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　　證券時報記者 李雪峰

　　方正系的故事要從財富排行榜及其操盤的資產總量開始說起。

　　故事的主角是北大方正集團董事兼首席執行官(CEO)李友及其背后隱秘的“鄭航系”，另一主角則是北京政泉控股有限公司幕后更為神秘的實際控制人郭文貴。目前郭文貴正在舉報李友涉嫌參與股票代持引發的內幕交易、國有資產流失等。

　　所謂鄭航系，是指以李友為代表的鄭州航空工業管理學院校友及其親屬，包括方正集團總裁余麗、方正集團高級副總裁方中華、方正集團副總裁馮七評、北大醫藥董事長李國軍(李友胞弟)等。

　　公開資料顯示，方正集團截至去年底的資產規模為960億元，凈資產339億元，至少實際控制方正證券等總市值達831.64億元的6家上市公司。以股權結構計算，李友及其鄭航系校友余麗、方中華、馮七評通過北京招潤投資管理有限公司間接持有方正集團30%股權，由此至少實際控制方正集團288億元的資產規模。

　　根據2014年胡潤財富數據，郭文貴家族通過“政泉置業”(即政泉控股)擁有155億元財富，同比激增167%。若參照方正證券今年全資并購民族證券所披露的資產評估及政泉控股財務資料，則政泉控股目前總資產至少為329.16億元。

　　換言之，李友與郭文貴均系至少可調動約300億元資產的資本大鱷，但由于方正集團旗下以方正證券、方正東亞信托、盛京銀行為主的“方正金融”板塊具備金融杠桿效應，加上鄭航系對方正集團董事會的控制程度，客觀上李友可實際調動的資產遠不止288億元，形成了龐大的“方正系”。

　　方正系資產全解

　　目前關于方正集團、李友、政泉控股、郭文貴存在各種不同層面的解讀，坊間還傳出李友與郭文貴系相識近20年的故交。2011年，方正集團的改制一度被市場扣上北京大學校辦資產私有化的帽子，直指李友等方正集團管理層曲線MBO(管理層收購)并成為方正集團實際控制人。

　　政泉控股今年10月下旬就內幕交易事件給北大醫藥的復函材料中有一段描述，“按照李友所說他是貴司(北大醫藥)實際控制人”。很顯然，政泉控股已認定李友系北大醫藥實際控制人。11月8日，政泉控股援引北京大學某不具名高層言論，稱北京大學僅控制方正集團及關聯公司14%的資產，遠低于北京大學通過北大資產經營公司控制的方正集團70%股權。

　　那么，李友或者方正集團究竟控制著多大規模的方正系資產？

　　記者依據方正集團醫療、金融、信息產業、物產、資源五大業務板塊及北大醫藥、方正證券等6家上市公司為線索，梳理出了方正系32家公司的股權關系，涵蓋了方正系主要資產。

　　在醫療板塊，方正系以北大醫療產業集團(前稱“北大國際醫院集團”)為運作平臺。目前北大醫療產業集團共3家股東，分別是方正集團、北京大學、北京北大科技園公司，其中方正集團持有北大醫療產業集團85.6%股權。

　　方正系近年來在醫療板塊資產證券化方面的動作僅次于金融板塊，曾先后兩次將北大醫療產業集團醫藥資產注入北大醫藥。2009年7月份，北大醫藥前身西南合成增發募資2.3億元收購北大國際醫院集團旗下重慶大新藥業；2011年9月份，北大醫藥再次獲注北大醫院國際集團北京北醫醫藥100%股權；今年7月份，北大醫藥則擬增發募資14.02億元收購深圳一體醫療。

　　在金融板塊，方正系近年的最大動作是方正證券從政泉控股、東方集團、樂山市國有資產經營公司等手中全資并購民族證券，耗資129.84億元，該交易系方正系與政泉控股的首次公開交易。以持股30.55%的方正證券為金融運作載體，目前方正系坐擁民族證券、瑞信方正證券、方正中期期貨、方正和生投資、方正富邦基金等涵蓋證券、期貨、直投、基金的多個子板塊。

　　此外，方正集團還直接持有方正東亞信托70.01%股權及北大方正人壽保險51%股權，業務范圍由此觸及信托及保險板塊。去年1月份，方正集團擬以28.55億元價格將方正東亞信托70.01%股權讓予方正證券及方正和生投資，結果因未獲相關部門受理而于今年1月份終止。

　　在信息產業板塊，方正集團以全資子公司北大方正信息產業集團為載體，控股方正科技(持股11.65%)、方正控股(持股31.42%)兩家上市公司，此外還包括北大醫療信息技術有限公司等。盡管方正系對方正科技持股比例并不高，不過方正科技前十大股東中具備舉牌意愿的產業資本極少，多為澤熙、澤煦等金融資本。

　　資源板塊中，方正集團與北大資產經營公司及方正證券第三大股東利德科技發展公司全資控股北大資源集團，繼而方正集團再與北大資源集團全資控股北大資源集團控股公司。政泉控股日前的舉報材料稱，公司就是為北大資源集團控股公司代持股。

　　除上述公司外，方正系在資源板塊中還控制著一家港股公司北大資源，該公司前身為方正數碼，目前方正集團通過持股約96.62%的子公司香港方正資訊而間接持有北大資源55.4%的股權。

