟黃光裕聊起對(duì)陳曉的評(píng)價(jià)，“(黃)屬于自己個(gè)人感覺很強(qiáng)，跟部下的差距也拉得大一些，很難會(huì)覺得‘我可靠著你這人啦’，但說起陳曉時(shí)這種感覺溢于言表。”

　　但接下來的兩年事情并沒有如雙方期待的那樣美好。身為國美曾經(jīng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、中國曾經(jīng)的第三大家電連鎖零售商永樂的創(chuàng)始人，國美行政總裁陳曉的角色一直被解讀得有些微妙。在黃光裕一人獨(dú)大、家族與江湖氣息濃重的國美里，作為一位非嫡系管理者，陳曉不得不把更多精力耗費(fèi)在小心避免爭(zhēng)權(quán)之嫌上。在他身上，“不得勢(shì)”、“架空”之類的傳言也一直不斷。更何況，國美內(nèi)部一直深受黃光裕倚重的是王俊洲和魏秋立。“上海人總體風(fēng)格不跟人爭(zhēng)，很會(huì)做人。”李肅評(píng)價(jià)說。

　　危機(jī)之下，黃光裕親自挑選的搭檔在一個(gè)誰也沒料到的時(shí)機(jī)完全接過了重?fù)?dān)。“陳曉有上海人的精細(xì)風(fēng)格，也有江浙人的戰(zhàn)略思維。我跟他接觸下來，他比較善于用自己的戰(zhàn)略思想說服別人，同時(shí)汲取他人意見的能力也比較強(qiáng)。”李肅評(píng)論說，“陳曉時(shí)代，公司內(nèi)部好多關(guān)系會(huì)發(fā)生變化。從這個(gè)角度講，各種強(qiáng)人的能量都有巨大發(fā)揮空間。”

　　溫和如陳曉，似乎無意滿足外界關(guān)于“陳曉時(shí)代”的預(yù)期，他更樂于讓國美進(jìn)入自己的時(shí)代。新的管理層更強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)。2月中旬，國美上海大區(qū)總經(jīng)理黃秀虹從上海去職，回身進(jìn)入鵬潤(rùn)投資擔(dān)任董事長(zhǎng)，國美集團(tuán)副總裁辛克俠赴上海接黃秀虹的班，而華北大區(qū)總經(jīng)理孫一丁則接替辛克俠成為國美集團(tuán)副總裁。

　　新的權(quán)力中心建成之后，在陳曉的主張與拍板下，事件的進(jìn)程向員工實(shí)時(shí)通報(bào)了至少四次。陳曉的平和、民主、同舟共濟(jì)的文化，借著這類小事迅速融入了國美內(nèi)部，也因此為陳曉加分不少。“我們覺得這是個(gè)自然的過渡。”在濟(jì)南，國美老臣、被視作黃光裕心腹的國美常務(wù)副總裁王俊洲對(duì)《中國企業(yè)家》表達(dá)了對(duì)陳曉的認(rèn)同，“陳總做董事局主席后，從內(nèi)部到外部，大家還是很接受的。”

　　必須承認(rèn)的是，陳曉之所以被迅速接受跟這次危機(jī)不無關(guān)系。在風(fēng)暴襲來之際保持陳曉式的平衡技巧與低姿態(tài)應(yīng)對(duì)如是，在引入戰(zhàn)略投資者時(shí)保持陳式精細(xì)化亦如是。“基金過去也都是問如何改善供應(yīng)商關(guān)系這些事，陳曉答得都很漂亮。”接近交易的人士評(píng)價(jià)說。

　　融資訴求

　　融資必須漂亮。危機(jī)甫一發(fā)生，國美最要命的問題就是如何維持資金鏈的正常周轉(zhuǎn)。為了消除供應(yīng)商與銀行疑慮，國美電器在第一時(shí)間就進(jìn)行了內(nèi)部核查，確認(rèn)集團(tuán)資產(chǎn)和資金沒有被挪用或占用。隨后，國美又聘請(qǐng)獨(dú)立會(huì)計(jì)師事務(wù)所安永對(duì)國美電器進(jìn)行了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并對(duì)關(guān)聯(lián)交易和內(nèi)部控制系統(tǒng)的有效性進(jìn)行審閱。

　　據(jù)國美內(nèi)部人士證實(shí)，安永的評(píng)估將于近期出爐。

　　但停牌前的股價(jià)滑落已經(jīng)反映了市場(chǎng)的擔(dān)憂。危機(jī)證實(shí)之前，國美電器的股價(jià)已經(jīng)跌至1.12港元，在11月28日停牌之后，花旗下調(diào)國美的投資評(píng)級(jí)，從“買入”降為“沽售”，目標(biāo)價(jià)為0.6港元。德意志銀行更是毫不留情地將其目標(biāo)價(jià)下調(diào)至0。在即將到來2010年，國美還將面臨46億元的可轉(zhuǎn)債償還壓力。上述種種，都加深了市場(chǎng)對(duì)國美電器前景的擔(dān)憂。

