文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄機構(gòu) 富蘭克林鄧普頓

　　本文作者：Danesh Ranchhod  新興市場股票團隊副總裁

　　作為新興市場投資者，了解非洲地區(qū)與其他正處于早期前沿和新興市場相關(guān)的周期和發(fā)展，能夠為我們所看到的投資機會提供參考。政府改革步伐、監(jiān)管框架和政治格局的結(jié)合，對尼日利亞、肯尼亞和南非等國的影響大相徑庭，因為它們處于經(jīng)濟周期的不同階段。

　　盡管尼日利亞的經(jīng)濟環(huán)境不景氣，其未被滲透的行業(yè)仍有可能大放異彩。按名義國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）計算，尼日利亞是非洲最大的經(jīng)濟體，也是非洲大陸人口最多的國家，有 2.06 億居民。通常情況下，規(guī)模龐大且收入不斷增長的年輕人口往往能夠推動國內(nèi)消費，并為可持續(xù)的經(jīng)濟增長潛力提供長久的支持。從投資的角度來看，我們看到尼日利亞的許多行業(yè)都沒有得到充分的滲透，特別是銀行業(yè)、消費者包裝食品和電信業(yè)。在我們看來，在這些行業(yè)內(nèi)開展業(yè)務(wù)的企業(yè)可能還有數(shù)十年的增長空間。尼日利亞的大型銀行面對更優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，它們具備潛在的整合機會，并且擁有管理良好的成本基礎(chǔ)。這有助于推動手續(xù)費收入和降低分行成本，同時向投資者提供超過債券收益率的現(xiàn)金股息收益。

　　另外，肯尼亞過去三年平均增長 5.7%。該國也擁有穩(wěn)定的貨幣，并在同一時期提供了相對于摩根士丹利前沿市場指數(shù)可觀的股市回報。這一增長部分與經(jīng)濟更加多樣化、基礎(chǔ)設(shè)施（特別是道路）資金來源得到改善以及人口識字率提高至 82%有關(guān)。盡管一些投資者擔心債務(wù)與 GDP 的比例不斷上升，并且其貨幣可能看起來過于強勢，但我們認為，整體宏觀經(jīng)濟背景依然樂觀。肯尼亞擁有一個相對良性的監(jiān)管框架，但在過去幾年中，我們看到從銀行業(yè)到酒類行業(yè)的監(jiān)管力度不斷加大。我們認為，能夠適應(yīng)監(jiān)管的企業(yè)創(chuàng)造了一些有吸引力的投資機會，包括上述行業(yè)中的一些精選企業(yè)。

　　至于南非，由于經(jīng)濟增長乏力、腐敗猖獗、國有實體管理不善和政策停滯，南非近幾年總體而言令投資者失望。今年，由于執(zhí)政黨內(nèi)部持續(xù)的內(nèi)訌和公營行業(yè)工會的抵制，使得一些艱難的決定無法在國有實體中實施，因此我們沒有看到太多的進展。政府的執(zhí)行力可能仍然很差，從而可能導(dǎo)致經(jīng)濟環(huán)境疲軟。考慮到這些更廣泛的政治風險以及商業(yè)和消費者信心薄弱，我們認為南非的投資機會暫時不太樂觀。

　　(本文作者介紹：鄧普頓投資顧問有限公司是美國華爾街的一家證券公司，全稱富蘭克林鄧普頓投資顧問有限公司。主要投資保守型股票。公司於1947 年由Rupert H. Johnson, Sr. 在紐約創(chuàng)辦。)