　　與醫療、金融等板塊不同的是，方正系物產板塊目前并無上市平臺，主要以方正集團與利德科技發展公司控制的方正產業控股公司作為運作主體。同時，方正產業控股公司還全資控股或參股北大方正物產集團、江蘇蘇鋼集團等。

　　在上述五大板塊之外，方正集團直接持有中國高科24.37%股權，系該公司控股股東。公開資料顯示，中國高科2011年3月份之前控股股東為深圳市康隆科技發展公司，前述利德科技發展公司曾為該公司子公司。

　　2011年前后，深圳市康隆科技發展公司一度被認為是李友等方正系高管的影子公司。政泉控股的舉報材料也稱，該公司由李友實際控制，系政泉控股代持北大醫藥的出資方之一。

　　至此，方正系版圖已基本勾勒成形，以方正集團為主體，下轄醫療、金融、信產、資源、物產五大板塊，控制包括北大醫藥、方正證券、方正控股等6家A、H股上市公司在內的至少32家子公司。

　　在方正系股權版圖頂端，李友及鄭航系校友余麗、方中華、馮七評4人通過累計持股89.67%的北京招潤投資管理有限公司，間接持有方正集團30%股權，而方正集團董事長魏新及方正集團創始元老、北大資產經營公司總裁張兆東則僅持有北京招潤投資管理有限公司10.33%股權，難以對前者持有的方正集團30%股權施加影響力。

　　鄭航系人事滲透

　　僅從持股比例而言，無論是政泉控股認為李友系北大醫藥或方正系實際控制人，還是政泉控股稱“按照李友所說他是貴司(北大醫藥)實際控制人”，李友及其背后的鄭航系均非方正系實際控制人，因為李友團隊僅持有方正集團30%股權，代表北京大學校辦產業管理委員會辦公室的北大資產經營公司才是方正集團及北大醫藥、方正證券等下屬6家上市公司的實際控制人。

　　目前方正集團、李友及政泉控股方面均未就方正集團實際控制人問題作出實質性表態或舉證，但從有關方正系人事構架的公開資料中，前述問題仍有跡可循。

　　根據方正集團官網資料，集團董事會共有7名成員。其中，董事長魏新曾任北京大學教育學院常務副院長、管理科學研究中心副主任、財務部副部長等北京大學行政職務，董事廖陶琴曾任北京大學財務部部長，董事張旋龍及張兆東均為方正集團創始人之一。

　　另一名董事肖建國至今仍以北京大學教授、博士生導師的身份擔任電子出版新技術國家工程研究中心主任、北大計算科學技術研究所所長，系方正集團7人董事會中唯一的學術派董事。目前肖建國還同時擔任方正集團首席技術官。

　　剩余兩名董事則是李友和余麗，二人分別于2001年、2000年加盟方正集團，此前均不具備北京大學任教或任職經歷，目前分別擔任方正集團CEO、總裁，這與其余5名董事不盡相同。

　　表面上來看，方正集團董事會中，北京大學嫡系成員占據5名，理論上可對方正集團形成實際控制。進一步查證方正集團五大業務板塊及6家上市公司高管，便可發現問題。

　　在五大業務板塊中，金融板塊運作平臺方正證券董事長是原武漢證券董事長雷杰，不過余麗及李友胞弟李國軍均系方正證券董事；資源板塊運作平臺北大資源集團董事長為余麗；物產板塊運作平臺方正產業控股公司董事長為李友，總經理為余麗。

　　至于方正系醫療板塊運作平臺北大醫療產業集團，董事長為北京大學常務副校長柯楊，不過余麗、李國軍均是該集團董事。而方正系信產板塊運作平臺北大方正信息產業集團董事長雖為張兆東，但李友、方中華均系該集團董事，且根據工商登記資料，方中華還擔任該集團經理之職。

　　而在方正系6家上市公司中，北大醫藥董事長為李國軍，北大資源董事會主席、中國高科董事長為余麗，方正控股董事會主席為方中華。另一家公司方正科技董事長為方正集團副總裁易梅，方中華擔任方正科技董事。

　　換言之，在方正系五大業務板塊及6家上市公司中，以李友為代表的鄭航系成員基本全部覆蓋，且多為集團或公司首腦人物。相比之下，方正集團除李友、余麗之外的5名董事較少直接參與旗下公司的治理，僅肖建國目前是方正控股董事會副主席，另外張兆東還擔任北大資源執行董事。

　　近期長園集團、東方銀星等公司股權爭奪戰近于白熱化，部分股東在擁有較高持股比例的情況下仍無法進入公司董事會，由此喪失對上市公司的控制。同樣，李友等鄭航系成員通過人事滲透，對方正系各業務板塊的控制力度實際上大于北京大學、北大資產經營公司。

　　那么，方正系960億元資產及由此衍生的更大規模杠桿性資產的操盤方到底是北京大學，還是李友及其盟友？按照政泉控股的描述，北京大學僅能控制方正系14%的資產，真實情況是否如此？

　　目前重慶證監局已對北大醫藥采取責令公開說明措施，根據安排，相關方將于11月13日之前對代持問題作出回復。屆時，真相會否浮出水面，本報將持續跟蹤。