“陳老板開的公司，”“待遇很好，伙食尤其不錯”，在華中農業大學的貼吧里，學生們討論著碩士畢業生去科前生物工作如何的話題。他們口中的科前生物在幾天前因為成為第一批被科創板受理的擬上市公司而風頭正勁，而學生們所說的“陳老板”正是曾擔任學校副校長，如今仍是工程院院士、科前生物董事長的陳煥春。3月22日晚間，上交所公布了第一份科創板的受理批文，武漢科前生物股份有限公司(以下簡稱“科前生物”)成為第一批被受理的擬上市公司，融資金額為17.47億元，保薦機構為招商證券。與其他擁有一眾明星股東的上市公司不同，科前生物背后的大股東為華中農業大學，科前生物公布的董事會成員名單中，絕大部分成員都有在華中農業大學任職的經歷，其中不乏副校長、教授、博士生導師。作為科創板第一批企業中唯一一家生物企業，豬用疫苗是科前生物的主營業務收入的主要來源。研發多種豬用疫苗，規模化養殖帶來契機招股書顯示，科前生物是一家專注于獸用生物制品研發、生產、銷售及動物防疫技術服務的生物醫藥企業，主要產品是豬用疫苗和禽用疫苗。科前生物本次擬首發不超過12000萬股，不低于發行后總股本總額的10%。公司準備將募集資金先后用于動物生物制藥產品化建設項目、動物生物制品車間技改項目、研發中心建設項目、營銷與技術服務網絡建設項目等。公司介紹稱，在2010年以前，我國獸用生物制品企業將以口蹄疫為代表的國家強制免疫疫病作為主要業務方向，但是，隨著我國畜牧業的規模化發展趨勢，以豬偽狂犬病為代表的非國家強制免疫疫病為畜牧業帶來了巨大危害，嚴重影響畜禽生殖系統、呼吸系統、消化系統的健康，導致畜禽大量死亡，給行業帶來巨大損失。科前生物于2001年創立，率先以針對非國家強制免疫疫病的生物制品為主要研究方向。公司介紹稱，非國家強制免疫獸用生物制品采取市場化銷售，企業可將產品直接銷售給終端養殖戶，也可委托經銷商銷售。同時，隨著我國規模化養殖比例的進一步提升，非國家強制免疫獸用生物制品具有較大的市場增長空間。招股書披露數據稱，2009年至2017年，我國國內獸藥產品銷售規模由250.57億元增長至484.05億元，年均復合增長率為8.58%，快于國外獸藥市場銷售額的增長速度。目前，科前生物擁有豬偽狂犬病疫苗、豬流行性腹瀉變異毒株疫苗。科前生物官網顯示，公司產品中包括豬用疫苗科圓寧、科穩寧、科細寧等。2017年，公司在國內非國家強制免疫獸用生物制品市場銷售收入排名第二，在非國家強制免疫豬用生物制品市場銷售收入排名第一。過去三年營收復合增長率達37.24%作為科創板第一批企業中唯一一家生物企業，豬用疫苗是科前生物的主營業務收入的主要來源，科前生物的主營業務中，2018年豬用疫苗銷售占比達96.51%。不過，豬用疫苗行業業績也易受下游生豬養殖行業的影響，其中，生豬價格周期性的波動和生豬偶發性疫病的發生，都可能導致公司業績波動。不過，2016年至2018年三年期間，科前生物的業績穩步增長，公司的資產總額從5.92億元增長至12.29億元，營業收入從3.90億元增長至7.35億元，歸母凈利潤從1.86億元增長至3.88億元，扣非歸母凈利潤從1.80億元增長至3.52億元，經營活動產生的現金流量凈額從2.2億元增長至3.51億元。據申萬宏源研報測算，科前生物過去三年收入復合增長率達37.24%。目前我國生豬養殖產業每年的出欄量大約是7億頭，產值規模超過1萬億元。科前生物稱，公司豐富的豬用疫苗產品種類可以為生豬養殖業提供疫病防控服務。不過，我國生豬價格在3-4年波動一次，稱為“豬周期”，在豬價的低谷時期，部分養殖戶補欄意愿和疫苗采購意愿可能下降，會對豬用疫苗的銷售產生不利影響。大學副校長、教授組成“學霸董事會”值得一提的是，與其他擁有一眾明星股東的上市公司不同，科前生物背后的大股東為華中農業大學，該大學通過武漢華中農大資產經營有限公司持有科前生物83.68%的股份。華中農業大學簡稱“華農”，是“211高校”。如今，科前生物公布的董事會成員名單中，絕大部分成員都有在華中農業大學任職的經歷。公司的董事長陳煥春于1953年出生，2001年1月創立公司并擔任董事長，而在擔任董事長之后，2003年至2007年，陳煥春也是華中農業大學的教授和副校長，至今仍然是華中農業大學的教授。