在當前的形勢下，中國在執(zhí)行對外開放戰(zhàn)略時必須量力而行、實事求是。不要動輒就說我們面臨著什么新的戰(zhàn)略機遇期、我們要當領軍人物，我認為我們現(xiàn)在首先要把國內的事情做好。[詳情]

　　央行貨幣政策委員會委員樊綱在接受彭博電視采訪時稱表示，中國外匯儲備下降從長期看是正面的訊息。他表示，中國對外匯儲備的干預并不大，央行希望外匯儲備平穩(wěn)逐漸下降。 樊綱表示，中國資本外流控制措施是有效的，市場已經做出反應，中國決策者不太可能進一步實施資本外流控制措施，也不太可能放棄干預行動。 他并稱，人民幣對美元過去3到4年被高估。人民幣納入SDR后，中國不需要那么多的外匯儲備；中國的銀行的問題仍然是可控的。[詳情]

　　看待外儲下降 不必草木皆兵（熱點聚焦） 來源：人民日報海外版 本報記者 王俊嶺 針對“外儲逼近3萬億美元關口”的擔憂，業(yè)內人士指出，當前外儲下降既有應對美元升值、合理引導人民幣匯率預期等市場面因素，也有中國經濟雙向開放程度加深、企業(yè)及居民用匯需求增大等經濟基本面原因，因此屬于特定發(fā)展階段的正常現(xiàn)象，沒必要草木皆兵。 日前，中國人民銀行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2016年12月底，我國外匯儲備規(guī)模為30105.17億美元，較11月底下降410.81億美元。針對“外儲逼近3萬億美元關口”的擔憂，業(yè)內人士指出，當前外儲下降既有應對美元升值、合理引導人民幣匯率預期等市場面因素，也有中國經濟雙向開放程度加深、企業(yè)及居民用匯需求增大等經濟基本面原因，因此屬于特定發(fā)展階段的正常現(xiàn)象，沒必要草木皆兵。事實上，當前外匯儲備體量、貿易順差規(guī)模、貨幣政策基調等諸多條件都決定了正常用匯需求完全可以得到滿足。 下降趨勢明顯減緩 對于外儲規(guī)模變動的原因，國家外匯管理局負責人表示主要有四個方面：一是央行在外匯市場的操作；二是外匯儲備投資資產的價格波動；三是由于美元作為外匯儲備的計量貨幣，其它各種貨幣相對美元的匯率變動可能導致外匯儲備規(guī)模的變化；四是外匯儲備在支持“走出去”等方面的資金運用記賬時，會從外匯儲備規(guī)模內調整至規(guī)模外，反之亦然。 國泰君安的一份報告指出，2016年12月外儲變動基本符合市場預期，降幅也較上月收窄了279.76億美元。同時據(jù)測算，由于2016年12月歐元、英鎊、日元對美元分別貶值1.2%、1.9%和3.5%，僅這些波動就造成了100多億美元的外儲損失。如剔除這種估值效應，2016年12月我國外儲降幅已明顯縮小。 “從全年的情況看，央行穩(wěn)定人民幣匯率是外匯儲備規(guī)模下降的最主要原因。估值方面，非美元對美元總體貶值和資產價格變化也對外匯儲備規(guī)模造成影響。總體而言，2016年的全年降幅比上年同期少降了1928.12億美元。”國家外匯管理局負責人表示。 中國國際經濟交流中心副研究員張煥波在接受本報記者采訪時指出，看待外匯儲備需要結合外匯購買力、本幣國際化和經濟發(fā)展階段綜合判斷，沒有必要對實際意義并不大的“整數(shù)關口”過度敏感甚至草木皆兵。“比如，雖然外匯儲備有所下降，但更要看到其中的美元出現(xiàn)明顯升值，綜合而言中國外儲的購買力未必減少太多。”張煥波說。 正常用匯保障充足 國家外匯管理局相關人士表示，市場應該更關注外匯儲備能否持續(xù)為市場提供流動性、能否抵御外部風險沖擊，而非一個具體點位。目前來看，3萬億美元左右的外匯儲備是充裕的，處于合理穩(wěn)定區(qū)間。 在中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明看來，首先，外儲下降的主要原因是美元走強，而非資本外流；其次，中國外債去杠桿進程已基本結束，不會出現(xiàn)企業(yè)大量購匯還外債的情況；最后，目前中國外匯儲備規(guī)模接近全球的30%，足以應對市場流動性需求和抵御外來風險。 “從整體形勢來看，中國貿易順差維持在經濟總量的3%左右還有望持續(xù)很長一段時間，經濟雙向開放的格局也較為明顯，外資來華與中企‘走出去’規(guī)模總體均衡，因此當前我們外儲的體量和新增量將足以滿足企業(yè)和居民的正常用匯需求。”張煥波分析。 除了貿易順差，中國資本市場的逐步開放也有望增加外儲。德意志銀行的調研顯示，如果中國債券被納入全球債券指數(shù)，未來5年內會有7000億美元至8000億美元的新增外資流入中國債市。而這，亦將進一步支撐人民幣匯率。 穩(wěn)健政策精心護航 與此同時，貨幣政策的穩(wěn)健基調與金融監(jiān)管的不斷完善也將有助于外匯儲備更好地服務民眾。 在2017年中國人民銀行工作會議上，“保持貨幣政策穩(wěn)健中性”、“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”、“完善人民幣國際化的政策框架和基礎設施”、“進一步推動外匯管理體制改革”等內容被明確寫進了2017年工作的主要任務之中。