文/意見領袖專欄作家 皮海洲

　　通威股份的定向增發是戳中了全面注冊制下再融資新政的軟肋。上市公司不差錢也可以再融資，上市公司在大手筆分紅的同時也可以再融資，總之，只要上市公司愿意就可以再融資，這就是股市對實體經濟的絕對支持。

　　4月24日晚，通威股份在披露2022年年報、2023年一季報的同時，也披露了《2023年度向特定對象發行股票預案》。向特定對象發行股票即是定向增發，該方案一經公布，即將通威股份推到了風口浪尖之上，該公司的定向增發方案也受到市場的質疑。

　　通威股份堪稱是一家優質上市公司，2022年公司每股收益5.90元。目前該公司還處于上升的過程中，還有不少的在建項目與待建項目。所以公司對資金的需求較旺，提出定向增發的要求，倒也并不令人意外，實際上該公司去年還發行過120億元的可轉債，今年向股市定增似乎也在情理之中。

　　從4月24日晚發布的定增預案來看，通威股份這次的定增果然是大手筆，擬通過向特定對象發行股票募資160億元，扣除發行費用后的募集資金凈額將全部用于以下項目：20萬噸高純晶硅項目、云南通威水電硅材高純晶硅綠色能源項目（二期20萬噸/年高純晶硅項目）。

　　基于公司發展的需要，上市公司再融資原本是無可厚非的。而且就通威股份定增預案本身來說，也是無可非議的。那么，為什么通威股份定增預案發布后，馬上就受到市場的質疑呢？究其原因主要有這樣幾點。

　　一是公司方面左手分紅128億右手定增募資160億，因此，通威股份的定增是否有必要令人懷疑。因為在通威股份公布定增預案的同時，該公司還披露了2022年年報，而在2022年年報中，通威股份計劃向全體股東每10股派發現金紅利28.58元（含稅），合計擬派發現金紅利約128.67億元（含稅），占公司2022年度合并報表歸母凈利潤的50.01%。為此，市場質疑，既然公司有項目要投入，為何還要大規模派現呢？公司如此大手筆分紅，是不是為了滿足實控人對資金的需求呢？根據年報顯示，公司實控人劉漢元最終持有上市公司43.85%的股份，如果分紅預案通過，實控人將從上市公司直接分走56億元。實際上，公司如果不進行大手筆分紅的話，定增顯然是沒有必要的，公司完全可以將分紅的錢用在定增投向的兩個項目上面。

　　二是公司并不缺錢。一方面是公司大手筆分紅表明了公司不缺錢；另一方面是公司的一季報顯示，通威股份確實也不缺錢。2023年一季報顯示，公司賬面資金超過370億元，交易性金融資產超過49億元，兩者合計近420億元。可見，公司即便大手筆分紅，公司也不缺少投向兩個項目的錢。因此，該公司的定增是否有必要，確實是令人懷疑的。

　　三是在公司并不缺錢的情況下，公司的定增有損中小投資者利益。畢竟通過定增，公司將增加約9億的股本，這將會攤薄公司的每股收益及凈資產收益率，攤薄公司的即期回報。如果不定增，用公司目前賬上的資金投向定增項目，公司的每股收益等財務指標就不會被攤薄了。

　　通威公司一方面并不缺錢，而且還在大手筆分紅，另一方面卻向市場拋出巨額的定增計劃，通威股份的這種做法深深刺痛了市場，刺痛了投資者。同時也戳中了全面注冊制下再融資制度的軟肋。因為通威股份的做法并不違規，并沒有違反今年2月17日證監會發布的《上市公司證券發行注冊管理辦法》之規定。

　　《上市公司證券發行注冊管理辦法》是全面注冊制背景下上市公司再融資必須遵循的綱領性文件。在該管理辦法所規定的股票發行條件里，上市公司選擇定向增發的，既不受業績盈虧的限制，也不受分紅多少的限制，同時也不考慮上市公司本身是不是不差錢等因素，既然《上市公司證券發行注冊管理辦法》并沒有對上述這些事項作出限制性規定，那么，通威股份一邊大手筆分紅一邊巨額定增就是合規的，通威股份即便是不差錢也要定增，這也是合規的。而既然合規，即使市場質疑那也是徒勞。

　　因此，通威股份的定向增發是戳中了全面注冊制下再融資新政的軟肋。上市公司不差錢也可以再融資，上市公司在大手筆分紅的同時也可以再融資，總之，只要上市公司愿意就可以再融資，這就是股市對實體經濟的絕對支持。至于再融資的合理性，基本上被再融資新規忽略了。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)