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　　日前，財政部選擇了作為上市公司的“中國聯通”等8家企業作為首批試點，對企業的經營者或科技骨干試行股票期權制。

　　這意味著在企業內部不做老板，員工也有機會成為百萬富翁。

　　這意味著我國產權制度改革又邁進了一大步。

　　同時這也意味著一個經理人階層和中產階級真正形成。

　　什么是股票期權

　　北京大學光華管理學院的張國有教授告訴記者，股票期權是指企業向主要經營者提供的一種在一定期限內按照某一既定價格購買的一定數量本公司股份的權利。例如：某公司1999年1月1日推出股票期權計劃：允許本公司總經理或副總經理在今后10年中的任何時候均可按1999年1月1日的股票市場價格5元／股購買20萬股本公司股份。6年后，即2005年1月1日，由于經營有方，公司股票由當初5元／股漲到50元／股，此時，總經理可按1999年1月1日的5元／股購進，再按2005年1月1日50元／股的價格出售，獲利900萬元。如果預計經營狀況良好，股票可進一步升值，他也可以暫時不出售，等到更高價格再轉讓。

　　股票期權起源于美國。1952年，一家叫菲澤爾的公司，為了避免公司主管們的現金薪金被高額的所得稅率“吃掉”，在雇員中推出了世界第一個股票期權計劃。但是這種制度顯示出的巨大效應，直到90年代，隨著美國股票市場的異常活躍才逐漸形成世界潮流。1993年至1995年，IBM的總裁因為使公司起死回生，他從股票期權中得到了6000萬美元。1998年，實施股票期權制的美國公司總裁的年薪達到了天文數字，CA公司的創辦人王嘉廉，以6.7億美元的年收入創造了紀錄。迪斯尼公司的總裁艾斯納，薪水加獎金還不過是576萬美元，但是股票期權帶來的財富，則有近5.7億美元。股票期權作為企業一項新的金融創新，已在美國大多數上市公司得到成功實踐和推廣。

　　股票期權的基本特點及其激勵作用

　　股票期權基本特點表現在：

　　第一、它是一種權利，而非“義務”。股票期權是公司所有者賦予經營管理人員的一種特權，在期權有效期內，期權擁有者可以根據自己的選擇決定是否購買，公司不得強行干預。

　　第二、購買價格是一種優惠或鎖定價。它一般為公司成立時每股凈資產價或股票發行時的原始價。

　　第三、股票期權是一種未來概念。其價值只有經企業經營者若干年努力，使企業得到發展，每股凈資產提高，股票市價上漲后期權價值才真正體現出來。

　　股票期權的激勵作用是：

　　(1)協調企業所有者和經營者之間的矛盾，確保利益一致。在現代企業制度下，所有權與經營權相分離，產生了所有者與經營者之間目標不一致的問題。所有者希望企業保值增值，并實現企業利潤最大化；而經營者由于不具有產權，不參與企業利潤分配，因此，他更關心的是自己的報酬、閑暇以及如何避免不必要的風險。股票期權通過讓經營者以優惠價格購買公司股份的方式，使企業經營者成為準資產所有者，協調了所有者和經營者目標不一致的矛盾，使經營者個人收益與企業經營狀況高度相關，從而從產權上激勵其對企業高度關心和負責。

　　(2)能充分發揮經營者才能，使他無后顧之憂。長期以來，所有者常采取許諾經營者高薪的辦法以激勵其發揮經營才能，但是，如果經營者個人收益與企業經營狀況不高度相關，那么，即使再高的報酬，也不會對經營者形成激勵作用。股票期權激勵機制，不僅在于提高報酬，更重要的是這種高額報酬屬于一種未來概念，即經營者只有通過自身努力使企業得到足夠發展后才能獲得這種權利并獲得收益。因此，股票期權把經營者的個人收益與企業經營狀況緊密聯系在一起，有利于經營者充分發揮自身才能。

　　(3)有利于招募和挽留人才。股票期權是一種未來概念，期權擁有者只有在未來一定期限內，等企業股票價格上漲到一定區間后才會選擇這種權利。也就是說，在未來的若干年內，經營者是不會輕意放棄這種權利而另謀高就的。正因為期權是未來概念，在短時期內，不會因為經營者收入高而引起非經營者的不平，它還有利于使更多的人為成為經營者而不斷努力。

　　股票期權試點企業模式

　　我國企業試行的股票期權獲取方式是經營者根據出資人簽訂的期權認購協議，以既定的價格認購、分期補入。經營者持股的出資額一般不得少于10萬元，經營者所持股票期權額一般以其出資額的1—4倍確定。經營者的股票期權每年所獲的紅利，要按協議規定全部用于補入所認購的期權。企業經營者在該企業任期屆滿，若不再續聘，經考核其業績指標達到雙方協議確定的水平，可按協議規定，在任期屆滿兩年后，將其擁有的期權按屆滿當時評估的每股凈資產值變現，也可保留適當比例的股份在企業，按年度正常分紅。

　　股票期權的配套條件

　　(1)經營權與所有權徹底分離。改變傳統的政府行政任命制，賦予董事會直接聘用或辭退經營者的真正權力，使經營者競爭上崗，并在充分面對競爭壓力的同時也得到相應的安全感。

　　(2)建立完善的業績評估和監督體系。通過健全業績管理、改善監事會構成和職代會功能、強化財物控制，加強對經營者的考核和管理，防止違規違紀、弄虛作假和短期行為。

　　(3)建立企業家、經理人市場。使業績好的經營者被更多企業爭相高薪聘請，使市場競爭的強大壓力成為企業經營者不斷提高效益的內在推動力。

　　(4)市場中介機構取代政府機構。政府部門應集中承擔社會管理者角色，而將代表社會進行監督的職能交由富有專業經驗的市場中介機構，如會計(審計)師事務所、律師事務所、評估事物所等來實現才是有效合理的分工。(文／侯建鵬周永亮)

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