公司的副董事長金梅林，2011年至今都是華中農業大學的教授和博士生導師，公司董事何啟蓋從2006年至今是華中農業大學的教授和博士生導師，公司董事方六榮至今在華中農業大學任教，公司董事吳美洲至今是華中農業大學動物醫學院實驗室的高級實驗員。根據招股書來看，上述成員都沒有在公司領取薪酬。科前生物2018年營收：7.35億元2018年凈利潤：3.88億元主營業務：獸用生物制品研發、生產、銷售及動物防疫技術服務，主要產品是豬用疫苗和禽用疫苗。所在地：武漢成立時間：2001年A 他們在做什么？科前生物是一家獸用生物制品研發、生產、銷售及動物防疫技術服務的生物醫藥企業，主要產品是豬用疫苗和禽用疫苗。目前，科前生物擁有豬偽狂犬病疫苗、豬流行性腹瀉變異毒株疫苗，公司官網顯示，公司產品包括豬用疫苗科圓寧、科穩寧、科細寧等。B 有哪些資本參與？公司在招股書中稱，公司僅僅依靠傳統融資渠道和自身利潤積累難以及時滿足發展所需的各項資金，目前融資渠道的單一限制了公司規模進一步擴大和快速發展。C 他們的市場前景？招股書披露數據稱，2009年至2017年，我國國內獸藥產品銷售規模由250.57億元增長至484.05億元，年均復合增長率為8.58%，快于國外獸藥市場銷售額的增長速度。(責任編輯：李嘉玲)[詳情]

　　3月22日，科創板首批上市申請正式獲受理企業名單出爐。其中，武漢科前生物股份有限公司（簡稱“科前生物”）是9家企業中惟一一家生物制藥企業。根據科前生物招股說明書，科前生物此次計劃融資規模為17.47億元，其保薦機構為招商證券，擬公開發行不超過1.2億股，每股面值為1元，發行后總股本不超過4.8億股。對于普通投資者來說，科前生物似乎尤為陌生，此前大多數人都沒聽說過該公司的名稱和產品，但作為首批唯一生物制藥企業，其到底有何來頭？豬疫苗產品市場的龍頭企業據招股說明書，科前生物成立于2001年1月11日，注冊資本3.6億元，注冊地位武漢市，是一家專注于獸用生物制品研發、生產、銷售及動物防疫技術服務的生物醫藥企業，主要產品是豬用疫苗和禽用疫苗。經過多年的發展，科前生物已經構建了獸用生物制品研發、生產、銷售和動物防疫技術服務的產業鏈，是國內獸用生物制品行業的領先企業。公司主力產品是豬偽狂犬病活疫苗，其核心優勢在于使用了中國本土分離的毒株，匹配性更高、免疫效更好。公司能同時提供豬偽狂犬病活疫苗和滅活疫苗，結合使用可用于凈化。據招股書數據，2017年，公司在國內非國家強制免疫獸用生物制品市場銷售收入排名第二、在非國家強制免疫豬用生物制品市場銷售收入排名第一，并分別于2011年、2016年榮獲國家科學基數進步獎二等獎。截至目前，科前生物共取得31項新獸藥注冊證書，獲得多項國家級、省部級科技獎項，處于行業領先地位。2017年公司偽狂犬病疫苗、豬乙型腦炎疫苗以及豬細小病毒疫苗的銷量市占率均連續2年保持全國第一，市占率分別為28.92%、30.98%和30.46%。公司銷售模式分為直銷與經銷兩種，與溫氏股份、牧原股份等大型養殖集團均建立了長期的合作關系，2016-2018年前五名客戶的銷售收入占比分別為28%、29.33%、26.23%。科前生物此次計劃融資規模的17.47億元主要擬用于動物生物制品產業化建設、動物生物制品車間技改、研發中心建設、營銷與技術服務網絡建設、信息化建設、科研創新項目以及補充流動資金等7個項目。三年收入復合增長率達37.24%，ROE超過50%根據招股書，科前生物公司的核心產品為豬用疫苗，占總收入高達95%以上。2016-2018年，公司營業收入分別為3.9億元、6.33億元和7.35億元，年復合增長率為37.24%；扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別為1.8億元、3.09億元和3.52億元，年復合增長率為39.88%，ROE指標連續三年超過50%。