金瑞期貨股份有限公司總經(jīng)理盧贛平 1．銅期權(quán)的推出有哪些意義？ 一是豐富企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理手段，套期保值操作有利于企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)的期貨套期保值方式存在一些局限性。 二是促進(jìn)期貨公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在國(guó)外期權(quán)已經(jīng)占據(jù)衍生品市場(chǎng)的半壁江山，未來(lái)商品期權(quán)在中國(guó)的發(fā)展也將大有作為。盡管期權(quán)業(yè)務(wù)初期對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)可能不大，但長(zhǎng)期必定會(huì)促進(jìn)期貨公司多元化發(fā)展，加快創(chuàng)新型業(yè)務(wù)布局，并對(duì)期貨公司的多種業(yè)務(wù)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。 三是推動(dòng)場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展，過(guò)去幾年在期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的推動(dòng)下，銅場(chǎng)外期權(quán)已經(jīng)在有色企業(yè)中得到一定程度的應(yīng)用，多是利用期貨來(lái)對(duì)沖，成本較高，銅期權(quán)的推出會(huì)明顯降低場(chǎng)外期權(quán)的對(duì)沖成本，加速場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展，加快構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)。 2．銅期權(quán)的上市，將如何幫助銅產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？ 比如面臨較大資金壓力，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也鎖死了收益空間。相比期貨完全對(duì)沖了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，期權(quán)，以及期權(quán)組合、期權(quán)和期貨的組合，可以滿足銅企業(yè)對(duì)價(jià)格波動(dòng)空間、時(shí)間和波動(dòng)性等多個(gè)維度的對(duì)沖需求，為實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供更多樣化和精細(xì)化的手段。 3．上期所第一個(gè)期權(quán)為什么會(huì)選擇銅？銅期權(quán)的上市會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)的影響？ 銅品種受國(guó)際市場(chǎng)影響較大，銅期權(quán)作為我國(guó)首個(gè)工業(yè)品期權(quán)產(chǎn)品推出時(shí)間比LME和COMEX銅期權(quán)推出時(shí)間分別晚了31年和30年，因此更結(jié)合了國(guó)際慣例和我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況。銅期貨合約具有流動(dòng)性好、連續(xù)性佳、抗操作性好、市場(chǎng)規(guī)模大等優(yōu)點(diǎn)，其功能發(fā)揮廣受認(rèn)可，所以銅期貨期權(quán)上市的“群眾”基礎(chǔ)非常良好，另外，從上期所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，2017年銅期貨合約上的法人持倉(cāng)量占比達(dá)到了63%，這是一個(gè)很高的比例。銅期權(quán)兼具“銅”的優(yōu)點(diǎn)和“期權(quán)”的優(yōu)勢(shì)，可謂強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，因此選擇銅期權(quán)上市，勢(shì)必會(huì)極大促進(jìn)我國(guó)銅行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平、提升期貨期權(quán)市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。同時(shí)，銅期權(quán)的上市交易，為企業(yè)客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理增添了新的工具，也為個(gè)人客戶的理財(cái)投資提供了新的途徑，必將進(jìn)一步豐富我國(guó)商品衍生品市場(chǎng)層次。 4．銅期權(quán)將改善銅期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，同時(shí)提升銅的國(guó)際定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，怎么理解？ 從境外實(shí)踐來(lái)看，期權(quán)是一種非常有效的投資管理工具，主要用于保險(xiǎn)和增強(qiáng)收益。國(guó)內(nèi)銅企業(yè)參與期貨市場(chǎng)程度較高，有著豐富的經(jīng)驗(yàn)，投資者通過(guò)投資期權(quán)，可以變得更加理性和成熟。一方面是期權(quán)的保險(xiǎn)功能會(huì)吸引大量投資者運(yùn)用多樣化的期權(quán)交易策略，另一方面期權(quán)市場(chǎng)透明度高、流動(dòng)性好的特點(diǎn)，有助于投資者構(gòu)建更為理性的資產(chǎn)組合，減少單一的趨勢(shì)投機(jī)交易。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，期權(quán)有助于活躍標(biāo)的交易和提升現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性，并且期權(quán)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，可以平抑標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)率，使得銅市場(chǎng)的定價(jià)更為合理，從而提升我國(guó)銅的國(guó)際定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。 5．歐式期權(quán)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)有什么益處？ 作為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，歐式期權(quán)更符合企業(yè)的保值和避險(xiǎn)需求。企業(yè)在做組合策略的時(shí)候往往會(huì)遇到做期權(quán)賣方的情況，歐式期權(quán)只有到期日才能行權(quán)，也就是說(shuō)企業(yè)做賣方時(shí)只有到期日才會(huì)面臨履約風(fēng)險(xiǎn)，這就給了企業(yè)一定的保障。如果期權(quán)是美式的，企業(yè)在做期權(quán)賣方策略的時(shí)候，本來(lái)想持有至到期，結(jié)果沒(méi)幾天被要求履約了，它的組合策略就會(huì)被破壞。另外一個(gè)好處就是，歐式期權(quán)由于買方只有到期的時(shí)候才能行權(quán)，相同的情況下會(huì)比美式的更便宜些，可以降低企業(yè)的成本。[詳情]

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 9月21日，銅陵有色金屬集團(tuán)商務(wù)部副部長(zhǎng)溫玥，在上期所銅期權(quán)上市儀式上表示，中國(guó)的銅資源相對(duì)缺乏，多年來(lái)銅原料的進(jìn)口量較大，而國(guó)際市場(chǎng)銅原料和產(chǎn)品的購(gòu)銷，主要是以國(guó)外最資深的一個(gè)金屬期所交易市場(chǎng)——倫敦金屬交易所（LME）的銅價(jià)為基礎(chǔ)，再扣減或增加一些費(fèi)用計(jì)算的。而在LME，銅價(jià)又是實(shí)時(shí)變化的，因此，國(guó)內(nèi)的銅行業(yè)較其他工業(yè)品行業(yè)更早地對(duì)期貨有所了解。并且，在上海期貨交易所推出了國(guó)內(nèi)銅的期貨后，行業(yè)內(nèi)也主要以此為作價(jià)基礎(chǔ)進(jìn)行的原材料和銅產(chǎn)品國(guó)內(nèi)購(gòu)銷，使得銅的期貨保值概念得到很大普及，大部分相關(guān)企業(yè)都考慮自行或通過(guò)交易對(duì)手在期貨市場(chǎng)鎖定價(jià)格、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。不少企業(yè)并逐步提升為國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨和期貨聯(lián)動(dòng)操作，讓國(guó)內(nèi)銅期貨具備了堅(jiān)實(shí)的交易基礎(chǔ)、實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的發(fā)展，由此也吸引了很多行業(yè)外資金的套利等需求，從而進(jìn)一步促進(jìn)了成交量和流動(dòng)性。因此，國(guó)內(nèi)銅期貨這個(gè)品種，不論從與國(guó)際市場(chǎng)的連通性、大部分參與企業(yè)的運(yùn)作成熟度、以及本身的交易體量來(lái)說(shuō)，都具備了進(jìn)一步給大家提供高一級(jí)衍生工具的條件。 