專家指出，這些表述背后是十分明顯的“穩(wěn)健”政策取向，這些都有利于穩(wěn)定并用好全國的外匯儲備資源。 “一方面，官方外匯儲備規(guī)模雖然有所下降，卻并沒有憑空消失，而是轉化成企業(yè)的海外投資項目和居民的外匯資產，這些轉變顯然有助于發(fā)揮外匯儲備服務經濟發(fā)展和社會民生的功能。另一方面，中國經濟其實也已經發(fā)展到了不需要特別依賴外匯儲備的階段，如今人民幣在海外支付、結算、儲備等場合的使用已經越來越多。”張煥波說。 此外，中國進一步擴大吸引外資的政策也將從客觀上推高外匯儲備。商務部人士表示，今后將通過修訂《外商投資產業(yè)指導目錄》及相關政策法規(guī)，大幅度放寬服務業(yè)、制造業(yè)、采礦業(yè)等領域的外資準入限制。[詳情]

　　去年全年我國外匯儲備降幅近10% 央行穩(wěn)定匯率是外儲下降主因 中國人民銀行7日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，去年12月末我國外匯儲備規(guī)模為30105.17億美元，較11月底下降410.81億美元，降幅為1.3%。這是自去年7月以來，外匯儲備連續(xù)第六個月縮水，但并未跌破三萬億關口。另外，2016年外匯儲備全年下降3198.44億美元，下降幅度為9.6%，不過，全年下降規(guī)模較上年同期少降了1928.12億美元。 國家外匯管理局負責人表示，從12月的情況看，央行向市場提供外匯資金以調節(jié)外匯供需平衡、非美元貨幣對美元總體貶值等多重因素綜合作用，影響外匯儲備規(guī)模出現(xiàn)下降。外匯局負責人還表示，從全年的情況來看，央行穩(wěn)定人民幣匯率是外匯儲備規(guī)模下降的最主要原因。另外，非美元對美元總體貶值和資產價格變化也對外匯儲備規(guī)模造成了一定影響。 從影響外匯儲備規(guī)模變動的因素看，主要包括央行在外匯市場的操作；外匯儲備投資資產的價格波動；由于美元作為外匯儲備的計量貨幣，其他各種貨幣相對美元的匯率變動可能導致外匯儲備規(guī)模的變化；根據(jù)國際貨幣基金組織關于外匯儲備的定義，外匯儲備在支持“走出去”等方面的資金運用記賬時，會從外匯儲備規(guī)模內調整至規(guī)模外，反之亦然。 知名外匯專家韓會師在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，人民幣貶值預期是去年外匯儲備規(guī)模繼續(xù)縮水最主要的原因。反過來，外匯儲備不斷縮水也會相應地加劇貶值預期，形成一種彼此強化的關系。韓會師說，為避免資本外流失控，一方面，仍需對不符合“實需”原則的跨境資本流動進行監(jiān)控，另一方面，央行則需加強對市場情緒的引導，令市場重建人民幣將在中長期基本穩(wěn)定的信心。從2017年開始，一系列針對個人結售匯監(jiān)管法規(guī)的再次明確，目的之一就是遏制不合規(guī)的個人資本項目下的資金外流。[詳情]

　　中國監(jiān)管者圍獵人民幣空頭 3萬億外儲保衛(wèi)戰(zhàn)打響 歐陽曉紅 一開年，離岸人民幣就創(chuàng)下兌美元的最大周度漲幅，如此強勢亮相，出乎市場人士的意料。 很多人士理解，中國官方對2017年人民幣匯率和資本外流的相關風險預案或已啟動。 分析人士稱，不只是打響了3萬億美元外匯儲備保衛(wèi)之戰(zhàn)，還執(zhí)行了保“7”匯率之戰(zhàn)術。前者的表達是，中國央行與外匯局相繼祭出“大額交易”與“個人購匯信息申報”新規(guī)；后者或是，央媽通過交易價傳遞對匯率的政策意圖或監(jiān)管思路。 二者相輔相成，且出其不意。香港離岸市場那些空頭真的被“打趴”了。不乏交易員用“連環(huán)止損，斷崖下跌”形容回撤之慘狀。其中，或有空頭轉多頭。但巨大離岸基點利差難免不引發(fā)跨境套利，其潛在隱患尚未發(fā)酵。 此刻，在各種噪音與信號中，亟待擺布資產、重新配置財富的投資者也許需要厘清風向，把握資產調整的時間窗口與機遇。 如此離岸“陣地” “CNY（在岸人民幣）夜盤比較穩(wěn)定，顯示央行求穩(wěn)不求升值。CNH（離岸人民幣）會很快回歸CNY。”1月5日，彭博經濟學家陳世淵稱。“這個位置當然加子彈干了。”一位外匯期權市場交易員說，此前一直做空人民幣的他準備做多美元。他坦言有一定回撤，但風險可控。 1月6日，離岸人民幣（CNH）對美元升破6.8關口，盤中報出6.7972；但歐市早盤，離岸人民幣對美元短線跳水，跌幅1%，最低觸及6.8622，幾乎回吐前一交易日漲幅。不過，從1月3日到5日，CNH連續(xù)收復從6.95-6.78共計18個關口。人民幣對美元最低點到最高點，漲幅近2000點。2017年以來，漲幅一度達2.47%，創(chuàng)下CNH2010年問世以來最大周度漲幅。 同日，人民幣兌美元中間價調升639個基點，為十二年以來最大調升幅度，報6.8668，創(chuàng)一個月新高。但盤中在/離岸人民幣一度跌破6.93/6.84關口，境內外人民幣匯差一度倒掛逾1000基點。 “央媽一開年就把空頭打爆，威武！”