公司的毛利率分別為79.00%、84.47%、84.42%；經營活動現金流分別為2.21、3.38、3.52億元；研發費用分別為2155、5344、4765萬元，研發費用占營業收入的比例分別為5.52%、8.44%、6.48%。關于業績增長的原因，科前生物在招股書中稱，主要是持續的研發投入和新產品的不斷推出，帶動了公司收入和利潤的持續增長；規模化養殖的快速發展，帶動了公司收入和利潤的增長；非國家強制疫苗獸用生物制品市場的逐步擴大，帶動了公司收入和利潤的增長；完善的營銷網絡和良好的技術服務為公司收入和利潤增長奠定了基礎；獸用生物制品行業的穩步增長為公司收入和利潤實現快速增長夯實基礎。公司選擇《科創板上市規則》2.1.2第一項條件作為申請上市標準。公司2017、2018年歸母凈利潤分別為3.20億、3.89億元，預計市值不低于10億元，符合科創板上市第一條，即“預計市值不低于10億元，近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元”的標準。背靠華中農業大學，中國工程院院士領銜招股書顯示，科前生物是由中國工程院院士陳煥春團隊與華中農業大學聯合創辦。由科前生物成立之日起，該公司即由陳煥春、金梅林、何啟蓋、吳斌、方六榮、吳美洲和葉長發7人共同管理，7人合計持有該公司股份2.63億股，占本次發行前總股本的73.1%，因此上述7人為科前生物共同實際控制人。資料顯示，陳煥春，1953年出生，現年66歲，科前生物董事長，中國國籍，無境外永久居留權，博士，教授，博士生導師，中國工程院院士。陳煥春除了擔任中國工程院院士外，還兼任中國獸醫協會會長、華中農大農業微生物學國家重點實驗室學術委員會主任、華中農大生豬健康養殖協同創新中心主任、中國農業科學院哈爾濱獸醫研究所獸醫生物技術國家重點實驗室學術委員會主任、國務院突發事件應急專家委員會委員、農業部新獸藥評審委員會委員等職。其他6位共同股東也大多具有高知的背景：3人為博士生導師，1人為教授，1人為高級實驗師。只有現擔任公司監事的葉長發是高中學歷。目前科前生物目前共有18位股東，其中第一大股東為華農資產公司，占股比例為21.6%。而華農資產公司為華中農業大學的全資子公司。從股權結構來看，科前生物第一大股東為華農資產公司，持有科前生物本次發行前總股本21.67%的股份。華農資產公司是華中農業大學（簡稱“華中農大”）的全資子公司。截止2018年12月31日，包括子公司在內科前生物共有員工678人，大專以上學歷占87.91%，其中研究生以上學歷占到了22.57%。如此高水平的團隊讓科前生物公司從成立起就具備了較高的技術起點，已獲得31個國家新獸藥注冊證書，5項國家重點新產品證書，28項國家發明專利。累計獲得國家科技進步獎二等獎4項，其它各級獎勵7項，獲得30個國家新獸藥證書（位列行業之首），成功轉化高技術成果40余項。并且當選湖北省首批創新性試點企業，成為國家發改委首批授予“國家高新技術產業化示范工程”稱號的重點高新技術企業。目前，科前生物在多項動物疫苗擁有行業領先的技術和穩定的市場份額。豬用疫苗行業競爭與風險同在2017年，公司在國內非國家強制免疫獸用生物制品市場銷售收入排名第二、在非國家強制免疫豬用生物制品市場銷售收入排名第一，龍頭地位顯著。不過據招股書內容，科前生物在國內還有其他勢力不弱的競爭對手。同行業企業有包括：中牧股份（600195.SH）、生物股份（600201.SH）、瑞普生物(300119.SZ）、普萊柯(603566.SH）、海利生物(603718.SH）等。另外，招股書中提到，公司的風險主要來自行業毛利率整體下降的可能性，以及生豬養殖業波動帶來的業績浮動。招股書提示，動物生物疫苗行業銷售毛利率水平較高，此前A股上市公司海利生物、普萊柯和瑞普生披露數據顯示，2016和2017年，同行業上市公司的平均毛利率為79.21%和77.19%。而武漢科前的同期毛利率分別為79.10%和85.55%。科瑞生物認為，行業銷售毛利率處于較高水平，主要是受行業技術門檻高、產品研發投入大、創新性的獸用生物制品需求大等因素影響，獸用生物制品產品價格相對較高而成本控制較好。如果上述因素發生不利變化，市場競爭不斷加劇，將會使疫苗產品的價格下降，公司產品銷售毛利率也隨之下降，進而使公司盈利能力下降。若公司不能及時推出契合市場需求的新產品，則公司銷售毛利率水平存在因為行業競爭加劇等不利因素而下降的風險。不過，關于未來，科前生物仍是信心滿滿，稱將重點打造本行業前沿科技研發基地、高技術產業化基地和動物防疫技術培訓基地，致力于成為本行業高科技技術、高品質產品和高附加值服務的“三高”提供商，力爭成為國內獸用生物制品行業最具創新能力的企業。[詳情]