同時(shí)，在行業(yè)內(nèi)實(shí)體企業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)過(guò)程中雖然想以期貨為工具最大程度地對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，但是由于實(shí)際生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的一些不確定因素，比如原料的品位、船期的不完全確定，生產(chǎn)的波動(dòng)，造成當(dāng)期應(yīng)保值量的波動(dòng)，還有現(xiàn)貨與期貨、期貨隔月價(jià)差的變化等等，都有造成企業(yè)難以真正實(shí)現(xiàn)“完美保值”，那么在這種情況下，一個(gè)選擇權(quán)式的保值或套利工具，與現(xiàn)有的期貨保值手段相輔相成、結(jié)合使用，就可以一定程度上滿足行業(yè)內(nèi)企業(yè)或市場(chǎng)的其他參與者更有效地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)鎖定和更精細(xì)化的操作的要求，企業(yè)如果運(yùn)用得當(dāng)也能夠獲得更好的經(jīng)濟(jì)效益，所以市場(chǎng)上對(duì)銅期貨期權(quán)一直比較期待、呼聲強(qiáng)烈。 銅期權(quán)是以期貨為標(biāo)的更為復(fù)雜的衍生品，而且買入期權(quán)和賣出期權(quán)具有截然不同的風(fēng)險(xiǎn)程度，期權(quán)與期權(quán)、期權(quán)與期貨還可以派生出多種操作模式，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)如果想要參與，首先必須充分了解和掌握其原理特點(diǎn)，然后還要精心研究設(shè)計(jì)合適的對(duì)沖或操作方案，也要精準(zhǔn)把握每個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、預(yù)留風(fēng)控措施，因此，長(zhǎng)期看來(lái)，應(yīng)該會(huì)對(duì)我國(guó)有色金屬行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平起到很好的促進(jìn)作用。 銅期權(quán)上市對(duì)于實(shí)體企業(yè)的作用，一是增加了一個(gè)更為靈活的保值工具，二是可以形成更多的對(duì)沖或套利模式，三是前面提到的能夠促進(jìn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平；而從交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司的角度來(lái)說(shuō)，為了推出和更好地運(yùn)作這樣一個(gè)更為復(fù)雜的衍生品，從合約的調(diào)研設(shè)計(jì)，到后期的投資者培訓(xùn)，服務(wù)方面，都會(huì)更多地增加與實(shí)體的高效互動(dòng)，不但進(jìn)一步增進(jìn)對(duì)實(shí)體企業(yè)的了解，也能更深刻地感受他們的風(fēng)險(xiǎn)控制難點(diǎn)和訴求，因此，對(duì)提升期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能有積極的意義。[詳情]

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 9月21日，五礦有色金屬股份有限公司副總經(jīng)理李智聰在上期所銅期權(quán)上市儀式上表示，上期所銅期權(quán)合約的上市，對(duì)于實(shí)體型企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理具有重大意義。它不僅豐富了實(shí)體企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，還可以實(shí)現(xiàn)對(duì)價(jià)格波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理，提升實(shí)體企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。 在有色金屬行業(yè)的資源端上，銅期權(quán)的推出，有利于礦企運(yùn)用期權(quán)與期貨的衍生品組合，進(jìn)行滾動(dòng)性的長(zhǎng)期價(jià)格閉鎖。冶煉加工端上，利用期權(quán)進(jìn)行套期保值，可減輕企業(yè)的資金成本及管理成本，使企業(yè)將更多的資源集中在降成本等生產(chǎn)主業(yè)上。貿(mào)易端上，企業(yè)可利用期權(quán)工具，采用更加靈活的采銷模式，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨結(jié)構(gòu)性作價(jià)，從而更好得滿足上下游實(shí)體企業(yè)的不同需求。 相對(duì)于期貨而言，銅期權(quán)工具的優(yōu)勢(shì)在于，企業(yè)可以運(yùn)用更少的資金來(lái)對(duì)現(xiàn)貨進(jìn)行套保，可以在對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，保留方向有利時(shí)的利潤(rùn)，并無(wú)需追加保證金。此外，可利用期權(quán)工具構(gòu)建結(jié)構(gòu)化作價(jià)產(chǎn)品，滿足實(shí)體企業(yè)的不同需求。 相對(duì)于場(chǎng)外期權(quán)而言，上期所銅期權(quán)有利于企業(yè)規(guī)避交易對(duì)手方的信用風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)化合約的流動(dòng)性也較高，交易更為便利。[詳情]

　　銅期權(quán)正式掛牌交易 9月21日上午9時(shí)，我國(guó)首個(gè)工業(yè)品期權(quán)銅期權(quán)在上海期貨交易所（下稱上期所）正式掛牌交易。中國(guó)證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管部主任羅紅生出席上市儀式并宣讀中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海賀詞，上海市金融服務(wù)辦公室主任鄭楊、中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)尚福山、上期所理事長(zhǎng)姜巖先后致辭，并共同啟動(dòng)銅期權(quán)上市交易。中國(guó)證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管部副主任嚴(yán)紹明宣讀了中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于同意上海期貨交易所開(kāi)展銅期權(quán)交易的批復(fù)》。上期所總經(jīng)理席志勇主持上市儀式。 中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海在賀詞中指出，銅期權(quán)正式上線運(yùn)行，是中國(guó)證監(jiān)會(huì)貫徹落實(shí)黨的十九大精神，落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院提出的“穩(wěn)步增加期貨、期權(quán)品種”要求的具體舉措，也是我國(guó)期權(quán)品種由農(nóng)業(yè)領(lǐng)域擴(kuò)展至工業(yè)領(lǐng)域的第一個(gè)品種。銅產(chǎn)業(yè)在我國(guó)工業(yè)體系和大宗商品市場(chǎng)中發(fā)揮著重要作用。銅期貨是我國(guó)期貨市場(chǎng)最為成熟的品種之一，銅期權(quán)的推出，對(duì)提高銅產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平、促進(jìn)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展、提升我國(guó)銅期貨市場(chǎng)定價(jià)影響力具有重要意義，有助于進(jìn)一步夯實(shí)上期所在全球三大銅定價(jià)中心的地位。 在賀詞中，方星海表示，銅期權(quán)上市后，證監(jiān)會(huì)將以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，繼續(xù)發(fā)展符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要、市場(chǎng)條件具備的期貨期權(quán)品種，積極推進(jìn)紙漿、紅棗、乙二醇、20號(hào)膠等商品期貨以及天然橡膠、棉花、玉米等商品期權(quán)上市工作，不斷豐富期貨市場(chǎng)品種體系。他強(qiáng)調(diào)，交易所要進(jìn)一步提升品種運(yùn)行質(zhì)量，從合約條款、規(guī)則細(xì)則、倉(cāng)庫(kù)布局等各方面全面優(yōu)化現(xiàn)有品種，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率，促進(jìn)市場(chǎng)功能發(fā)揮。同時(shí)，要筑牢市場(chǎng)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范第一道防線，加大監(jiān)管執(zhí)法力度，提高對(duì)違法違規(guī)線索的發(fā)現(xiàn)和處置能力，提高風(fēng)險(xiǎn)處置方案的針對(duì)性和有效性，保證期貨期權(quán)市場(chǎng)的安全運(yùn)行和健康發(fā)展。 鄭楊在致辭中表示，銅期權(quán)的上市，將為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)體企業(yè)和機(jī)構(gòu)提供更加豐富和靈活的金融衍生工具，對(duì)完善期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、提升我國(guó)期貨市場(chǎng)定價(jià)能力、增強(qiáng)上海國(guó)際金融中心的輻射力和全球影響力都具有重大的意義。 