文/專欄作家 曹中銘

　　對于北交所可能出現(xiàn)的IPO彎道超車潮，既有必要保持一份謹慎心態(tài)，與此同時也須采取措施進行應對。

　　步入2024年以來，滬深兩市IPO節(jié)奏明顯放緩，這不僅體現(xiàn)在發(fā)行的新股數(shù)量上，也表現(xiàn)在掛牌的新股數(shù)量上。滬深市場IPO節(jié)奏放緩，也讓北交所受到更多的關注。許多擬上市企業(yè)紛紛將目光投向北交所。通過掛牌全國中小企業(yè)股轉系統(tǒng)，然后在北交所上市，進而實現(xiàn)IPO彎道超車。個人以為，對于北交所可能出現(xiàn)的IPO彎道超車潮，監(jiān)管部門不可不防。

　　北交所脫胎于全國中小企業(yè)股轉系統(tǒng)，于2021年9月3日成立。兩年多時間以來，北交所的發(fā)展成果有目共睹。比如僅僅從掛牌企業(yè)數(shù)量上看，截至目前已達245家，平均每年掛牌新股100家左右。雖然與滬深市場相比還存在一定的差距，但由于成立時間短，且處于發(fā)展初期，如此成績顯然也是值得肯定的。

　　目前的北交所已建立相應的規(guī)章制度，與滬深市場一樣，北交所也實行注冊制。從滬深市場的情形看，與核準制相比，注冊制下，企業(yè)上市的條件更加包容，也更加容易，且許多原來不能在滬深市場掛牌的企業(yè)，如今都有實現(xiàn)上市的可能。客觀上，這也為更多企業(yè)上市提供了可能。這一點，對于擬在北交所掛牌的企業(yè)同樣適用。

　　盡管滬深市場與北交所都實行注冊制，但相對而言，同一家企業(yè)，在滬深市場掛牌，顯然比在北交所掛牌難度上要大得多。而且，與北交所相比，同一企業(yè)在滬深市場掛牌，無論是個股估值、市場流動性，還是在再融資、高位套現(xiàn)，以及對于企業(yè)品牌、聲譽、市場形象、影響力等方面，相關企業(yè)都能夠享受到更多的紅利。但盡管如此，某些企業(yè)仍然選擇在北交所上市，既有滬深市場上市難、上市時間跨度長等方面的因素，也有通過在新三板掛牌，進而能夠在相對較短的時間內在北交所上市，從而實現(xiàn)IPO彎道超車等方面的考量。

　　比如某企業(yè)2023年1月12日在全國股轉系統(tǒng)基礎層掛牌，同年6月14日調入創(chuàng)新層，今年1月19日迎來北交所上市委審議并獲通過，1月24日提交注冊。從掛牌到審議，前后只用了1年零7天。這速度，顯然是那些在滬深市場上市的企業(yè)不能比擬的。畢竟，在滬深市場上市，從遞交IPO申請材料，到上市委審議通過，由于排隊企業(yè)眾多的因素，某些企業(yè)所耗費的時間或遠遠不止如此。

　　也正因為如此，不僅在全國股轉系統(tǒng)掛牌企業(yè)發(fā)布的目標直指在北交所上市的董事會決議、券商輔導上市協(xié)議，以及相關公告如雪片般飛向市場，而且，今年以來北交所IPO主動撤回的數(shù)量同比也大幅上漲。比如今年以來截至3月20日，北交所IPO主動撤單數(shù)量為20家次，且同比增長100%。而2013年全年，這一數(shù)量也不過29家次。這一數(shù)據(jù)也從側面說明，相關企業(yè)對于在北交所上市的熱衷程度。而其中，不乏欲IPO實現(xiàn)彎道超車者。

　　企業(yè)無論是在滬深市場還是在北交所上市，都是其自身的訴求。但某些企業(yè)欲通過在全國股轉系統(tǒng)掛牌，進而實現(xiàn)彎道超車在北交所上市，個中則不無“投機”的成分在內。而且，彎道超車的負面效應也是不容忽視的。比如企業(yè)在北交所掛牌，需要經歷基礎層，再到創(chuàng)新層，然后再到北交所這一過程。從基礎層到創(chuàng)新層，由于存在時間跨度，也是檢驗一家企業(yè)成色的時候。業(yè)績持續(xù)性、成長性如何，時間才能給出答案，如果在較短的時間內實現(xiàn)彎道超車，并不利于實現(xiàn)對一家企業(yè)的“考察”，而且也不利于保護北交所投資者的利益。

　　基于此，對于北交所可能出現(xiàn)的IPO彎道超車潮，既有必要保持一份謹慎心態(tài)，與此同時也須采取措施進行應對。一方面，要堅守北交所的板塊定位。北交所定位于創(chuàng)新型中小企業(yè)，重點支持“專（專業(yè)化）精（精細化）特（特色化）新（新穎化）”型中小企業(yè)的發(fā)展。不符合板塊定位的企業(yè)，要擋在北交所大門之外。另一方面，對擬在北交所掛牌的企業(yè)，同樣要從嚴審核，且審核標準要與滬深市場等同。此外，對北交所的相關制度進行修訂與完善。比如此前規(guī)定擬在北交所上市的企業(yè)，須在創(chuàng)新層掛牌滿12個月，后來被改為“交易所上市委審議時已掛牌滿12個月”，其掛牌時間既包括基礎層，也包含創(chuàng)新層，門檻明顯降低，值得商榷。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)