　　本文源自:財聯社【財聯社】（研究員 孫詩宇 袁曉茜）3月22日，首批科創板企業出爐，武漢科前生物成為唯一受批的生物醫藥企業，科前生物融資金額為17.47億元，保薦機構為招商證券。科前生物本次擬首發不超過12000萬股，不低于發行后總股本總額的10%。公司準備將密集資金先后用于動物生物制藥產品化建設項目、動物生物制品車間技改項目、研發中心建設項目、營銷與技術服務網絡建設項目等。做為此次科創板唯一獲批的生物醫藥企業，科前生物主營豬用疫苗，旗下產品在多個類別中市場份額領先，公司也有強大的“學霸”背景，公司由院士創辦，董事會也多來自學界。但是豬用疫苗目前行業集中度高，同時很容易受到“豬周期”和生豬偶發性疫病的影響，2018年的“非洲豬瘟”就對生豬養殖下游產生了巨大影響。“學霸光環”：院士創辦的生物醫藥企業招股說明書顯示，武漢科前生物股份有限公司成立于2001年1月11日，注冊資本為3.6萬元。華農資產公司是科前生物的第一大股東，擁有發行前總股份的21.67%。華農資產公司是華中農業大學的全資子公司。公司的實際控制人為陳煥春、葉長發等7人，此7人均持有科前生物7%以上的股份，其中法定代表人陳煥春持有19.68%的股份，持有量僅次于華農資產。圖|科前生物股權架構，來源：招股說明書值得注意的是，與其他一眾擁有明星股東的上市公司不同，在此次公布的董事會成員名單中，絕大部分曾有在華中農業大學任職的的經歷，其中不乏副校長、教授、博士生導師等。除了董事會以外，科前生物的還擁有中國工程院院士領銜的、以博士和碩士為主、處于行業領先的研發技術團隊。此外，科前生物還擁有優質的客戶群體。因被國家工商行政管理總局認定為“馳名商標”，以及在行業內廣受贊譽，科前生物已與國內大型養殖企業，如溫氏股份、牧原股份、正邦科技、揚翔股份、中糧肉食等建立了長期合作關系。疫苗銷售市場前列 銷售毛利高科前生物的主營業務集中于生物制品研發、生產、銷售及動物防疫技術服務的生物醫藥企業，主要產品為豬用疫苗和禽用疫苗。科前生物官網顯示，目前公司產品中包括豬用疫苗科圓寧、科穩寧、科細寧等。2017年，公司在國內非國家強制免疫獸用生物制品市場銷售收入排名第二、在非國家強制免疫豬用生物制品市場銷售收入排名第一。公司有多項產品銷量在其市場份額中排名第一。同時，科前生物共取得31項新獸藥注冊證書，獲得多項國家級、省部級科技獎項，處于行業領先地位。圖|科前生物產品在多個種類上市場份額排名第一，來源：招股說明書據招股說明書披露，科前生物近三年來業績穩步向好，2016、2017、2018年營業收入分別為3.9億、6.3億、7.4億，凈利潤分別為1.9億、3.2億、3.9億。且主營業務疫苗業務占比相當高，占比97.17%。圖|科前生物營業收入構成，來源：招股說明書另外公司采取的是直銷和經銷相結合的模式，近三年兩者比例不斷接近，2018年直銷模式金額達3.26億元，占比44.68%；經銷模式金額達4.04億元，占比55.32%。對于規模較大的生豬養殖企業或養殖戶，公司一般采取直銷的銷售模式。此外，公司少量產品還通過政府招標采購進行銷售。2016年-2018年，政府招標采購金額分別為174.78萬元、230.00萬元和524.40萬元。另據招股說明書披露，公司作為國家高新技術企業，享受國家企業所得稅按照15%進行繳納的稅收優惠政策。公司于2017年11月28日再次取得高新技術企業證書，有效期為3年。如果未來該項優惠政策發生變化，公司將不能享受稅收優惠；或者公司在以后年度的評審中未能滿足高新技術企業的條件，將不能繼續享受該稅收優惠。