尚福山表示，推出銅期權(quán)，是完善有色金屬衍生品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、順應(yīng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展趨勢(shì)、服務(wù)廣大生產(chǎn)、消費(fèi)和貿(mào)易企業(yè)多樣化保值需求的重要舉措，將有助于發(fā)揮市場(chǎng)功能，提升我國(guó)有色金屬行業(yè)在國(guó)際定價(jià)體系中的作用和地位，增強(qiáng)我國(guó)有色金屬企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)際化水平。 姜巖在答謝辭中表示，銅期權(quán)上市是上期所“一主兩翼”產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略中衍生品創(chuàng)新“一翼”的開(kāi)篇之作，進(jìn)一步豐富了產(chǎn)品層次，在“做優(yōu)、做精、做強(qiáng)商品期貨”主線的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了商品期貨期權(quán)等其它衍生品和倉(cāng)單交易平臺(tái)的“兩翼齊飛”。上期所將以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指引，以十九大精神為統(tǒng)領(lǐng)，始終堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本方向，全面強(qiáng)化一線監(jiān)管職責(zé)，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益，確保市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。 來(lái)自上海市、國(guó)家相關(guān)部委、有色金屬行業(yè)協(xié)會(huì)及企業(yè)、證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)單位、境外交易所、上期所會(huì)員單位、保證金存管銀行、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)、新聞媒體等百余名嘉賓出席了儀式。[詳情]

　　滬銅期權(quán)上市首月，該如何逢高布局1901熊市價(jià)差？ 來(lái)源：上海東證期貨 王冬黎 主要觀點(diǎn) 倫銅期權(quán)持倉(cāng)方面，10月合約看漲期權(quán)最大持倉(cāng)位于6300，按目前8.1左右的滬倫比推斷對(duì)應(yīng)滬銅51000左右的位置，12月合約看漲最大持倉(cāng)點(diǎn)位為6500，對(duì)應(yīng)滬銅52550左右，從期權(quán)持倉(cāng)位置看短期反彈幅度可能有限。 倫銅期權(quán)偏度方面，8月下旬以來(lái)偏度指數(shù)漲勢(shì)回落、期權(quán)波動(dòng)率曲面傾斜程度的改善，反應(yīng)了市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期逐步放緩，料9月下旬銅價(jià)可能存在一定的反彈空間，但偏度指數(shù)整體仍高于1，短期下行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期稍有緩解，但未反映出明顯看漲偏好。 滬銅期權(quán)隱含波動(dòng)率預(yù)估方面，目前倫銅隱含波動(dòng)率位于近一年高位，滬銅60日歷史波動(dòng)率較倫銅低5%左右，我們認(rèn)為滬銅期權(quán)上市后波動(dòng)率大概率略低于倫銅隱含波動(dòng)率、而高于近期歷史波動(dòng)率，目前倫銅期權(quán)1月合約隱含波動(dòng)率為21.03%，滬銅60日歷史波動(dòng)率為16.21%，我們預(yù)計(jì)波動(dòng)率合理區(qū)間范圍在[18%，21%]。 投資建議 推薦9月隨銅價(jià)反彈逢高布局滬銅期權(quán)1月合約熊市價(jià)差策略，料上市初期隱含波動(dòng)率偏高的可能性較大，推薦在波動(dòng)率高于22%的水平上賣出52000-53000左右淺虛值看漲期權(quán)，可選擇買入虛值程度更深的看漲期權(quán)控制潛在上行風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)建價(jià)差，若隱含波動(dòng)率定價(jià)偏低可采用看跌期權(quán)熊市價(jià)差策略。 風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者可輕倉(cāng)逢標(biāo)的反彈買入虛值看跌期權(quán)、賣出淺虛值看漲期權(quán)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)組合。 銅期權(quán)上市初期平價(jià)套利、波動(dòng)率套利機(jī)會(huì)值得關(guān)注。 風(fēng)險(xiǎn)提示 倫銅期權(quán)140萬(wàn)噸看漲期權(quán)持倉(cāng)量具有一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)累積作用，警惕反彈突破較大持倉(cāng)點(diǎn)位情況下期權(quán)賣方對(duì)沖對(duì)行情的加速?zèng)_擊作用。    一、LME銅期權(quán)持倉(cāng)分析 截至2018年9月17日數(shù)據(jù)，倫銅期權(quán)看漲與看跌的總持倉(cāng)之比位于1.45，從15年至今的數(shù)據(jù)來(lái)看，該比值位于歷史高位區(qū)間，其中看漲期權(quán)未平倉(cāng)數(shù)量為56642手，當(dāng)于140萬(wàn)噸左右，看跌期權(quán)未平倉(cāng)量為39076手，對(duì)應(yīng)約98萬(wàn)噸。相對(duì)月初水平，看漲期權(quán)總持倉(cāng)量減少13125手，降幅顯著但持倉(cāng)量仍然非常可觀，看跌期權(quán)持倉(cāng)本月穩(wěn)中趨降約減少四千余手，18年以來(lái)看漲期權(quán)持倉(cāng)增長(zhǎng)的趨勢(shì)并未打破，較年初看漲期權(quán)32264手的持倉(cāng)量增長(zhǎng)76%。倫銅期權(quán)10月合約看漲期權(quán)持倉(cāng)量為13127手，看跌期權(quán)持倉(cāng)量為8394手，持倉(cāng)量的行權(quán)價(jià)分布方面，看漲期權(quán)最大持倉(cāng)位于6300的點(diǎn)位，其次在6200與6600點(diǎn)位上也有較大持倉(cāng)，看跌期權(quán)在5500上持倉(cāng)最大。從倫銅期權(quán)持倉(cāng)的行權(quán)價(jià)分布上來(lái)看，隨著倫10月合約即將到期，本輪銅價(jià)的觸底反彈料在9月下旬可能受限于6300的上部空間，按目前8.1左右的滬倫比推斷對(duì)應(yīng)滬銅51000左右的位置。倫銅期權(quán)12月合約的持倉(cāng)量也非常值得注意，該月份看漲期權(quán)的持倉(cāng)高達(dá)30240手，約為看跌期權(quán)持倉(cāng)的1.8倍，看漲最大持倉(cāng)點(diǎn)位為6500，其次在一系列虛值價(jià)位上具有大量持倉(cāng)分布，看跌期權(quán)最大持倉(cāng)在5700點(diǎn)。 此外，倫銅期權(quán)合約在當(dāng)前巨量看漲期權(quán)持倉(cāng)下潛在風(fēng)險(xiǎn)也存在一定程度的累積，期權(quán)特有的杠桿屬性對(duì)超預(yù)期事件的發(fā)酵往往起到推波助瀾的作用，若反彈幅度超預(yù)期突破市場(chǎng)主要持倉(cāng)分布的點(diǎn)位時(shí)可能會(huì)引發(fā)期權(quán)賣方的買入期貨對(duì)沖、加速行情發(fā)展。    二、LME銅期權(quán)波動(dòng)率與偏度分析 今年6月份市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速轉(zhuǎn)換，倫銅期權(quán)的偏度指數(shù)6-8月份從近年低位快速上升，并且由負(fù)轉(zhuǎn)正，表現(xiàn)出在宏觀利空的環(huán)境下，市場(chǎng)對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)上行風(fēng)險(xiǎn)給出的更高的溢價(jià)。而8月下旬至今，偏度指數(shù)漲勢(shì)回落、期權(quán)波動(dòng)率曲面傾斜程度的改善，反應(yīng)了市場(chǎng)大幅下挫的預(yù)期逐步放緩，短期銅價(jià)可能存在一定的反彈空間，但偏度指數(shù)整體仍高于1，短期下行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期稍有緩解，但未反映出明顯看漲偏好。倫銅期權(quán)當(dāng)月平值隱含波動(dòng)率7月以來(lái)均處于偏高的位置，目前從上個(gè)月26%左右的高位將至22.89%附近（19日數(shù)據(jù)）。17年以來(lái)倫銅隱含波動(dòng)率水平較低，同一年期歷史記錄比較當(dāng)前隱含波動(dòng)率位于90分位數(shù)的高位，但放在長(zhǎng)期10年以來(lái)的隱含波動(dòng)率數(shù)據(jù)中來(lái)看，當(dāng)前的波動(dòng)率只能說(shuō)是處在均值水平附近，若行情進(jìn)一步發(fā)酵，波動(dòng)率上升的空間實(shí)則非常大，期權(quán)賣方需警惕風(fēng)險(xiǎn)。    三、滬銅期權(quán)波動(dòng)率預(yù)估 倫銅期權(quán)隱含波動(dòng)率是滬通期權(quán)上市初期波動(dòng)率水平的重要參照基準(zhǔn)，同時(shí)滬銅期權(quán)隱含波動(dòng)率的水平也需要在圍繞歷史波動(dòng)率變動(dòng)的合理區(qū)間內(nèi)，否則會(huì)造成波動(dòng)率套利的機(jī)會(huì)。