“新國(guó)九條”是資本市場(chǎng)的一份綱領(lǐng)性文件。也正是基于對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的考慮，“新國(guó)九條”提出了系列解決股市問(wèn)題的措施。

　　4月12日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》正式發(fā)布，該意見(jiàn)被稱(chēng)為是資本市場(chǎng)的第三個(gè)“國(guó)九條”，又簡(jiǎn)稱(chēng)為“新國(guó)九條”。

　　“新國(guó)九條”是資本市場(chǎng)的一份綱領(lǐng)性文件。從其對(duì)資本市場(chǎng)的規(guī)劃來(lái)看，既確定了未來(lái)5年的發(fā)展目標(biāo)，也確定了到2035年的發(fā)展目標(biāo)，同時(shí)還確定了到本世紀(jì)中葉的發(fā)展目標(biāo)，因此，“新國(guó)九條”是致力于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的。比如，到2035年，基本建成具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、普惠性的資本市場(chǎng)，投資者合法權(quán)益得到更加有效的保護(hù)。投融資結(jié)構(gòu)趨于合理，上市公司質(zhì)量顯著提高，一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)建設(shè)取得明顯進(jìn)展。資本市場(chǎng)監(jiān)管體制機(jī)制更加完備。而到本世紀(jì)中葉，資本市場(chǎng)治理體系和治理能力現(xiàn)代化水平進(jìn)一步提高，建成與金融強(qiáng)國(guó)相匹配的高質(zhì)量資本市場(chǎng)。

　　也正是基于對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的考慮，“新國(guó)九條”提出了系列解決股市問(wèn)題的措施。比如，首當(dāng)其沖地提出了“嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)”，為此明確提出要進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度。其中包括提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；提高發(fā)行上市輔導(dǎo)質(zhì)效，擴(kuò)大對(duì)在審企業(yè)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)檢查覆蓋面；明確上市時(shí)要披露分紅政策；將上市前突擊“清倉(cāng)式”分紅等情形納入發(fā)行上市負(fù)面清單等內(nèi)容。

　　就提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)及擴(kuò)大對(duì)在審企業(yè)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)檢查覆蓋面來(lái)說(shuō)，確實(shí)可以在很大程度上把好“發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)”。對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這個(gè)問(wèn)題當(dāng)然很重要，但還有一個(gè)更重要的問(wèn)題卻被忽視了，那就是第一大股東持股比例過(guò)高從而導(dǎo)致“一股獨(dú)大”問(wèn)題的出現(xiàn)。有的大股東持股比例達(dá)到了60%、70%甚至更高。如果是國(guó)有企業(yè)，大股東的減持或許還會(huì)受到主管部門(mén)的抑制，但如果是民營(yíng)企業(yè)、私人企業(yè)，其減持的動(dòng)力就相當(dāng)充足了，大股東就會(huì)因此將股市當(dāng)成自己的提款機(jī)。在這種情況下，即便是規(guī)范大股東減持行為，即便大股東進(jìn)行規(guī)范減持，仍然改變不了大股東把股市當(dāng)成提款機(jī)的事實(shí)。

　　因此，要從根本上解決這個(gè)問(wèn)題，就必須完善上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，規(guī)定IPO公司都必須規(guī)范公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，除了國(guó)有控股公司外，各類(lèi)公司IPO上市，其控股股東的持股占比都不得超過(guò)公司總股本的30%。如此一來(lái)，公司的一股獨(dú)大問(wèn)題就迎刃而解了，同時(shí)大股東減持的空間就比較狹小，就難以把股市當(dāng)成提款機(jī)。解決了這個(gè)問(wèn)題，也就為股市的健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

　　不僅如此，在進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度的問(wèn)題上，不只是要提高主板、創(chuàng)業(yè)板的上市標(biāo)準(zhǔn)，科創(chuàng)板的上市標(biāo)準(zhǔn)也要進(jìn)一步提高。原則上，虧損企業(yè)不應(yīng)該IPO上市，不能將風(fēng)投機(jī)構(gòu)承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到公眾投資者身上。更不應(yīng)該讓符合退市條件的公司IPO上市，這不僅損害了公眾投資者的利益，同時(shí)也是對(duì)A股退市制度的踐踏。

　　又比如，“新國(guó)九條”中提到的“強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任”的問(wèn)題，“新國(guó)九條”強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人第一責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任，建立中介機(jī)構(gòu)“黑名單”制度，堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，嚴(yán)查欺詐發(fā)行等違法違規(guī)問(wèn)題。其實(shí)，在壓實(shí)責(zé)任的問(wèn)題上，不只是要做到“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，關(guān)鍵是要把“擔(dān)責(zé)”落到實(shí)處，不能皮鞭高高舉起、輕輕落下，最后予以“警示”、“警告”了之，而是要從嚴(yán)從重懲處，甚至追究刑責(zé)，賠償投資者損失。如果只是從輕發(fā)落，這樣的追責(zé)是沒(méi)有意義的。

　　再比如，規(guī)范股東減持行為，“新國(guó)九條”提出全面完善減持規(guī)則體系。為此，“新國(guó)九條”提出出臺(tái)上市公司減持管理辦法，對(duì)不同類(lèi)型股東分類(lèi)施策。嚴(yán)格規(guī)范大股東尤其是控股股東、實(shí)際控制人減持，按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則堅(jiān)決防范各類(lèi)繞道減持。同時(shí)，對(duì)多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持。這些措施都是必要的，但有兩個(gè)最主要的問(wèn)題沒(méi)有提及到。一是控股股東持股比例過(guò)高，把股市當(dāng)成了提款機(jī)的問(wèn)題；二是控股股東“清倉(cāng)式”減持跑路的問(wèn)題。

　　針對(duì)第一個(gè)問(wèn)題就是要規(guī)范上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，將控股股東的持股限制在30%，這與IPO制度的完善是保持一致的。而針對(duì)第二個(gè)問(wèn)題，就是要讓控股股東不能“清倉(cāng)式”減持，即在控股股東的持股中設(shè)定15%到20%比例的持股為不可上市流通股份，可以繼承，也可以在線(xiàn)下一次性轉(zhuǎn)讓?zhuān)珔s不能在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出或通過(guò)大宗交易賣(mài)出，避免上市公司淪為無(wú)實(shí)際控制人公司。

　　所以，盡管“新國(guó)九條”的出臺(tái)有為資本市場(chǎng)保駕護(hù)航之意，但就“新國(guó)九條”所涉及到的相關(guān)政策的出臺(tái)與完善來(lái)說(shuō)，務(wù)必要抓住主要矛盾，解決相關(guān)的主要問(wèn)題，以確保A股市場(chǎng)在健康發(fā)展的軌道上少走錯(cuò)路、少走彎路，這也是對(duì)投資者利益的最好保護(hù)。

　　(本文作者介紹：財(cái)經(jīng)評(píng)論員，二十年的股市磨練，練就了對(duì)股市獨(dú)到的眼光與見(jiàn)解，著有《輕輕松松炒股票》一書(shū)。)