從空頭轉多頭的交易員感慨道：“然而，匯率高估的基本面貌似并沒有任何變化。”“然而，如此巨大的離岸基差或會引發(fā)跨境套利。”“然而，央媽在遠期借的美元，貌似到期也是要還的”，情緒激動的上述交易員一連“蹦”出好幾個“然而”。 “轉向看好人民幣為時尚早，仍維持2017年底美元兌人民幣匯率預期在人民幣7.3元不變。”高盛在1月5日的客戶報告中稱。 CNH如此飆勢，市場傳央行通過在港國有銀行購入人民幣，導致離岸人民幣流動性緊張，匯價上升。但此消息未經各方印證。 彭博經濟學家陳世淵就此分析，大概有五大因素： 諸如，人民幣匯率下跌至一定階段后，市場預期轉謹慎。在年初購匯壓力特別大的關節(jié)，監(jiān)管者近期推出的系列限制資本流出措施，使得市場擔心央行重新維穩(wěn)匯率。這會觸發(fā)獲利了結。 其次，美元走低，在一籃子貨幣機制下，人民幣中間價會走強。市場對美元強勢也出現(xiàn)擔心。 再者，CNH池子越來越小，但交易越來越活躍，流動性一直較為緊張。維系CNH在海外平衡的關鍵，就是較高利率或者較低匯價。央行選擇CNH匯價穩(wěn)定，意味著利率必須較高，否則人民幣會持續(xù)回流內地，進一步損害流動性。最近利率較高，利率穩(wěn)定有了基礎，給空頭帶來巨大成本壓力。 另外，在部分空頭平倉，引發(fā)更多跟進和止損，導致CNH暴漲。這里面比較多是技術性的，流動性緊張也擴大了這種效應。 不過，這或是暫時現(xiàn)象。CNH走勢最終或會回歸CNY。 那飆漲的一幕，除了有可能的政策助推意圖之外，市場因素亦不容小覷。 1月5日凌晨，美聯(lián)儲公布了2016年12月貨幣政策會議紀要，昭示美聯(lián)儲對于川普上臺后美國的經濟“謹慎樂觀”。 這誘發(fā)美元指數(shù)次日到達最低點，報出 101.3128，跌幅擴大至1.52%。2017年以來，跌幅0.82%。不過，1月6日的美元指數(shù)止跌回升。 按照瑞穗銀行駐香港的亞洲外匯策略師KenCheung的話說，人民幣中間價得以支撐，包括借款利率的上升，均表明央行捍衛(wèi)人民幣，防止破7。 一些報道還稱，如有必要，中國政府可能會要求國有企業(yè)“暫時將經常賬戶下持有的一些外幣轉換為人民幣”，包括中國可能會繼續(xù)拋售美國國債以支撐人民幣。上述舉措或是“匯率與資本外流風險預案”之體現(xiàn)。 而特殊時點的一種猜測是，在特朗普就職前，央媽欲把握人民幣局勢，故力挺人民幣匯價。但按照東京三菱日聯(lián)銀行（BTMU）的說法，市場最終會意識到美聯(lián)儲3月升息的可能性。其在1月4日撰文稱，美元在1月的任何回調都將最終被證明只是暫時的。 不過，現(xiàn)在下結論，也許為時尚早。 某種程度上，“811”匯改之后，中間價日趨市場化，在必要的時候，央媽也許希望通過交易價來傳遞對匯率的政策意圖或監(jiān)管思路。 在一些交易員看來，其對中間價的關注度較此前明顯降低。“今天的收盤價昭示明天的中間價，除非晚上美元有特別大的異動。” 陳世淵建議交易員：第一，把握政策變化，不確定增加時候，應該更加謹慎，減少頭寸；第二，把握匯率機制，比如美元匯價變化；第三，把握CNH規(guī)律，比如流動性差，意味高波動，有風險溢價；比如利率較高的時候，有助于CNH匯價穩(wěn)定，做空成本高，有風險；第四，盡量朝趨勢做短線，及時止損；第五，政策管短期，基本面管長期，交易策略因政策變化而調整，但是盡量跟著基本面趨勢走。 上述空頭轉多頭的交易員可能是看大勢之典型案例。如此離岸市場讓他們又愛又恨！ 2015年“811匯改”之后，央行開始收緊流向香港離岸市場上的人民幣頭寸，香港離岸人民幣存款從2015年8月9790億元一路下行至2016年11月的6276億元，下行幅度高達35%。 據(jù)興業(yè)證券固收研究員池光勝分析，在某一時點，若央行認為有必要對離岸人民幣匯率進行干預，則會要求香港市場上的中資銀行減少向金融市場融出人民幣頭寸，離岸市場上的人民幣拆借利率會順勢升高，同時，由于離岸市場上的人民幣存款池子已經大幅縮小，在扣除掉企業(yè)和居民正常的備用資金后，實際可以向外匯市場融出的“人民幣外援資金”就顯得非常稀缺。 因此，“央行通過‘抽干’香港離岸市場人民幣的方式顯著增加了離岸市場對央行的依賴程度，進而可以通過‘指導’中資銀行放緩向市場融出人民幣的方式來干預離岸人民幣匯率，這種干預方式可以較好地節(jié)約寶貴的外匯儲備。”池光勝認為。 不過，“前幾年發(fā)展起來的離岸點心債市場喪失流動性，是本輪匯率保衛(wèi)戰(zhàn)最先犧牲的資產品種。”一位債市交易員說。 特殊時點的“保衛(wèi)戰(zhàn)” “既保外儲，又保匯率”，也許可以給這場特殊時點的“保衛(wèi)戰(zhàn)”貼上如此標簽。 而此場保衛(wèi)戰(zhàn)中，何謂央媽的“擇時藝術”？ 池光勝分析，對空頭而言，為了賺取人民幣貶值帶來的收益，一個最簡單的方法就是，在持有SPOT（即期交易） 多頭的同時做多 SN（SPOT/NEXT的掉期），并在T+1做出一個SELL交易，這樣可以將T+2的美元頭寸和人民幣頭寸全都扎平。這筆交易的收益等于T+1交易日人民幣相對于T日的貶值基點差與T+0交易日SN的SWAP（境外外匯掉期交易）的差值。 