滬銅期貨實(shí)際波動(dòng)率與倫銅有著怎樣的關(guān)系，滬銅期權(quán)隱含波動(dòng)率與倫銅期權(quán)隱含波動(dòng)率相對(duì)水平處于什么區(qū)間較為合理呢？ 首先，滬銅期貨波動(dòng)率的均值回復(fù)特性顯著，且與倫銅波動(dòng)率具有較高的一致性，二者波動(dòng)率變化基本不存在前后時(shí)滯，因此滬銅期權(quán)的隱含波動(dòng)率與倫銅期權(quán)隱含波動(dòng)率也應(yīng)該具有較高的一致性，滬倫隱含波動(dòng)率的大幅偏離會(huì)帶來(lái)內(nèi)外盤(pán)期權(quán)的套利機(jī)會(huì)。  其次，滬銅期貨歷史波動(dòng)率相對(duì)倫銅波動(dòng)率（基于倫銅3個(gè)月遠(yuǎn)期測(cè)算波動(dòng)率）存在結(jié)構(gòu)性偏低的現(xiàn)象，從10年至今滬倫60日歷史波動(dòng)率價(jià)差（滬-倫）大概率位于0值以下，此外，目前該價(jià)差在-5%左右，遠(yuǎn)低于歷史均值-1.91%與歷史中位數(shù)-1.97%。從歷史波動(dòng)率的錐狀分布式上看，目前滬銅歷史波動(dòng)率位于歷史25分位數(shù)至中位數(shù)之間，倫銅歷史波動(dòng)率則高于歷史75分位數(shù)。 基于滬銅與倫銅波動(dòng)率走勢(shì)的一致性趨勢(shì)和短期相對(duì)水平的偏離，我們認(rèn)為滬銅期權(quán)上市后波動(dòng)率略低于倫銅隱含波動(dòng)率、高于近期歷史波動(dòng)率的區(qū)間屬于較為合理的水平，由于滬銅期權(quán)上市的最早合約為1901合約，到期日最接近倫銅期權(quán)合約也是1月合約，期限相差5個(gè)交易日，目前倫銅期權(quán)1月合約隱含波動(dòng)率為21.03%，滬銅60日歷史波動(dòng)率為16.21%，我們預(yù)計(jì)波動(dòng)率合理區(qū)間范圍在[18%，21%]。    四、滬銅期權(quán)投資建議 倫銅期權(quán)10月合約看漲期權(quán)在6200-6300上持倉(cāng)較大，12月合約看漲最大持倉(cāng)點(diǎn)位為6500，由于滬銅期權(quán)本次上市最近月的合約為1901合約，我們推薦9月待銅價(jià)反彈逢高布局熊市價(jià)差策略，料上市初期隱含波動(dòng)率偏高的可能性較大，推薦在波動(dòng)率高于22%的水平上賣出52000-53000左右淺虛值看漲期權(quán)，可選擇買入虛值程度更深的看漲期權(quán)控制潛在上行風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)建價(jià)差，若隱含波動(dòng)率定價(jià)偏低可采用看跌期權(quán)熊市價(jià)差策略。 風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者可輕倉(cāng)逢標(biāo)的反彈買入虛值看跌期權(quán)、賣出淺虛值看漲期權(quán)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)組合。 此外，銅期權(quán)上市初期平價(jià)套利、波動(dòng)率套利機(jī)會(huì)值得關(guān)注，我們也會(huì)在后續(xù)進(jìn)行銅期權(quán)相關(guān)策略的及時(shí)跟蹤與推薦。    五、風(fēng)險(xiǎn)提示 倫銅期權(quán)140萬(wàn)噸看漲期權(quán)持倉(cāng)量具有一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)累積作用，警惕反彈突破較大持倉(cāng)點(diǎn)位情況下期權(quán)賣方對(duì)沖對(duì)行情的加速?zèng)_擊作用。[詳情]

　　銅期權(quán)今日上市 市場(chǎng)各方積極備戰(zhàn) 中國(guó)證券報(bào) □本報(bào)記者 孫翔峰  9月21日，銅期權(quán)即將正式上市，市場(chǎng)各方目前準(zhǔn)備工作已經(jīng)接近尾聲。分析人士表示，銅期權(quán)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)接受程度較高，上市之后或?qū)⒀杆僮呦虺墒臁２贿^(guò)，銅期權(quán)作為工業(yè)品期權(quán)品種除了自身供需結(jié)構(gòu)之外，還受到國(guó)內(nèi)外宏觀政策等多重影響，在上市之后還應(yīng)多注意各種風(fēng)險(xiǎn)因素變化。 各方積極準(zhǔn)備 “我們最近一周都在加班研究相關(guān)策略，也和期貨公司做了很多溝通，希望能在上市之后盡早參與銅期權(quán)的交易。”上海一家涉及銅貿(mào)易的企業(yè)內(nèi)部人士近日告訴中國(guó)證券報(bào)記者，銅期權(quán)是我國(guó)第一個(gè)上市的工業(yè)品期權(quán)品種，其體量巨大，市場(chǎng)需求度高，引起市場(chǎng)各方的廣泛關(guān)注。在上市之前，市場(chǎng)各方也做了積極充分的準(zhǔn)備。 銅期權(quán)采用了做市商制度，國(guó)泰君安相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)做市的設(shè)立是我國(guó)金融創(chuàng)新的重要標(biāo)志。針對(duì)銅期權(quán)國(guó)泰君安期貨一方面積極籌備，獲取了“銅期權(quán)做市商”資格；另一方面，國(guó)泰君安期貨集中了期權(quán)部、信息技術(shù)部、營(yíng)運(yùn)中心、結(jié)算交割部等部門(mén)全面?zhèn)鋺?zhàn)“銅期權(quán)上市”，積極配合銅期權(quán)市場(chǎng)演練，在報(bào)單交易測(cè)試、套保和套利交易測(cè)試等工作方面做足準(zhǔn)備。 “我們把之前操作白糖期權(quán)和豆粕期權(quán)成熟交易員都安排到了銅期權(quán)，”同樣獲得了銅期權(quán)做市商資格的浙商期貨做市商團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人陸麗娜告訴中國(guó)證券報(bào)記者，公司集中了最優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，全力為開(kāi)展銅期權(quán)做市任務(wù)做準(zhǔn)備。 廣州期貨研究所銅期權(quán)研究員唐粵川也告訴記者，為了迎接銅期權(quán)上市，公司為所有營(yíng)業(yè)部人員進(jìn)行了銅期權(quán)的相關(guān)培訓(xùn)，同時(shí)發(fā)布了一些銅期權(quán)的介紹文章和策略報(bào)告。 “我和我的同事們也拜訪了多家華南地區(qū)的大型銅的貿(mào)易和加工企業(yè)，給企業(yè)的人員普及銅期權(quán)的相關(guān)知識(shí)。從目前的情況來(lái)看，企業(yè)對(duì)銅期權(quán)的上市都有很高的興趣，同時(shí)對(duì)如何用銅期權(quán)去進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理也有很大的需求。”唐粵川說(shuō)。 上市意義重大 銅期權(quán)的上市對(duì)公司的業(yè)務(wù)乃至整個(gè)行業(yè)意義重大。 南華資本董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理李北新對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，銅期權(quán)上市，能夠豐富場(chǎng)內(nèi)期權(quán)上市品種，拓寬風(fēng)險(xiǎn)子公司做市業(yè)務(wù)范圍，提升風(fēng)險(xiǎn)子公司做市業(yè)務(wù)能力；其次，增加場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)對(duì)沖渠道，降低實(shí)體企業(yè)參與場(chǎng)外交易成本，從而使風(fēng)險(xiǎn)子公司可以更好地為實(shí)體企業(yè)提供服務(wù)；同時(shí)，銅期權(quán)的上市，進(jìn)一步拓寬銅相關(guān)實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理渠道，利于銅相關(guān)實(shí)體企業(yè)的健康穩(wěn)步發(fā)展；此外，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)品種的豐富，對(duì)于我國(guó)構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)，意義重大。 “銅期權(quán)上市提供了更靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，豐富了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。期權(quán)本身的非線性特點(diǎn)以及策略組合的多樣性能夠滿足企業(yè)和投資者的不同需求。尤其對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)，采購(gòu)生產(chǎn)加工銷售等各個(gè)環(huán)節(jié)都面臨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，利用期權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)更加精確，同時(shí)提高資金使用效率。”美爾雅期貨研究員廖雨?yáng)|對(duì)記者表示，銅期權(quán)屬于場(chǎng)內(nèi)期權(quán)，價(jià)格公開(kāi)透明，運(yùn)用起來(lái)更加方便，避免了企業(yè)參與場(chǎng)外交易高成本低效率的弊端。通過(guò)現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)的聯(lián)動(dòng)使得整個(gè)產(chǎn)業(yè)快速有效發(fā)展，發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。 