完善結(jié)算代理制度優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)(4)

　　主持人：這次把非金融機(jī)構(gòu)的交易對(duì)手方擴(kuò)大到所有具有結(jié)算代理資格或做市商資格的金融機(jī)構(gòu)是出于什么方面的考慮？

　　嘉賓：允許非金融機(jī)構(gòu)投資者和所有具有結(jié)算代理資格或做市商資格的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易，在客觀上給結(jié)算代理人增加壓力，促使其努力提高債券結(jié)算代理業(yè)務(wù)服務(wù)水平，提高服務(wù)質(zhì)量的同時(shí)，也有利于非金融機(jī)構(gòu)投資人獲取更多的交易機(jī)會(huì)，得到更有利的價(jià)格，將

會(huì)有效鼓勵(lì)非金融機(jī)構(gòu)投資者積極參與債券市場(chǎng)，在一定程度上促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性的提高。

　　但更重要的是，這一措施有助于強(qiáng)化做市商和結(jié)算代理人的市場(chǎng)地位，促進(jìn)一個(gè)以做市商和結(jié)算代理人為核心的、眾多機(jī)構(gòu)投資者參加的多層次的債券市場(chǎng)的形成，有助于進(jìn)一步提高市場(chǎng)效率。

　　主持人：衡量一個(gè)市場(chǎng)發(fā)展程度的一個(gè)重要標(biāo)志是市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，應(yīng)該說，銀行間債券市場(chǎng)成立以來，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，市場(chǎng)流動(dòng)性已經(jīng)有了很大的提升，但還不夠。從發(fā)達(dá)國家的市場(chǎng)實(shí)踐來看，在典型的報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)上，做市商和經(jīng)紀(jì)商猶如兩個(gè)車輪，對(duì)保證市場(chǎng)的流動(dòng)性起著關(guān)鍵性作用，缺一不可。在提高市場(chǎng)流動(dòng)性方面，央行下一步有什么想法？

　　嘉賓：為了進(jìn)一步提高市場(chǎng)流動(dòng)性，我們不僅要努力完善債券結(jié)算代理制度，還要進(jìn)一步完善做市商制度和經(jīng)紀(jì)商制度。

　　雖然從1999年起，人民銀行就鼓勵(lì)幾家實(shí)力較強(qiáng)的商業(yè)銀行在市場(chǎng)中試行雙邊報(bào)價(jià)，并在2000年《全國銀行間債券市場(chǎng)債券交易管理辦法》(人民銀行令[2000]第2號(hào))中明確規(guī)定：金融機(jī)構(gòu)經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)可以成為“雙邊報(bào)價(jià)商”，開展雙邊報(bào)價(jià)業(yè)務(wù)。2004年7月，人民銀行又將“雙邊報(bào)價(jià)商”正式改名為“做市商”。目前，銀行間債券市場(chǎng)共有15家做市商，他們?cè)诨钴S市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性方面發(fā)揮了重要作用。

　　但是，目前我們的做市商制度也存在一些問題，主要表現(xiàn)在報(bào)價(jià)券種的期限結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定、報(bào)價(jià)不連續(xù)等方面。盡管做市不活躍的原因很多，但與目前政策層面對(duì)做市商的政策支持力度不夠也有關(guān)。下一步我們會(huì)在總結(jié)近年做市商制度實(shí)踐的基礎(chǔ)上，研究如何進(jìn)一步完善做市商制度的問題，采取切實(shí)措施，通過加大對(duì)做市商的支持力度，提高其做市能力。

　　另外，如何在進(jìn)一步完善債券結(jié)算代理制度的基礎(chǔ)上，積極推動(dòng)債券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的開展，是今后市場(chǎng)發(fā)展面臨的重要問題。我們將在進(jìn)一步完善債券結(jié)算代理制度的基礎(chǔ)上，對(duì)債券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展中的難點(diǎn)以及具體推進(jìn)策略等問題進(jìn)行研究，以推動(dòng)債券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　最后，我想說的是，我們還要積極增加投資者數(shù)量，豐富投資者類型，在銀行間債券市場(chǎng)引入住房公積金、地方社保基金、企業(yè)年金等非法人投資集合性資金，擴(kuò)大市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者群體，推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)的持續(xù)、快速和健康發(fā)展。

　　銀行間債券市場(chǎng)做市商機(jī)構(gòu)名單(15家)

　　中國工商銀行

　　中國農(nóng)業(yè)銀行

　　中國銀行

　　中國建設(shè)銀行

　　中國光大銀行

　　招商銀行

　　中國民生銀行

　　恒豐銀行

　　北京銀行

　　南京市商業(yè)銀行

　　上海銀行

　　武漢市商業(yè)銀行

　　杭州市商業(yè)銀行

　　中信證券股份有限公司

　　國泰君安證券股份有限公司