僅僅交易買入或賣出期權的風險不大，但其他期權投資策略充滿殺機。如果操作不當，即使是簡單的期權投資策略也會導致結果事與愿違。《華爾街日報》--“期權暗藏風險，并非人人皆宜�！贝祟惥�示聲明在大多數網上經紀公司的網站上都可見到。即便如此，由於市場動□和傭金下降，越來越多的散戶投資者養成了投資期權的習慣。

　　期權產業委員會(The Options Industry Council)是由美國各期權交易所設立的投資者教育組織，它表示今年股票期權的交易量在穩步上升。今年截至10月底，股票期權合約交易量超過5.55億張，比去年同期增長了60%。僅10月份，交易量就達到創紀錄的7,000多萬張合約，比去年同期增長了58%。這些數字包括了散戶和機構交易。

　　委員會主席保羅.斯蒂文斯(Paul Stevens)認為，市場動□是導致交易量飆升的主要原因。投資者把期權當成是保險，或是用它來對沖他們投資某個股票的風險。

　　另一個原因可能是期權的傭金越來越低了。Ameritrade Holding Corp.(AMTD)表示，它把期權的市場訂單價格從原來的每筆交易傭金25美元、外加每張合約交易費1.75美元降至每筆交易手續費8美元、外加每張合約交易費1.75美元。

　　但顯而易見，期權交易非常復雜，充滿危險，不適於推薦給一般投資者。每張期權合約代表100股股票，在股市動□時，這一□□效應異常明顯。

　　通過期權，投資者可以對股價的動向進行賭博，而無需押上大筆資金。只需付一筆期權權利金(即期權價格)，投資者就有權在約定的時期內(一般是3至9個月)按約定價格買進或賣出某類證券。

　　“買入”期權保證有權在約定的價位上購買股票，購買此類期權的人認定今後股價會上漲�！百u出”期權保證有權在約定的價位上售出股票，購買此類期權的人認定以後股票會下跌。

　　期權購買人不受約束，不必按合約的條款買入或賣出股票。如果他們沒有買賣股票，唯一的損失是已支付的期權權利金。但投資者在簽訂期權合約時，他們的贏利或損失可能會更多，因為期權立權人有責任完成交易中他們應負的責任。

　　期權交易所和美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)要求經紀公司對投資者進行篩選，確保他們能勝任期權投資。但尚無一整套標準來檢驗其資格，事實上是由經紀人來決定他們需要具備多少資產和投資經驗。

　　經紀人表示，在允許投資者參加不同的期權交易投資時要綜合考慮各項因素。交易越復雜，需要投資者擁有越多財產，經驗越豐富。

　　僅僅購買買入或賣出期權的風險不大，但其他期權投資策略將是危險之至。簽訂“股票拋補買入期權”(covered stock call)的風險較大，在這類交易中，投資者售給另一方以購買投資者已擁有股票的權利。

　　最危險的期權投機之一是簽訂“無準備買入期權”(naked call)或類似協議，出售賣方并不擁有的股票。如果股價急劇上揚，合約銷售方將不得不以當前的市場價買入股票，再按較低的約定價格賣給買方。

　　斯蒂文斯說，如果操作不當，即使是簡單的期權投資策略也會導致結果事與愿違。比方說，一個初學者有足夠的錢購買1,000股股票，但他決定購買期權。他沒有按股票成本的1/10來購買10份期權合約，而是按一次購買這些股票的價格購買了100份期權合約。斯蒂文斯說，這樣，他是用全部投資來冒風險，而不是一部分投資。

　　斯蒂文斯表示，另一方面，運用某些期權投資策略的確可以減輕風險——如利用風險鎖定(collar)策略，即投資者擁有某個股票時，他可以同時售出買入期權、購買賣出期權，確保無論股價下跌還是上漲，他都安然無恙。

　　對那些認為自己適合期權投資的投資者，一些網站可以幫助他們了解期權。大多數提供期權交易的網上經紀公司也向客戶提供培訓和情況說明書。期權產業委員會在它的網站www.888options.com上提供教材，并在全國□圍內舉辦關於期權交易策略的專題討論會。

　　By STACY FORSTER

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