唐粵川則認(rèn)為，銅期權(quán)有助于繼續(xù)完善我國(guó)的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)，同時(shí)作為首個(gè)工業(yè)品期權(quán)也為上期所其他期權(quán)品種的推進(jìn)打開(kāi)了空間。此外，有更多投資者在我國(guó)市場(chǎng)內(nèi)參加銅的衍生品交易，會(huì)使我國(guó)在銅定價(jià)上握有更大的話語(yǔ)權(quán)。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銅期權(quán)的標(biāo)的銅期貨是我國(guó)期貨市場(chǎng)最早上市的品種之一，穩(wěn)定運(yùn)行多年。合約具有連續(xù)性好、流動(dòng)性佳的特點(diǎn)，交易規(guī)模長(zhǎng)期位于前列，投資者結(jié)構(gòu)合理，具有良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)，因此銅期權(quán)上市具有良好的基礎(chǔ)。 中銀國(guó)際大宗商品市場(chǎng)策略主管傅曉此前在接受記者采訪時(shí)表示：“國(guó)內(nèi)大型企業(yè)交易員對(duì)于銅期權(quán)大多不陌生，參與交易并不存在障礙，最終決定參與度的關(guān)鍵在于他們整體交易策略制定上是保守還是開(kāi)放。” “目前在公司開(kāi)戶的數(shù)量不多，畢竟新品種大家都在觀望，等我們做市商先做出一些成績(jī)之后，相信后面會(huì)有更多參與者加入。”陸麗娜表示。 警惕交易風(fēng)險(xiǎn) 銅的期貨市場(chǎng)本身就以機(jī)構(gòu)和企業(yè)參與偏多，市場(chǎng)也趨于成熟，期權(quán)本身的保險(xiǎn)屬性也決定了其風(fēng)險(xiǎn)不高，但是在上市來(lái)臨之際，仍然有一些風(fēng)險(xiǎn)需要提示。 “期權(quán)市場(chǎng)杠桿高、波動(dòng)大，我們?nèi)匀灰璐筚Y金利用自身的優(yōu)勢(shì)在銅期權(quán)上過(guò)度的投機(jī)炒作，這樣才能給企業(yè)運(yùn)用銅期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理提供一個(gè)健康的環(huán)境”，唐粵川則表示，國(guó)內(nèi)企業(yè)要透徹地去了解期權(quán)這門(mén)工具，要對(duì)期權(quán)在不同組合下的盈利和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有一個(gè)清晰的把握，然后根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力去進(jìn)行適合自己的操作。 廖雨?yáng)|也表示，個(gè)人投資者可以通過(guò)上期所和各期貨公司提供的豐富投教視頻及文章來(lái)快速學(xué)習(xí)理解銅期權(quán)相關(guān)知識(shí)與交易規(guī)則。此外在進(jìn)行實(shí)盤(pán)操作之前，可以進(jìn)行模擬交易，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，為真正投資打下良好基礎(chǔ)。而對(duì)于銅企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到期權(quán)這種金融衍生品對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，主動(dòng)參與進(jìn)來(lái)。然后讓專業(yè)團(tuán)隊(duì)或者與期貨公司合作，制定利用期權(quán)對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行套期保值的針對(duì)性方案，這樣才能更好利用銅期權(quán)來(lái)服務(wù)自身發(fā)展。 對(duì)于上市后的首日策略，一德期貨期權(quán)分析師曹柏楊認(rèn)為，從波動(dòng)率角度來(lái)看，當(dāng)前滬銅90日波動(dòng)率處于歷史中位偏低水平，長(zhǎng)短期波動(dòng)率基本持平，短期來(lái)看，銅期權(quán)波動(dòng)率仍將維持中位。銅期權(quán)上市后，虛值期權(quán)隱含波動(dòng)率有可能上升。因此，投資者短期可考慮上市首日買入虛值看漲期權(quán)，獲取Delta及Vega盈利。同時(shí)，也可以構(gòu)建牛市價(jià)差策略，與買入看漲期權(quán)相比，可進(jìn)一步降低策略組合成本。 長(zhǎng)期來(lái)看，受供需關(guān)系影響，銅存在進(jìn)一步下跌可能，因此投資者可構(gòu)建熊市價(jià)差策略。若投資者手中持有滬銅期貨多單，也可以考慮買入看跌期權(quán)，對(duì)手中頭寸進(jìn)行下行風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)，構(gòu)建保護(hù)性看跌組合。 從企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理角度來(lái)講，曹柏楊對(duì)記者表示，上游企業(yè)在短期滬銅反彈至高位時(shí)可考慮賣出看漲期權(quán)，構(gòu)建備兌策略，獲取權(quán)利金收益，也可買入看跌期權(quán)，對(duì)庫(kù)存進(jìn)行保值管理；對(duì)下游企業(yè)而言，長(zhǎng)期滬銅下跌至低位，可考慮買入看漲期權(quán)或賣出看跌期權(quán)，以規(guī)避后期采購(gòu)成本的上升風(fēng)險(xiǎn)。[詳情]

　　 相關(guān)閱讀： 銅期權(quán)合約規(guī)則50問(wèn)（一） 銅期權(quán)合約規(guī)則50問(wèn)（二） 銅期權(quán)合約規(guī)則50問(wèn)（三） 銅期權(quán)合約規(guī)則50問(wèn)（四） 銅期權(quán)合約規(guī)則50問(wèn)（五） 四十一、投資者如何獲取銅期權(quán)交易權(quán)限？ 投資者申請(qǐng)開(kāi)通期權(quán)交易權(quán)限，應(yīng)當(dāng)具有交易所期貨交易編碼。 投資者申請(qǐng)銅期權(quán)交易權(quán)限，可前往期貨公司評(píng)估其是否滿足開(kāi)通期權(quán)交易權(quán)限的適當(dāng)性要求。若符合，則可獲取銅期權(quán)交易權(quán)限。個(gè)人客戶、一般單位客戶以及特殊單位客戶分別適用不同的適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)。 四十二、什么是個(gè)人客戶、一般單位客戶、特殊單位客戶？ 個(gè)人客戶，是指自然人客戶。 一般單位客戶，是指特殊單位客戶和做市商以外的單位客戶。 特殊單位客戶，是指證券公司、基金管理公司、信托公司和其他金融機(jī)構(gòu)，以及社會(huì)保障類公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者等法律、行政法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的需要資產(chǎn)分戶管理的單位客戶。其中，期貨公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參照特殊單位客戶管理。 四十三、個(gè)人客戶應(yīng)符合哪些適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)？ 個(gè)人客戶的適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)可以簡(jiǎn)單概括為“四有一無(wú)”，具體包括資金要求、知識(shí)要求、經(jīng)驗(yàn)要求、信譽(yù)要求等。 資金要求：開(kāi)通期權(quán)交易權(quán)限前5個(gè)交易日每日結(jié)算后保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣10萬(wàn)元； 知識(shí)要求：具備期貨、期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)交易所認(rèn)可的知識(shí)測(cè)試； 經(jīng)驗(yàn)要求：具有交易所認(rèn)可的累計(jì)10個(gè)交易日、20筆及以上的期權(quán)仿真交易成交記錄；具有交易所認(rèn)可的期權(quán)仿真交易行權(quán)記錄； 信譽(yù)要求：不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期貨和期權(quán)交易的情形； 其他要求：交易所要求的其他條件。 四十四、一般單位客戶應(yīng)符合哪些適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)？ 一般單位客戶的適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)可以簡(jiǎn)單概括為“五有一無(wú)”，具體包括資金要求、知識(shí)要求、經(jīng)驗(yàn)要求、合規(guī)要求、信譽(yù)要求等。 資金要求：開(kāi)通期權(quán)交易權(quán)限前5個(gè)交易日每日結(jié)算后保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣10萬(wàn)元； 知識(shí)要求：相關(guān)業(yè)務(wù)人員具備期貨、期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)交易所認(rèn)可的知識(shí)測(cè)試； 經(jīng)驗(yàn)要求：具有交易所認(rèn)可的累計(jì)10個(gè)交易日、20筆及以上的期權(quán)仿真交易成交記錄；具有交易所認(rèn)可的期權(quán)仿真交易行權(quán)記錄； 合規(guī)要求：具有參與期權(quán)交易的內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理等相關(guān)制度； 信譽(yù)要求：不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期貨和期權(quán)交易的情形； 其他要求：交易所要求的其他條件。 