上述事項的發生將影響公司整體的經營業績。此外，公司所處行業銷售毛利率水平較高。以同行業上市公司海利生物、普萊柯和瑞普生物披露的數據為例，2016年和2017年，豬用疫苗的平均銷售毛利率分別為79.21%和77.19%，而公司同期豬用疫苗銷售毛利率分別為79.1%和85.55%。這主要是受行業技術門檻高、產品研發投入大、創新性的獸用生物制品需求大等因素影響，獸用生物制品產品價格相對較高而成本控制較好。但市場競爭的不斷加劇，將會促使疫苗產品的價格下降，公司產品銷售毛利率也隨之下降，從而使公司盈利能力下降。生豬疫苗或受豬瘟影響業績 行業集中度高科前生物的主營業務中，豬用疫苗占到了營收的大頭，2018年豬用疫苗銷售占比達96.51%。但值得注意的是，豬用疫苗行業業績受到下游生豬養殖行業諸多因素的影響，其中生豬價格周期性的波動和生豬偶發性疫病的發生，對公司業績會有一定的影響。公司也在招股說明書中對相關風險進行了披露。圖|科前生物豬用疫苗營收占大頭，來源：招股說明書目前我國生豬養殖產業規模大，年出欄量約7億投，產值規模超過1萬億元，但我國生豬價格存在3-4年波動一次的“豬周期”，在豬價的低谷時期，部分養殖戶欄補意愿和疫苗采購意愿可能下降，對部分豬用疫苗的銷售可能產生不利影響。受生豬養殖業波動的影響，在豬周期影響嚴重時，公司存在業績下滑的風險。同時，偶發性的生豬疫病發生，如2018年爆發的“非洲豬瘟”，或發生重大的自然災害，可能導致養殖戶欄補意愿下降，生豬存欄量減少，從而對豬用疫苗的銷售產生不利影響，情況嚴重時會導致公司業績出現下滑。除此之外，豬用疫苗的行業集中度較高，科前生物同行業的競爭對手也不少。在其招股說明書中，其同行業的上司公司就有中牧股份、生物股份（市盈率 TTM 23.87）瑞普生物（市盈率 TTM 51.64）、普萊柯（市盈率 TTM 33.99）、海利生物（市盈率 TTM 111.21）等。從招股說明書中披露2017年數據對比來看，科前生物在營業收入上距中牧股份40.70億元、生物股份19.01億元和瑞普生物的10.47億元還有差距，但已經超過了普萊柯和海利生物。同時在凈利潤表現上，科前生物的表現尤為突出，2017年凈利潤為3.20億元，排名第三。圖|科前生物與其競爭對手2017年財務數據對比，來源：招股說明書估值方面，截止2019年3月22日收盤，獸用生物制品行業平均市盈率（TTM）為41.22倍，歷史發展強于A股大盤，說明該行業發展前景較為樂觀。圖|獸用生物制品行業平均市盈率（TTM）與全部A股比較，來源：wind此外，中牧股份的市盈率為17倍，生物股份為23.87倍，瑞普生物為51.64倍，普萊柯為33.99倍，海利生物為111.21倍。[詳情]

　　科創板首批9家公司新鮮出爐，附件為9家公司中的科前生物招股書：http://static.sse.com.cn/stock/information/c/201903/ac8f6eaaeade4a8b822ee952cbb35e81.pdf科前生物是一家專注于獸用生物制品研發、生產、銷售及動物防疫技術服務的生物醫藥企業，主要產品是豬用疫苗和禽用疫苗。2017年，公司在國內非國家強制免疫獸用生物制品市場銷售收入排名第二、在非國家強制免疫豬用生物制品市場銷售收入排名第一。2016年-2018年三年期間，科前生物的業績穩步增長，公司的資產總額從5.92億元增長至12.29億元，歸母凈利潤從1.86億元增長至3.88億元，扣非歸母凈利潤從1.80億元增長至3.52億元，經營活動產生的現金流量凈額從2.2億元增長至3.51億元。科前生物在招股書中表示，2018年暴發的“非洲豬瘟”或者發生重大自然災害，可能會導致養殖戶補欄意愿下降，生豬存欄量減少，從而對豬用疫苗的銷售產生不利影響，情況嚴重時會導致公司業績出現下滑。歡迎加入#解讀科創板首批公司#活動，挖掘科創板公司的投資價值。作者：要聞直播鏈接：https://xueqiu.com/5124430882/123609295來源：雪球著作權歸作者所有。商業轉載請聯系作者獲得授權，非商業轉載請注明出處。[詳情]