央行選擇在星期三（1月4日）進行干預市場，是因為按照SPOT市場T+2的交割制度，所有在今天進行做空SN交易的人可以賺取連帶周末在內的三天Carry（套息），當前SN的SWAP為130，在歷史上處于非常高的位置，也就成為了一個非常不錯的獲利機會。因此，央行選擇在星期三出手可以更好地利用市場的力量來達到干預離岸市場匯率的作用。 其間，離岸市場“抽緊”流動性，無須動用外儲就能傳遞政策意圖。此策，即“央媽用交易方式表達匯率意圖”并非首次動用，在2015、2016年均試過牛刀，且屢試不爽。 回顧過去兩年，外儲從2014年6月峰值時的近4萬億美元回落至2014年年底的3.84萬億和2015年底的3.47萬億美元。“2017年上半年中國外儲將有可能跌破3萬億美元的大關，屆時匯率能否守住7：1這個大關將令人關注。人們看待將來的態(tài)度并沒有那么復雜，無非是當下狀況的線性外推。”北京師范大學金融研究中心主任鐘偉認為。 不管承認與否，在驟降的逾9000多億美元外匯儲備中，資本外流或是主因，而外流的肇因可能并非情緒恐慌而是資產配置。 鐘偉稱，外匯儲備是中國改革開放30多年點滴積累的真金白銀，一旦失去難以復元，而作為價格信號的匯率，起伏是常態(tài)，如果兩者不能兼得，那么守儲備舍匯率。 值得一提的是，中國唯一一個在短短兩年時間承受了超過2萬億美元的資本流動逆轉，卻仍安然無恙的經濟體。“這種資本流出究竟是基于理性的資產配置需求，還是處于恐慌的資本外逃？我傾向于認為理性占據(jù)了上風。”鐘偉認為。 在光大證券全球首席經濟學家、研究所所長彭文生看來，不僅要從經濟周期，還要從金融周期的角度來看經濟的波動和匯率問題。比較美元、日元和人民幣的實際有效匯率，人民幣在過去十幾年過度升值。未來要增加人民幣匯率彈性預防外部沖擊，尤其是防止特朗普財政擴張的沖擊。 如此，未來人民幣匯率會選擇走向浮動么？“在短期內增加匯率彈性可以依靠貶值、消耗外匯儲備和資本賬戶管制這三個方法聯(lián)用，同時配置以結構性的改變，包括房地產去泡沫、金融去杠桿等措施。”彭文生認為。 匯市風云難測的當下，提升匯率風險的管控能力才是市場主體的當務之急。 而收緊流動性保匯率，或許對于去杠桿存憂的債市房市并非好消息。此間，也要當心那些被打爆的空頭積蓄力量“反撲”，包括趨利資本伺機套取離岸巨額利差的負效應。 市場有觀點認為，總體規(guī)模不會太高的中國央行swap頭寸，或將在今年1月下旬集中到期。其可能對市場預期會有沖擊。“央媽此次在遠期借的美元，到期也是要還的。”一位交易員感嘆道。[詳情]

　　文：方正宏觀任澤平   聯(lián)系人：熊柴、甘源 保匯率還是保外儲？  ——點評12月外匯儲備數(shù)據(jù) 事件：12月我國外匯儲備余額30105.2億美元，預期30100億美元，前值30516億美元。SDR計價口徑12月外匯儲備22394.15億SDR，前值22541.61億SDR。 點評： （1）核心觀點：12月，以美元計價的外匯儲備和以SDR計價的外匯儲備，皆低于市場前值，連續(xù)下降。二者同時下降主要系央行為穩(wěn)匯率的外匯市場操作，導致外儲的大幅消耗，人民幣貶值、資本外流、外匯儲備下降形成了一個自我循環(huán)，估值損失相比上月減少。12月暫穩(wěn)3萬億外儲大關，新外匯額度出臺，央行為穩(wěn)匯率在離岸抽干流動性，在岸加強管制。 央行正面臨目標選擇，如果目標是保匯率，則面臨外儲消耗，一旦外儲下降到臨界點而匯率仍然存在強烈貶值預期，則面臨擠兌風險；如果是保外儲，則需要加快貶值和加強資本管制。漸進式貶值對外儲消耗較大，一次性貶值對微觀資產負債表沖擊較大。在短期雖然央行干預可以起到階段性穩(wěn)匯率的效果，但也付出外儲消耗、加強管制、高估壓力仍存的代價。在中長期人民幣走穩(wěn)，需要釋放高估壓力，加快減稅、產權和供給側改革步伐，提高全要素生產率，不要重走貨幣放水刺激房地產的老路。 （2）外儲連續(xù)6個月下降，基本持平于預期，遠低于前值，降幅縮小。12月末官方外匯儲備30105.2億美元，與市場預期30100億美元基本持平，較上月下降410.8億美元，連續(xù)6個月下降，降幅相比上月縮小但仍處高位，整體規(guī)模降至2011年3月以來最低水平。 （3）SDR計價外儲連續(xù)3個月下降創(chuàng)新低，遠低于前值，降幅較上月有所收窄。12月末SRD計價外儲22394.15億，低于11月末數(shù)據(jù)22541.61億，較上月下降147.46億。10月小幅回升后重回下跌趨勢，連續(xù)3個月下降。 （4）外儲持續(xù)下降主因是央行外匯市場操作穩(wěn)定匯率和估值損失。央行加大外匯市場操作，同時估值損失拖累外儲。12月美元指數(shù)繼續(xù)上漲0.80%（前值3.83%）至102.38。美元兌主要貨幣均有升值，其中美元兌人民幣升值0.91%至6.95，美元兌日元和加元分別升值2.76%和0.12%，歐元、英鎊兌美元分別下跌0.26%和0.59%。同時美國10年國債收益率上漲8BP至2.45%。估值損失相比上月減少。 （5）央行選擇在新年換匯額度出來的時間點維穩(wěn)匯率，穩(wěn)定貶值預期，預期管理見效，繼12月18日人民幣匯率走穩(wěn)以來，近期大漲，離岸、在岸匯率大幅倒掛。央行離岸在岸共同出手穩(wěn)匯率，抽干離岸市場流動性，HIBOR利率大漲，做空成本上升，在岸受資本管制。美元走弱、國內經濟L型筑底等為人民幣短期走穩(wěn)提供了基本面環(huán)境。人民幣匯率短期有望穩(wěn)定，中長期取決于中美在勞動生產率、改革前景、人口年齡結構等方面的差異。 非農不及預期，薪資增速超預期——點評12月美國非農數(shù)據(jù) 事件：美國12月新增非農就業(yè)人口15.6萬，預期17.5萬，前值從17.8萬修正為20.4萬。薪資同比增長2.9%，預期2.8%，前值2.5%。失業(yè)率4.7%，預期4.7%，前值4.6%。勞動力參與率62.7%，前值從62.7%修正為62.6%。 點評： 1）核心觀點：12月非農就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期，失業(yè)率和勞動力參與率均略升，但12月薪資同比增速創(chuàng)2009年以來新高，再通脹升溫。美國聯(lián)邦基金利率期貨數(shù)據(jù)顯示，6月加息概率升至69%，全年加息兩次的概率升至71.2%。特朗普“基建減稅反移民”新政預期推動美國消費支出和再通脹，但1月20日正式入主白宮，面臨不確定性，預期可能修正。 2）12月非農數(shù)據(jù)不及預期，失業(yè)率略升，勞動參與率略升。12月新增非農就業(yè)人口15.6萬，預期17.5萬，前值從17.8萬修正為20.4萬。2016年美國新增非農就業(yè)216萬，較2015年下降59萬。失業(yè)率為4.7%，較前值略升0.1個點，較2015年12月下降0.3個點；U6失業(yè)率為9.2%，較前值下降0.1個點，較2015年12月下降0.7個點。勞動參與率為62.7%，較前值略升0.1個點，與2015年12月持平。 3）分部門看，制造業(yè)明顯走強，服務業(yè)受專業(yè)與商業(yè)服務拖累走弱。12月商品生產領域新增非農就業(yè)1.2萬人，較前值下降0.1萬人；服務業(yè)新增13.2萬人，較前值下降5.3萬人；政府部門新增1.2萬人，較前值上升0.6萬人。具體來看，建筑業(yè)減少0.3萬人，較前值下降2萬人，可能主要受天氣影響。制造業(yè)新增1.7萬人，較前值上升2.4萬人；其中，耐用品新增1.5萬人，較前值上升1.9萬人。零售業(yè)新增0.6萬人，較前值下降1.3萬人。專業(yè)與商業(yè)服務新增1.5萬人，較前值下降5萬人。教育健康新增7萬人，較前值上升2.7萬人。休閑住宿新增2.4萬人，較前值下降1.3萬人。 4）薪資增速明顯且超預期，創(chuàng)2009年以來新高。12月平均每小時工資環(huán)比增長0.4%，預期增0.3%，較前值提升0.5個點；12月平均每小時工資同比增2.9%，預期增2.8%，較前值和2015年12月分別上升0.4、0.3個點，增速創(chuàng)2009年以來新高。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)震蕩上行，當日收102.1847，漲0.78%；COMEX黃金震蕩下行，跌0.71%。 5）美聯(lián)儲加息概率上升。數(shù)據(jù)公布后，克里夫蘭聯(lián)儲主席Mester表示，12月非農報告表現(xiàn)不錯，美國基本處于充分就業(yè)狀態(tài)；2017年加息3次是合理的。芝加哥商品交易所集團（CME Group）網站上的美國聯(lián)邦基金利率期貨數(shù)據(jù)顯示，3月加息概率升至28.8%，5月加息概率升至42.7%，6月加息概率升至69%，全年加息兩次的概率升至71.2%，加息三次的概率升至38.7%。 本文來自微信公眾號“澤平宏觀”[詳情]

　　中新社北京1月7日電 （記者 王恩博）中國外匯儲備余額連續(xù)6個月出現(xiàn)下降。中國人民銀行7日公布數(shù)據(jù)顯示，截至2016年12月31日，中國外匯儲備規(guī)模為30105.17億美元，較同年11月底下降410.81億美元，降幅為1.3%。 至此，中國外匯儲備創(chuàng)下自2011年3月以來的最低值，去年全年外匯儲備共計下降3198.44億美元。 國家外匯管理局負責人當日就外匯儲備規(guī)模變動情況答記者問時指出，影響外匯儲備規(guī)模變動有四方面因素：央行在外匯市場的操作；外匯儲備投資資產的價格波動；由于美元作為外匯儲備的計量貨幣，其它各種貨幣相對美元的匯率變動可能導致外匯儲備規(guī)模的變化；根據(jù)國際貨幣基金組織關于外匯儲備的定義，外匯儲備在支持“走出去”等方面的資金運用記賬時會從外匯儲備規(guī)模內調整至規(guī)模外，反之亦然。 這位負責人表示，從去年12月份的情況看，中國央行向市場提供外匯資金以調節(jié)外匯供需平衡、非美元貨幣對美元總體貶值等多重因素綜合作用，影響外匯儲備規(guī)模出現(xiàn)下降。 “從全年的情況看，央行穩(wěn)定人民幣匯率是外匯儲備規(guī)模下降的最主要原因。”負責人指出，估值方面，非美元對美元總體貶值和資產價格變化也對中國外匯儲備規(guī)模造成影響。總體而言，2016年中國外匯儲備全年降幅比上年同期少降了1928.12億美元。（完）[詳情]