　　國美曾考慮增發(fā)融資。2月，市場(chǎng)傳出消息，國美聘請(qǐng)了嘉誠亞洲有限公司作為財(cái)務(wù)顧問，分析各種可能的再融資方案。在此前后，中信資本、凱雷并購基金、厚樸投資基金與貝恩資本都曾與國美傳出“緋聞”。

　　作為危機(jī)應(yīng)對(duì)策略之一，國美雖然不去證實(shí)這些消息，卻也并不排斥它們的流傳。在國美看來，有名的大基金表露出對(duì)入股國美的興趣，同樣也可提振市場(chǎng)對(duì)國美的信心。“外電一直都有報(bào)道，就本質(zhì)來講，這是個(gè)利好消息。也就是說，有更多的頭條新聞讓他們來關(guān)注國美，他們?nèi)绻�愿意投的話，�?shí)際上是對(duì)企業(yè)有信心的表現(xiàn)。”國美內(nèi)部人士說。

　　“國美在選股東上一直特用心，在它看來恢復(fù)股市信心肯定是第一位的。”接近交易的人士說，“它從19塊多掉到1.12，一定是希望一批好的新股東進(jìn)來以后，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，把股價(jià)提高上去。所以這場(chǎng)融資他第一考慮目標(biāo)是股東背景問題。第二點(diǎn)，他現(xiàn)在是不是需要資金？一定需要。這樣一家公司處在這樣一個(gè)狀態(tài)，銀行不敢怠慢，但繼續(xù)擴(kuò)張、增加貸款額度，肯定也不太可能。”

　　融資難點(diǎn)之一集中在對(duì)國美的估值上。貝恩資本董事總經(jīng)理黃晶生告訴《中國企業(yè)家》，“上市公司有上市公司的估值方法，在股票沒有停止(交易)之前，它的股價(jià)是一種估值。一般地說是看這家公司的發(fā)展，能夠產(chǎn)生多少利潤(rùn)，現(xiàn)在買值不值。從技術(shù)上來講，你自己(并購者)本身有沒有貸款，就是有沒有杠桿。如果沒有杠桿和有杠桿是兩個(gè)估值方法。”

　　接近交易的人士透露，在這輪融資有兩道明確的底線：第一，中國政府明確反對(duì)境外產(chǎn)業(yè)投資者進(jìn)入國美；第二，有些投資者曾提出要徹底控股國美，徹底稀釋目前屬于黃光裕的股權(quán)，也沒有談成。

　　投資者也不乏疑慮。市場(chǎng)消息稱，中信資本曾一度對(duì)國美感興趣，但最終選擇退出。因?yàn)樽稍冑M(fèi)用等分歧，投資銀行高盛也中止了與國美電器就擔(dān)任其出售股份交易顧問一事的談判。

　　國美股票何時(shí)復(fù)牌仍是未知。可以肯定的是，國美希望在恢復(fù)交易之前，尋找到可信賴的新投資者。國美上下對(duì)資金狀況與引資進(jìn)展諱莫如深。國美的往來銀行之一興業(yè)銀行拒絕透露是否還在跟國美繼續(xù)合作。但其總部辦公室高級(jí)經(jīng)理張表示，興業(yè)跟國美的合作量不大，并且風(fēng)險(xiǎn)是可控的。之前收購大中時(shí)的36億元資金正是由興業(yè)銀行北京分行貸給的國美相關(guān)方。

　　也不乏令國美欣慰的消息。在國美2月底的年會(huì)上，陳曉在演講中告訴國美，“各方的信心正在逐步恢復(fù)，包括上海的銀行現(xiàn)在實(shí)際上已經(jīng)恢復(fù)融資，很多銀行已經(jīng)開始恢復(fù)信心。”

　　在回答《中國企業(yè)家》關(guān)于“國家要求銀行不要為難國美”的求證時(shí)，王俊洲說：“我覺得政府需要一個(gè)良好的、穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè)，這是一個(gè)趨勢(shì)。拉內(nèi)需促發(fā)展，零售業(yè)首當(dāng)其沖，這個(gè)不會(huì)有什么疑問。國美是全國第一大零售商，不單單是家電。我們?cè)诒��?nèi)需促發(fā)展時(shí)，也盡到我們的責(zé)任，我想這一點(diǎn)政府也會(huì)支持我們。”

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