四十五、特殊單位客戶應(yīng)符合哪些適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)？ 除法律、行政法規(guī)、規(guī)章以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定外，期貨公司會(huì)員為特殊單位客戶、做市商、最近三年內(nèi)具有交易所認(rèn)可的期權(quán)真實(shí)交易成交記錄的客戶以及交易所認(rèn)可的其他特殊類型客戶開(kāi)通期權(quán)交易權(quán)限，可不再對(duì)資金、期權(quán)知識(shí)儲(chǔ)備、仿真交易和行權(quán)記錄做要求。 四十六、期權(quán)知識(shí)測(cè)試是由哪個(gè)機(jī)構(gòu)組織的？ 期權(quán)知識(shí)測(cè)試由中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)一組織，投資者可以通過(guò)協(xié)會(huì)的知識(shí)測(cè)試平臺(tái)參與測(cè)試，上期所認(rèn)可該測(cè)試成績(jī)。 四十七、期權(quán)知識(shí)測(cè)試的具體要求是什么？ 投資者在期權(quán)知識(shí)測(cè)試環(huán)節(jié)的成績(jī)必須達(dá)到90分以上。 四十八、將來(lái)上期所有新期權(quán)品種上市，是否需要重新考試？ 無(wú)需重新考試。新期權(quán)品種上市認(rèn)可原來(lái)的考試成績(jī)。 四十九、銅期權(quán)在投資者適當(dāng)性上是否實(shí)施互認(rèn)？ 為方便投資者參與期權(quán)交易，簡(jiǎn)化期權(quán)投資者適當(dāng)性認(rèn)定流程，上期所在銅期權(quán)投資者適當(dāng)性中實(shí)施互認(rèn)。具體包括：認(rèn)可境內(nèi)交易所商品期權(quán)仿真交易經(jīng)歷，認(rèn)可境內(nèi)交易所商品期權(quán)仿真交易主動(dòng)行權(quán)經(jīng)歷，認(rèn)可最近三年內(nèi)境內(nèi)期權(quán)真實(shí)交易成交記錄。 五十、銅期權(quán)認(rèn)可的期權(quán)真實(shí)交易經(jīng)歷是否包括上證50ETF期權(quán)真實(shí)交易經(jīng)歷？ 是的，包括。銅期權(quán)認(rèn)可的期權(quán)真實(shí)交易成交記錄以加蓋期貨公司或證券公司合法有效印章的境內(nèi)交易所商品期權(quán)或金融期權(quán)交易結(jié)算單為準(zhǔn)。目前金融期權(quán)僅指上證50ETF期權(quán)。上證50ETF期權(quán)交易結(jié)算單應(yīng)同時(shí)具有買入開(kāi)倉(cāng)和賣出開(kāi)倉(cāng)（不包括備兌）的交易記錄。[詳情]

　　9月6日，上海期貨交易所（下稱上期所）正式發(fā)布銅期權(quán)做市商名單的公告，18家機(jī)構(gòu)成為上期所銅期權(quán)做市商。 根據(jù)公告，上期所銅期權(quán)18家做市商分別為上海海通資源管理有限公司、上海新湖瑞豐金融服務(wù)有限公司、五礦產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)（深圳）有限公司、中信中證資本管理有限公司、中信證券股份有限公司、中糧祈德豐投資服務(wù)有限公司、東證潤(rùn)和資本管理有限公司、西部證券股份有限公司、招商證券股份有限公司、國(guó)泰君安風(fēng)險(xiǎn)管理有限公司、國(guó)泰君安證券股份有限公司、國(guó)海良時(shí)資本管理有限公司、金瑞前海資本管理（深圳）有限公司、浙江南華資本管理有限公司、浙江濟(jì)海貿(mào)易發(fā)展有限公司、浙江浙期實(shí)業(yè)有限公司、銀河德睿資本管理有限公司、魯證經(jīng)貿(mào)有限公司。 上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上期所嚴(yán)格按照《上海期貨交易所期權(quán)做市商管理辦法》的相關(guān)規(guī)定確定銅期權(quán)做市商的名單。上期所做市商管理辦法對(duì)做市商資格申請(qǐng)條件做了嚴(yán)格規(guī)定。同時(shí)，上期所做市商管理辦法還包括做市商監(jiān)督管理機(jī)制，對(duì)做市商的權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行了明確規(guī)定，并指出交易所將對(duì)做市商的義務(wù)完成情況進(jìn)行評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)內(nèi)容包括有效持續(xù)報(bào)價(jià)時(shí)間比、有效回應(yīng)詢價(jià)比、有效持續(xù)報(bào)價(jià)價(jià)差比、有效回應(yīng)報(bào)價(jià)價(jià)差比及總成交額等情況，無(wú)法滿足義務(wù)要求的，交易所有權(quán)取消其做市商資格。 上期所于2018年5月21日至6月22日開(kāi)展了為期一個(gè)月的銅期權(quán)做市仿真比賽。本次仿真比賽目的在于客觀公正地考查機(jī)構(gòu)的做市能力，考查內(nèi)容包括做市質(zhì)量、盈利能力、風(fēng)控能力以及做市報(bào)告等方面的指標(biāo)。全市場(chǎng)總共50家機(jī)構(gòu)參與本次仿真比賽。 2018年8月9日上期所向市場(chǎng)發(fā)布做市商招募通知，并嚴(yán)格根據(jù)《上海期貨交易所期權(quán)做市商管理辦法》開(kāi)展做市商遴選工作。截至報(bào)名結(jié)束，上期所共收到31家機(jī)構(gòu)的做市商資格申請(qǐng)。隨后，上期所按照通知要求開(kāi)展了一系列做市商資格評(píng)審工作，包括材料審查、能力審查以及現(xiàn)場(chǎng)檢查等環(huán)節(jié)。整個(gè)評(píng)審過(guò)程以客觀材料和事實(shí)為主，確保評(píng)審的公平公正。經(jīng)過(guò)嚴(yán)格評(píng)審，上期所選出18家機(jī)構(gòu)擬作為銅期權(quán)做市商。 銅期權(quán)合約和相關(guān)規(guī)則正式發(fā)布后，上期所將與上述18家機(jī)構(gòu)簽訂《上海期貨交易所銅期權(quán)做市商協(xié)議》，該協(xié)議書(shū)對(duì)做市商的權(quán)利義務(wù)進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定，以確保做市商有效的開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。[詳情]

　　9月6日，上海期貨交易所（下稱上期所）在官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于發(fā)布陰極銅期貨期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則的公告》。根據(jù)公告，本次發(fā)布的合約及規(guī)則包括《上海期貨交易所陰極銅期貨期權(quán)合約》、《上海期貨交易所期權(quán)交易管理辦法》、《上海期貨交易所期權(quán)做市商管理辦法》、《上海期貨交易所期權(quán)投資者適當(dāng)性管理辦法》以及其他配套實(shí)施細(xì)則修訂案。銅期權(quán)將于9月21日掛牌交易。 從本次發(fā)布的內(nèi)容來(lái)看，銅期權(quán)采用歐式行權(quán)方式，期權(quán)行權(quán)與履約后獲得期貨持倉(cāng)，便于期權(quán)行權(quán)、持倉(cāng)和對(duì)沖管理；到期日結(jié)算前，上期所對(duì)未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)提交行權(quán)或放棄申請(qǐng)的實(shí)值期權(quán)持倉(cāng)進(jìn)行自動(dòng)行權(quán)處理。上期所對(duì)期權(quán)實(shí)行，包括保證金制度、漲跌停板制度、持倉(cāng)限額制度、交易限額制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、大戶報(bào)告制度及風(fēng)險(xiǎn)警示等制度。期權(quán)上市初期采用傳統(tǒng)保證金模式，有利于防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；限倉(cāng)方式采用期權(quán)合約與期貨合約不合并限倉(cāng)的模式；期權(quán)漲跌停板幅度與期貨漲跌停板幅度相同；強(qiáng)行平倉(cāng)制度、大戶報(bào)告制度、交易限額制度以及風(fēng)險(xiǎn)警示制度與期貨市場(chǎng)相類似，能夠有效防范期權(quán)與期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。 為促進(jìn)期權(quán)市場(chǎng)功能發(fā)揮，提高期權(quán)市場(chǎng)流動(dòng)性，促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，上期所在期權(quán)上實(shí)行做市商制度。在《上海期貨交易所期權(quán)做市商管理辦法》中，上期所對(duì)做市商凈資產(chǎn)、風(fēng)控制度及技術(shù)系統(tǒng)等作了明確要求。同時(shí)，為保障期權(quán)市場(chǎng)平穩(wěn)、規(guī)范、健康運(yùn)行，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)投資者合法權(quán)益，上期所對(duì)期權(quán)投資者實(shí)施適當(dāng)性管理制度，在《上海期貨交易所期權(quán)投資者適當(dāng)性管理辦法》中，上期所對(duì)投資者適當(dāng)性管理的標(biāo)準(zhǔn)及實(shí)施等作了明確規(guī)定。 業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，銅期權(quán)上市將為相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更多可選擇的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，同時(shí)也將進(jìn)一步豐富我國(guó)商品衍生品市場(chǎng)層次，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更重要的作用。[詳情]

