皮海洲

　　2月27日晚間，*ST紅相披露公告稱，公司收到廈門證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰及市場禁入事先告知書》（以下簡稱《告知書》）。《告知書》顯示，公司涉嫌信息披露違法違規(guī)及欺詐發(fā)行一案已調(diào)查完畢，擬對(duì)公司以及相關(guān)負(fù)責(zé)人處以警告及罰款，實(shí)控人等被采取市場禁入措施。

　　《告知書》顯示，*ST紅相公司涉嫌信披違法違規(guī)及欺詐發(fā)行，其中2017年至2022年連續(xù)六年年報(bào)涉嫌存在虛假記載，累計(jì)虛增利潤總額3.92億元；2019年非公開發(fā)行股票、2020年公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、2020年申請(qǐng)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金涉嫌欺詐發(fā)行。

　　有鑒如此，廈門證監(jiān)局?jǐn)M決定對(duì)*ST紅相責(zé)令改正，給予警告，并處以2513萬元罰款；公司實(shí)控人、時(shí)任董事長兼總經(jīng)理?xiàng)畛杀唤o予警告并處以罰款2288萬元，同時(shí)還被采取終身市場禁入措施；公司時(shí)任副總經(jīng)理何東武被采取5年市場禁入措施，并被給予警告及罰款365萬元。此外，另有7位高管一同受罰，*ST紅相及9名高管罰款總金額為6556萬元。

　　*ST紅相連續(xù)六年財(cái)務(wù)造假且3次涉及欺詐發(fā)行，最終只是罰款2513萬元，*ST紅相的違法犯罪成本顯然有些低。尤其是*ST紅相的前兩次欺詐發(fā)行，融資金額就達(dá)到了6.43億元。2513萬元罰款只占募資金額的3.91%，甚至比銀行貸款一年的利息還低。這對(duì)于*ST紅相來說，顯然是“賺到了”。

　　不僅如此，*ST紅相在收到《告知書》后，還給投資者報(bào)上了一則“喜訊”： 根據(jù)《告知書》認(rèn)定的情況，公司判斷本次《告知書》涉及的違法違規(guī)行為不觸及《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》第二條、第四條和第五條規(guī)定的情形，亦不觸及《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第 10.5.1 條、第10.5.2 條、第 10.5.3 條所述的重大違法強(qiáng)制退市情形。也就是說，*ST紅相連續(xù)六年財(cái)務(wù)造假且3次涉及欺詐發(fā)行，違法情節(jié)如此嚴(yán)重惡劣，公司居然未觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，這不能不說是退市制度不給力的一種表現(xiàn)。

　　就*ST紅相連續(xù)六年財(cái)務(wù)造假且3次涉及欺詐發(fā)行所受到的處罰來說，雖然違法犯罪的成本明顯偏低，但這是原《證券法》之過。畢竟2005年版的《證券法》是眾所周知的“豆腐法”，因此，*ST紅相沒能依法得到嚴(yán)懲，這是歷史原因造成的。如果是按照2020年3月1日起執(zhí)行的新《證券法》，僅欺詐發(fā)行的罰款就將達(dá)到非法所募資金金額百分之十以上一倍以下的金額，其違法犯罪成本就會(huì)大幅提升。

　　但就*ST紅相連續(xù)六年財(cái)務(wù)造假且3次涉及欺詐發(fā)行一事來說，居然還未觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，這就是退市制度的不給力了。一家公司連續(xù)六年財(cái)務(wù)造假，期間甚至還涉及到3次欺詐發(fā)行，這性質(zhì)之惡劣是有目共睹的。但這樣的公司居然還未觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，那么，這樣的退市制度顯然是存在問題的。尤其是近年來，管理層一直強(qiáng)調(diào)要加大退市力度，要做到“應(yīng)退盡退”，但*ST紅相連續(xù)六年財(cái)務(wù)造假且3次涉及欺詐發(fā)行，這樣的公司還不應(yīng)該退市嗎？因此，*ST紅相未觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，這顯然是對(duì)現(xiàn)行退市制度的打臉。

　　實(shí)際上在重大違法強(qiáng)制退市的問題上，現(xiàn)行退市制度所存在的問題是非常明顯的。根據(jù)現(xiàn)行退市制度規(guī)定，涉及財(cái)務(wù)造假的公司退市需要滿足的條件是，上市公司需要連續(xù)2年都存在虛假記載，且虛假記載的金額合計(jì)要達(dá)到5億元以上，并且要超過該2年所披露金額合計(jì)金額的50%。這就意味著，只造假一年的公司，不論造假金額是多少，都不會(huì)被強(qiáng)制退市。同時(shí)也意味著，一家上市公司不論造假多少年，但只要其中的任意連續(xù)2年造假金額合計(jì)不足5億元，或者造假金額占比不足披露金額的50%，那么這樣的公司就不會(huì)被強(qiáng)制退市。很顯然，*ST紅相就屬于后一種情形。

　　因此，從*ST紅相連續(xù)六年財(cái)務(wù)造假且3次涉及欺詐發(fā)行卻未觸及重大違法強(qiáng)制退市情形的事實(shí)來看，目前的退市制度在打擊財(cái)務(wù)造假與欺詐發(fā)行的問題上是心有余而力不足的，并不能真正做到“應(yīng)退盡退”。為此，現(xiàn)行的退市制度有必要進(jìn)一步予以完善。

　　比如，在財(cái)務(wù)造假引發(fā)的退市問題上可作出規(guī)定：上市公司某一年財(cái)務(wù)造假金額達(dá)到5億元以上，且造假金額占公司對(duì)外披露金額的50%以上的，可直接退市；或者上市公司某一年財(cái)務(wù)造假金額巨大，達(dá)到10億元以上的，可直接退市；又或者上市公司在任意連續(xù)5年時(shí)間內(nèi)累計(jì)財(cái)務(wù)造假時(shí)間達(dá)到3年的，可直接退市。若如此，連續(xù)六年財(cái)務(wù)造假的*ST紅相就難逃強(qiáng)制退市的厄運(yùn)了。

　　(本文作者介紹：財(cái)經(jīng)評(píng)論員，二十年的股市磨練，練就了對(duì)股市獨(dú)到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)