　　中新社北京1月7日電 （記者 王恩博）在連續(xù)6個月“縮水”后，中國外匯儲備余額正步步逼近被市場視作心理關口的3萬億美元大關。 中國人民銀行7日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2016年12月31日，中國外匯儲備規(guī)模為30105.17億美元，較同年11月底下降410.81億美元，降幅1.3%。去年全年，外匯儲備總計減少3198.44億美元。 招商證券首席宏觀分析師謝亞軒接受中新社記者采訪時指出，外匯儲備連續(xù)下降與中國央行需向供需失衡的市場提供流動性有很大關系。他指出，近期中國對應市場流動關系的指標銀行結售匯呈現(xiàn)逆差，在此情況下央行動用外匯儲備是很常見的操作，這也是外儲本身的主要作用之一。 “美元指數(shù)去年下半年升值約10%，這對于外儲的影響絕對不容忽視。”中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明分析稱，由于中國外匯儲備中約三分之一是以美元計價的非美元資產，美元走強意味著這部分資產出現(xiàn)貶值，由此造成的賬面“縮水”幅度約為1000億美元。 自2011年3月中國外匯儲備首次突破3萬億美元后，這一數(shù)字便被市場視為外儲是否豐盈的標志。隨著近來外匯儲備離3萬億越來越近，市場開始擔憂中國外儲規(guī)模健康與否。 對此，謝亞軒直言，3萬億美元“除了是一個整數(shù)，沒有別的意義”。他將外匯儲備比喻成“太平倉”，在天下缺糧的時候就要開啟。“外匯儲備本身基本作用之一就是為市場提供流動性，不讓市場關系出現(xiàn)失衡。一旦市場需要，央行不能繼續(xù)守著。” 在趙慶明看來，外匯儲備是平衡國際收支的重要手段，官方理應在適當情況下加以使用，因此其漲跌都是正常現(xiàn)象。“它不可能只增不減，或者維持在一個點上，這是不正常的。” 外匯儲備受到關注的另一大原因，是其與貨幣匯率關系緊密。國家外匯管理局負責人解釋說，央行穩(wěn)定人民幣匯率是去年中國外匯儲備規(guī)模下降的最主要原因。但亦有聲音認為，外儲持續(xù)“縮水”將消耗貨幣當局穩(wěn)定匯率的“彈藥”。 謝亞軒強調，分析外匯儲備要看它的去向。當前中國外匯儲備的使用并非消耗性，而是更多去往本國家庭和企業(yè)部門等，尤其是轉變?yōu)槠髽I(yè)和個人的對外直接投資及存款、理財?shù)龋@是一種比較良性的狀況。 他進一步指出，如果中國私人部門對外資產逐步增加，相關需求得到滿足，人民幣匯率就將漸趨平穩(wěn)，未來央行干預外匯市場的必要性也隨之下降，因此無需擔心外匯儲備“縮水”影響貨幣當局穩(wěn)匯率的能力。 那么，在出現(xiàn)持續(xù)下降后，2017年中國的外匯儲備將走向何方？ 趙慶明向中新社記者直言，由于未來中國對外直接投資仍將大于外商直接投資，且隨著傳統(tǒng)貨物貿易項目順差收窄，新興服務貿易項目逆差擴大，中國外匯儲備還將處于下降通道之中，“但整個過程是相對緩慢的，也是合理的”。 “相比2015年下半年，特別是‘811’匯改后，2016年中國外儲下降速度已有所放緩。”謝亞軒表示，盡管中國外匯市場供需失衡局面無法馬上改變，仍需央行在一定情況下提供流動性，但鑒于中國的償債需求到去年6月已告一段落，因此預計今年外匯儲備下降速度將有所放緩，下降規(guī)模約為去年的一半。（完）[詳情]

　　外匯儲備遞減難撼中國殷實家底 無論是遞減的額度，還是遞減的速度，外匯儲備的變化均處于管理層控制與可接受的范圍內，我國厚實的家底并不會受到根本性沖擊。 文 張銳（廣東） 央行發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年11月份我國外匯儲備為3.0516萬億美元，較前一個月減少691億美元，降幅為去年以來的最大，同時也是外儲規(guī)模連續(xù)第5個月下降。相比于2016年1月份的3.23萬億美元，截止目前外匯儲備已經縮水5.9%，并降至五年新低。不過，無論是遞減的額度，還是遞減的速度，外匯儲備的變化均處于管理層控制與可接受的范圍內，我國厚實的家底并不會受到根本性沖擊。 被動所致與主動而為 按照國家外管局有關負責人的解釋，外匯儲備規(guī)模的變動主要因央行在外匯市場的操作、美元與非美貨幣匯率的變化、外匯儲備投資資產的價格波動以及對外投資或購買的售匯記賬所引起。觀察發(fā)現(xiàn)，2016年以來央行每月干預外匯市場的額度平均為100-200億美元，基本控制在合理的幅度內。但與這種主動性地調整行為與結果相比，由于目前我國外匯儲備占了全球外儲總額的29.4%，因此，匯率以及資產價格的變動對我國外匯儲備的遞減所做的貢獻可能更大。 2016年以來美元氣勢如虹，其在11月份突破了100大關，且單月勁升3.1%，同期人民幣對美元匯率也貶值1.69%。