　　上海期貨交易所就銅期權(quán)相關(guān)問(wèn)題答記者問(wèn) 問(wèn)：上海期貨交易所首個(gè)期權(quán)為什么選擇銅期權(quán)？ 答：衍生品的成功上市必然離不開(kāi)成熟的標(biāo)的物市場(chǎng)，銅期權(quán)也不例外。在較多選擇中，我所首推銅期權(quán)，正是因?yàn)槠錁?biāo)的物銅期貨是我所最成熟的品種，長(zhǎng)期以來(lái)被市場(chǎng)所公認(rèn)。經(jīng)過(guò)多年的穩(wěn)健運(yùn)行和穩(wěn)步發(fā)展，銅期貨不僅具有市場(chǎng)規(guī)模大、合約連續(xù)性和流動(dòng)性好、投資者結(jié)構(gòu)成熟等特點(diǎn)，而且在國(guó)際上知名度較高，有一定的國(guó)際影響力。這些年我所也在制度上嘗試不斷優(yōu)化銅期貨。2010年，我所推出保稅交割制度，在洋山保稅港區(qū)，對(duì)銅和鋁兩個(gè)品種開(kāi)展以人民幣為結(jié)算單位的期貨保稅交割業(yè)務(wù)試點(diǎn)。這一制度意義深遠(yuǎn)，不僅揭開(kāi)了期貨市場(chǎng)國(guó)際化的序幕，而且為當(dāng)時(shí)有色企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略提供了嶄新的平臺(tái)和契機(jī)。2013年，我所在銅期貨等品種上推出了連續(xù)交易制度，延長(zhǎng)交易時(shí)間以覆蓋國(guó)際市場(chǎng)主要交易時(shí)段。這一制度極大滿足了市場(chǎng)的投資需求，不僅市場(chǎng)流動(dòng)性明顯提高，而且有效促進(jìn)了國(guó)內(nèi)外價(jià)格的緊密聯(lián)動(dòng)，減少了隔夜跳空風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，在多次市場(chǎng)調(diào)研中，許多有色企業(yè)和會(huì)員單位都認(rèn)為銅期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展已經(jīng)非常成熟，呼吁我所加快推出銅期權(quán)以進(jìn)一步滿足有色企業(yè)精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。我所認(rèn)為，推出銅期權(quán)已經(jīng)有了良好的基礎(chǔ)。 問(wèn)：銅期權(quán)上市有什么重要意義？ 答：推出銅期權(quán)，既是我國(guó)有色行業(yè)發(fā)展的客觀需要，也是期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體企業(yè)、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的有力舉措。適時(shí)推出銅期權(quán)，在服務(wù)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、提升我國(guó)有色行業(yè)定價(jià)影響力等方面，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。主要影響有以下三個(gè)方面： 一是對(duì)銅期貨的有效補(bǔ)充，有利于豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具，提高有色企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。 銅期權(quán)不僅能夠管理價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，還能夠管理市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)劇烈、預(yù)期不明朗的環(huán)境下，單純參與期貨市場(chǎng)套保，會(huì)使企業(yè)每天面臨盈虧變動(dòng)，往往達(dá)不到預(yù)期的套保效果。期權(quán)價(jià)格中包含反映標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素，即波動(dòng)率，能夠反映投資者對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的預(yù)期。因此，期權(quán)可以代替期貨用于管理資產(chǎn)價(jià)格的方向性風(fēng)險(xiǎn)，更適合管理價(jià)格的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 二是上市銅期權(quán)有利于完善銅期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，有利于推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，協(xié)調(diào)發(fā)展場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外市場(chǎng)。 期權(quán)的專業(yè)性會(huì)讓更多的機(jī)構(gòu)投資者參與進(jìn)來(lái)。機(jī)構(gòu)投資者的人才優(yōu)勢(shì)和資金優(yōu)勢(shì)，決定了其將是期權(quán)市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。機(jī)構(gòu)投資者參與期權(quán)市場(chǎng)，不僅能夠?yàn)槠跈?quán)市場(chǎng)帶來(lái)更多的流動(dòng)性，而且通過(guò)靈活多樣的組合策略，進(jìn)一步增加期貨市場(chǎng)的活躍程度和市場(chǎng)厚度，為有色企業(yè)開(kāi)展套期保值提供更加穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。 與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)相比，我國(guó)的期貨公司、證券公司、基金公司和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)模式較為單一，其中一個(gè)原因是缺少期權(quán)這一開(kāi)展金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)工具。推出場(chǎng)內(nèi)期權(quán)以后，將為金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展業(yè)務(wù)創(chuàng)新開(kāi)創(chuàng)出一個(gè)新的領(lǐng)域，從而改變金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)同質(zhì)化的局面，創(chuàng)造金融產(chǎn)品多元化、競(jìng)爭(zhēng)模式多層次化的金融生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，推動(dòng)我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)。 三是上市銅期權(quán)是我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的必經(jīng)之路。 目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)的品種無(wú)論是種類還是交易方式都過(guò)于單一，易受經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)發(fā)展以及政策調(diào)整的影響。這就需要通過(guò)持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，不斷豐富產(chǎn)品系列，提高我國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)我國(guó)期貨市場(chǎng)平穩(wěn)、快速地發(fā)展。 問(wèn)：銅期權(quán)合約為什么設(shè)計(jì)成歐式期權(quán)？ 答：期權(quán)行權(quán)方式可以分為美式與歐式。我所從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，決定采取歐式，主要考慮以下因素：一是從征求實(shí)體企業(yè)意見(jiàn)看，絕大多數(shù)大型銅企業(yè)表示采用歐式期權(quán)，管理風(fēng)險(xiǎn)的不確定性較小，符合需求，有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)表示尊重銅企業(yè)的選擇。二是從資金成本看，銅期貨合約面值較大，相應(yīng)的期權(quán)合約權(quán)利金也較高。相對(duì)來(lái)說(shuō)，歐式期權(quán)權(quán)利金較美式期權(quán)便宜，銅期權(quán)采用歐式，能夠有效降低買賣雙方資金成本，有利于投資者積極參與期權(quán)市場(chǎng)，提高期權(quán)市場(chǎng)流動(dòng)性。三是從賣方風(fēng)險(xiǎn)管理角度看，賣方在賣出期權(quán)之初都會(huì)采取組合的形式來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，以保證資產(chǎn)的保值升值。歐式期權(quán)由于期限固定，賣方在構(gòu)建投資策略時(shí)可以直接持有到期，無(wú)需考慮期權(quán)隨時(shí)被行權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，保證了投資組合的連續(xù)性。 問(wèn)：銅期權(quán)為什么采用自動(dòng)行權(quán)及配對(duì)原則？ 答：實(shí)值期權(quán)到期自動(dòng)行權(quán)，是國(guó)際主流交易所的常用做法。這樣做主要是為了防止客戶、經(jīng)紀(jì)公司在期權(quán)到期時(shí)遺忘執(zhí)行實(shí)值期權(quán)。但是，對(duì)于在平值附近的淺實(shí)值期權(quán)，客戶有時(shí)并不愿意行權(quán)，對(duì)于在平值附近的淺虛值期權(quán)，客戶有時(shí)又想行權(quán)。這主要是因?yàn)樵诳紤]行權(quán)手續(xù)費(fèi)后，淺實(shí)值期權(quán)并不一定盈利，或者出于某種策略的考慮，即使承擔(dān)一定損失，對(duì)淺虛值期權(quán)行權(quán)也是有利的。為了滿足客戶的這種個(gè)性化需求，在自動(dòng)行權(quán)前，我所允許客戶在到期日15：30之前提出行權(quán)申請(qǐng)或放棄申請(qǐng)。15：30之后，我所系統(tǒng)會(huì)先執(zhí)行所有申請(qǐng)指令，隨后對(duì)行權(quán)價(jià)格小于當(dāng)日標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)的看漲期權(quán)持倉(cāng)、行權(quán)價(jià)格大于當(dāng)日標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)的看跌期權(quán)持倉(cāng)自動(dòng)行權(quán)，其他期權(quán)持倉(cāng)做自動(dòng)放棄處理。 行權(quán)配對(duì)原則是期權(quán)買方提出行權(quán)申請(qǐng)，交易所收市后，根據(jù)隨機(jī)均勻抽取原則選擇對(duì)應(yīng)賣方客戶進(jìn)行配對(duì)。這種配對(duì)方式隨機(jī)確定起始點(diǎn)，然后按照固定步長(zhǎng)均勻抽取每個(gè)期權(quán)賣方交易編碼下的持倉(cāng)。在此原則下，交易所可以抽取任意到期日的數(shù)據(jù)，對(duì)行權(quán)情況進(jìn)行重演，重演結(jié)果會(huì)完全一致。這種配對(duì)方式同時(shí)兼顧了隨機(jī)性和按持倉(cāng)大小的比例性，既體現(xiàn)了公平原則也考慮到投資者的持倉(cāng)占比。 問(wèn)：銅期權(quán)為何要引入做市商？做市商制度的設(shè)計(jì)原則是什么？ 答：做市商作為期貨與期權(quán)市場(chǎng)的重要參與者，其主要功能是為市場(chǎng)提供流動(dòng)性。在我所現(xiàn)行指令驅(qū)動(dòng)的電子化交易模式下，采用競(jìng)爭(zhēng)性做市商制度較符合我國(guó)期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)，即對(duì)擬采用做市商制度的品種引入多個(gè)做市商提供報(bào)價(jià)服務(wù)。從境外主要交易所的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，做市商制度主要包括三個(gè)方面：資格管理、權(quán)利義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)控制。 我所制定做市商規(guī)則過(guò)程中，借鑒了境外相關(guān)交易所的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)結(jié)合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)際進(jìn)行設(shè)計(jì)，提高做市商做市的主動(dòng)性與積極性。 問(wèn)：銅期權(quán)投資者適當(dāng)性制度的設(shè)計(jì)原則是什么？ 答：期權(quán)投資者適當(dāng)性制度的本質(zhì)，是選擇適當(dāng)?shù)目蛻魧徤鲄⑴c期權(quán)交易，要求參與期權(quán)交易的投資者熟悉產(chǎn)品知識(shí)與業(yè)務(wù)規(guī)則、具有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，從源頭上深化投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，避免投資者盲目入市。我所在制定投資者適當(dāng)性管理辦法的過(guò)程中，一方面借鑒了境外相關(guān)交易所的經(jīng)驗(yàn)，另一方面參考了目前國(guó)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)關(guān)于投資者適當(dāng)性的標(biāo)準(zhǔn)，盡量保持全市場(chǎng)規(guī)則的一致性，方便投資者理解。[詳情]

　　2018年8月31日，證監(jiān)會(huì)宣布已批準(zhǔn)上海期貨交易所（下稱上期所）開(kāi)展銅期貨期權(quán)（下稱銅期權(quán)）交易，合約正式掛牌交易時(shí)間為2018年9月21日，至此，銅期權(quán)將成為國(guó)內(nèi)首個(gè)工業(yè)期貨期權(quán)品種。 多年來(lái)，我國(guó)精煉銅生產(chǎn)加工及消費(fèi)一直居于全球首位，參與企業(yè)眾多，風(fēng)險(xiǎn)管理需求強(qiáng)烈。上海銅期貨市場(chǎng)是市場(chǎng)功能發(fā)揮較好的商品期貨市場(chǎng)之一，具有市場(chǎng)規(guī)模大、合約連續(xù)性和流動(dòng)性好、投資者結(jié)構(gòu)相對(duì)成熟等特點(diǎn)，較好地滿足了企業(yè)的套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理需求。數(shù)據(jù)顯示，2018上半年，上期所銅期貨單邊成交量為2494.33萬(wàn)手，成交金額為6.51萬(wàn)億元，日均單邊持倉(cāng)量為38.67萬(wàn)手，法人客戶持倉(cāng)量占比為64.42%。 作為風(fēng)險(xiǎn)管理重要工具，期權(quán)可以進(jìn)一步滿足和豐富期貨市場(chǎng)的套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理需求，因此，基于銅期貨的期權(quán)產(chǎn)品也是期貨市場(chǎng)呼聲最為強(qiáng)烈的品種之一。 上市銅期權(quán)，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)有色金屬行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平、提升期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展功能，具有重要意義。一是對(duì)銅期貨市場(chǎng)的有效補(bǔ)充，有利于豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具，提高有色金屬企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平；二是有利于完善銅期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，推動(dòng)場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展；三是有利于我國(guó)在國(guó)際金融中心建設(shè)中提升銅的國(guó)際定價(jià)影響力，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，保障產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。 上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，對(duì)于銅期權(quán)的上市，上期所前期進(jìn)行了較為充分、全面的準(zhǔn)備。一是立足創(chuàng)建一流交易所的視角，堅(jiān)持國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)同本土優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，科學(xué)設(shè)計(jì)銅期權(quán)合約規(guī)則；二是充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，走訪了銅產(chǎn)業(yè)鏈客戶、期貨公司及交易所等機(jī)構(gòu)，廣泛聽(tīng)取各方意見(jiàn)和建議；三是積極開(kāi)展多層次、多樣化的市場(chǎng)培訓(xùn)和投資者教育，分別在北京、上海和深圳等地開(kāi)展多場(chǎng)銅期權(quán)合約規(guī)則的市場(chǎng)培訓(xùn)會(huì)，讓市場(chǎng)投資者熟悉合約規(guī)則；四是完成開(kāi)展銅期權(quán)上市交易的技術(shù)準(zhǔn)備工作，前期大量技術(shù)測(cè)試及仿真比賽的開(kāi)展，都為上市銅期權(quán)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 下一步，上期所將繼續(xù)嚴(yán)格按照“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的要求，逐一落實(shí)各項(xiàng)工作，為銅期權(quán)上市做好充分準(zhǔn)備，確保交易的平穩(wěn)開(kāi)展和穩(wěn)健運(yùn)行。[詳情]