美元與人民幣的匯率背向運動，牽引與強化了資本流出的預期，增大了外匯支付的半徑。另外，伴隨美元的飆升，全球非美貨幣也集體下挫，其中11月份日元、歐元、瑞士法郎兌美元分別貶值8.42%、3.57%、2.78%。權威機構測算，11月份匯率變化因素造成中國外匯儲備大約減少300億美元。 不僅如此，隨著美聯(lián)儲加息和特朗普擴張性財政政策必然引起美國國債深幅調整等兩項預期的強化，全球央行不約而同地大舉拋售美國國債，僅過去12個月就拋售了2000億美元之巨，由此引發(fā)了美國國債以及發(fā)達國家主權債券的紛紛巨挫，其中11月份美國10年期國債收益率攀至七年來的新高。中國為美國國債的最大持有者，外匯儲備配置了70%的美元資產，而由于歐美日債券利率的大幅上行，外儲投資標的價值重估對中國外匯儲備的縮減在11月份至少貢獻了200億美元。 的確，人民幣對美元的持續(xù)走弱刺激了部分資金的外流。央行數(shù)據(jù)顯示，2016年前10月，銀行累計結匯11923億美元，累計售匯14503億美元，結售匯逆差2580億美元。但即便是資本外流，其中不乏乃官方的有意而為。商務部公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年前10月我國境內投資者對外非金融類直接投資(ODI)同比增長53.3%，至1459.6億美元，超過同期1039.1億美元的實際使用外資金額（FDI）。不僅如此，2016年1月至11月我國個人購匯比去年同期增長了15%。顯然，無論是ODI增長還是“藏匯于民”，它們都是官方愿意看到的結果。 并非完全壞事 兩年前，李克強總理在出訪肯尼亞時就表示，中國巨額外匯儲備是一個沉重負擔；央行行長周小川也多次指出，我國外匯儲備超過了合理水平。再往前10年，在外匯儲備剛剛達到1萬億美元時，中國政府就提出不追求外匯儲備越多越好，必須把促進國際收支平衡作為保持宏觀經濟穩(wěn)定的重要任務。既然如此，在經過非正常性膨脹后，外匯儲備如今瘦身下來就不值得大驚小怪。 從無到有，直至攀至3.99萬億美元的峰值，中國外匯儲備快速大幅積累伴隨著的是“中國制造”在全球各個角落的強勢滲透，在當時的情況下，如果不增加外匯儲備，就須容忍人民幣匯率的更快升值，最終對出口形成的鉗制與殺傷不言而喻。但如今，我國進出口逐漸趨向平衡，對于外儲規(guī)模的關聯(lián)效應也漸趨弱化，留存龐大外匯儲備的現(xiàn)實意義也不再十分強烈。不僅如此，中國對外輸出也從經常貿易領域轉向資本項目地帶，如果外匯儲備的減少能夠換來中國企業(yè)境外投資的壯大以及在國際競爭舞臺上話語權的強化，無論如何是值得慶幸的大喜事。 進一步分析發(fā)現(xiàn)，作為中央銀行調節(jié)外匯市場的主要工具，外匯儲備能夠直接影響央行貨幣政策的自主能力。一般而言，外匯儲備是央行在銀行間外匯市場上外匯供大于求時買入外匯而形成的。由于央行買入外匯必須投放等值的人民幣，外匯儲備的高速增長意味著外匯占款的高速增加，央行通過流動性調控市場的功能就會因此削弱。反言之，如今針對外匯儲備適度縮減，央行就可以擇機進行貨幣回籠，其手中的“余量”就會增加，貨幣政策的調控就可變得更加游刃有余，未來通貨膨脹的基礎與風險也得到稀釋。 退一步說，即便是按照目前3.05萬億美元的規(guī)模，中國的外匯儲備依然在全球獨占鰲頭，且分別是排名第二位的日本和第三位的沙特阿拉伯的2.6倍和5.7倍。與此同時，我國目前的外匯儲備余額還遠遠超過滿足基本需求的適度規(guī)模。按照國際貨幣基金組織的算法估計，中國目前需要1.8萬外匯儲備，而據(jù)專家的測算，中國的外匯儲備的安全線在1.5萬億到2萬億之間。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，我國外匯儲備能夠支付24個月的進口，高于外匯儲備抵達高峰時的23.5個月的水平，且遠高于不低于3～4個月的國際警戒標準。 大幅遞減可能性很小 從時間上看，外儲縮水已有兩年，但與2015年全年減少5126.6萬億美元相比，2016年外匯儲備的縮減規(guī)模顯然要小得多。雖然最近5個月外儲遞減的額度呈擴大狀態(tài)，但受多種沖抵因素的影響，未來繼續(xù)大幅且陡峭式減少的可能性并不大。 短期開看，人民幣加入SDR后，海外機構增持人民幣資產的熱度不會減弱，而且人民幣向全球金融市場提供流動性，推動資源配置多元，在全球依舊延續(xù)寬流動性、低利率甚至負利率的格局下，面對全球性的資產荒（目前全球負收益國債已達到10萬億美元以上），人民幣債券無疑成為了一個值得配置的高收益資產，海外資本配置人民幣資產的大周期或已開啟。在這種情況下，人民幣將在現(xiàn)有基礎上獲得合理的價值中樞，同時伴隨著中國經濟基本面的穩(wěn)定向好，人民幣貶值的后續(xù)空間被鎖定在有限的范圍內，由本幣貶值導致資本外流進而壓減外匯儲備的匯率驅動力將逐漸弱化。 從創(chuàng)匯的角度觀察，中國占全球貿易總額近15%，對外貿易順差近幾年持續(xù)擴大，2016年前11個月又錄得順差3.11萬億元，未來經常項目順差占比將長期維持在2%附近，保守估計每年至少形成5000億美元的順差額度。另外中國已成全球引資最大國，2016年前10月非金融類企業(yè)實際使用外資金額6663億元人民幣，同比增長4.2%，動態(tài)上看吸收外資規(guī)模將繼續(xù)保持增長，每年可提供的用匯需求可達1200億美元。受以上護衛(wèi)性力量所驅動，外匯儲備維系在合理的水位完全無虞。 （作者系中國市場學會理事、經濟學教授）[詳情]

　　在金融市場尚不健全、銀行體系仍脆弱的情況下，一旦國際投機資本在匯市和股市對人民幣發(fā)起攻擊，中國將無法通過匯率和利率的迅速調整，抵御國際投機資本的沖擊。[詳情]

　　【相關報道】 國家外匯局：對個人騙匯等違規(guī)行為將加大懲處力度 外匯局：年度購匯額度不變 仍為每人每年5萬美元 周小川新年致辭：2017年保持貨幣政策穩(wěn)健中性 2016年12月31日，中國人民銀行黨委書記、行長周小川來到國家外匯管理局中央外匯業(yè)務中心，看望和慰問堅守在年終決算第一線的外匯儲備經營管理人員，并通過他們向全體工作人員和家人送去節(jié)日的問候。中國人民銀行黨委委員、副行長、國家外匯管理局局長潘功勝，中國人民銀行黨委委員、副行長、中央外匯業(yè)務中心主任殷勇陪同。 周小川代表人民銀行黨委充分肯定外匯儲備經營管理取得的成績，指出2016年是實施“十三五”規(guī)劃的開局之年，是全面建成小康社會決勝階段的關鍵之年，也是進一步推進結構性改革的攻堅之年。在黨中央、國務院的正確領導下，外匯儲備經營管理人員同心協(xié)力、迎難而上，前瞻靈活應對全球經濟金融市場的巨大波動，穩(wěn)步推進經營管理各項工作，實現(xiàn)了資產的安全、流動和保值增值，為服務國家發(fā)展戰(zhàn)略、保障經濟金融安全做出了新的貢獻。 周小川強調，2017年是“十三五”規(guī)劃全面推進的一年，改革任務會更重，外部環(huán)境也會更加復雜。外匯儲備經營管理人員要全面貫徹落實黨的十八大、十八屆三中、四中、五中、六中全會和中央經濟工作會議精神，圍繞外匯儲備維護國際收支的基本職能，腳踏實地、攻堅克難，以嚴謹務實的精神做好外匯儲備經營管理工作，更好地服務國家發(fā)展！（完） [詳情]

　　原標題：對外儲持續(xù)下降不必驚慌 □余豐慧 央行日前公布11月外匯儲備數(shù)據(jù)，截至2016年11月30日，中國外匯儲備規(guī)模為3.05萬億美元，較10月底下降691億美元，降幅為2.2%。這是外匯儲備連續(xù)第五個月規(guī)模減少，并創(chuàng)今年1月以來最大降幅。 外儲連續(xù)五個月持續(xù)下降，外儲余額逼近3萬億美元，這種下降速度確實較快。對于11月外匯儲備規(guī)模下降的原因，國家外匯管理局有關負責人給出的解釋是，“央行向市場提供外匯資金以調節(jié)外匯供需平衡、美國大選后非美元貨幣對美元匯率總體呈現(xiàn)貶值、債券價格也出現(xiàn)回調等多重因素綜合作用，導致外匯儲備規(guī)模出現(xiàn)下降。” 實際上導致中國外儲下降的原因還有人民幣持續(xù)貶值，而人民幣持續(xù)貶值的原因是美元持續(xù)走強，即美元走強是中國外儲下降的主要原因。中國外儲連續(xù)五個月下降，與美元持續(xù)升值的曲線是正向的。 有專家分析認為，人民幣貶值主要是美元升值造成的，不是人民幣自身的原因。這是一個問題兩個方面，僅抓住美元升值來說事是片面的。反過來同樣可以說，是人民幣貶值導致了美元升值。也就是說，美元升值是對所有貨幣都在升值，不能僅僅拿人民幣孤立說事，美元指數(shù)突破100，并繼續(xù)走高就是明證。而美元指數(shù)綜合計算的一攬子貨幣中又不包括人民幣。 另一個原因是央行干預匯率走低耗費了外儲。動用美元儲備來干預貨幣過快貶值是國際通用做法。客觀地說，人民幣從去年以來就存在貶值壓力，由于中國央行動用外儲干預使得匯率假性穩(wěn)定。人民幣匯率穩(wěn)定情況下，外儲下降就會趨緩。這五個月特別是十月以來，央行干預越來越少，人民幣匯率出現(xiàn)了報復性貶值，從而使得外儲下降加劇。10月以來，人民幣匯率基本反映了市場供需，基本是市場機制下形成的。這一點上央行做得不錯。 在人民幣貶值下，金融機構為了應對外匯需求增加了外匯儲備頭寸，企業(yè)增加了外儲賬戶資金，百姓開始大舉購回，或投資或出國留學探親旅游等。導致中國外儲連續(xù)下降。 有一個非常重要的概念必須要弄清楚。外儲下降不等于資本外逃加速。外資撤離與中國企業(yè)海外投資以及中國富豪將資本匯出境外等屬于真正的資本外逃。但在外儲下降的上述原因中，金融機構超額留存美元頭寸，企業(yè)換匯，以及境內居民換匯增加美元投資品種等都沒有造成資本外流，僅僅在央行儲備中反映出下降而已。這些不能說是資本外逃。 中國外儲仍有3.05萬億美元，在十分充足情況下，對外儲下降不必驚慌失措，監(jiān)管部門以繼續(xù)觀察為主，不易出臺任何所謂嚴控資本外流的行政手段措施。 同時，把外匯儲備規(guī)模控制在3萬億美元以上也不是必須的。在筆者看，中國外儲下降到2萬億美元也足夠應對任何匯率、資本外流風險。[詳情]