意見領(lǐng)袖 | 皮海洲

　　降低交易成本有利于增加股市的投資價值。而從增加股市的投資價值來看，除了降低股票交易印花稅之外，還有必要取消股息紅利稅，因為股息紅利稅極大地扭曲了股票的投資價值，讓股票的投資價值根本無法體現(xiàn)，甚至起到反作用。

　　9月15日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營商環(huán)境降低市場主體制度性交易成本的意見》(下稱《意見》)。《意見》旨在打造市場化法治化國際化營商環(huán)境，降低制度性交易成本，提振市場主體信心，助力市場主體發(fā)展，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤提供有力支撐。

　　針對證券市場，《意見》表示，鼓勵證券、基金、擔(dān)保等機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低服務(wù)收費，推動金融基礎(chǔ)設(shè)施合理降低交易、托管、登記、清算等費用。也正因如此，《意見》的發(fā)布對于證券市場構(gòu)成利好。畢竟鼓勵證券、基金機(jī)構(gòu)降低服務(wù)收費，這有利于降低投資者的交易成本，在一定程度上有利于增加證券市場的投資價值。

　　不過，從《意見》發(fā)布后第一個交易日，也即9月16日的股市走勢來看，當(dāng)天股市大盤仍然呈現(xiàn)為低開回落的走勢，很顯然，《意見》并沒有對股市行情帶來刺激作用，或者說，股市直接將《意見》所釋放的利好予以忽略了。

　　股市的這種表現(xiàn)其實也在意料之中。畢竟證券、基金機(jī)構(gòu)降低服務(wù)收費雖然有利于降低交易成本，但這種降低服務(wù)收費的做法對降低交易成本的作用還是較為有限的。

　　以股票交易費用為例，目前股票交易費用主要由3方面構(gòu)成：傭金、印花稅、 過戶費。其中印花稅，目前的政策是賣出股票才收，是成交金額的0.1% 。過戶費則是滬市股票才收，按股票成交數(shù)量來計算，每1000股收1塊錢，不足1000股按1塊錢收。券商能夠調(diào)整的是傭金，按規(guī)定，券商最高只能收成交金額的0.3%，而最低是5塊。而實際上，目前一些大資金的傭金都只有0.03%~0.01%了，因此，進(jìn)一步下調(diào)服務(wù)費，券商能夠讓利的空間其實是有限的。此外，即便是過戶費下降，投資者能節(jié)省的成本同樣也是有限的。

　　如果對癥下藥，降低交易成本的話，最重要的還是要降低股票交易印花稅。雖然目前我國的股票交易印花稅稅率并不算高，只有0.1%，而且還只是向股票賣出方單方面收取，但由于國內(nèi)投資者頻繁交易，這也使得股票交易印花稅的總金額并不低。如2021年證券交易印花稅收入高達(dá)2478億元，同比增長39.7%；今年上半年股票交易印花稅達(dá)到1599億元，比上年同期增長11.3%。也正因如此，要有效降低交易成本，降低股票交易印花稅率就成了投資者非常關(guān)心的問題。如果不能減低股票交易印花稅，交易成本很難得到實質(zhì)性的下降。

　　就股票交易來說，降低交易成本有利于增加股市的投資價值。而從增加股市的投資價值來看，除了降低股票交易印花稅之外，還有必要取消股息紅利稅，因為股息紅利稅極大地扭曲了股票的投資價值，讓股票的投資價值根本無法體現(xiàn)，甚至起到反作用。

　　比如A公司股權(quán)登記日收盤價為每股100元，每股分紅5元，經(jīng)除息處理后，股票價格為每股95元，而5元紅利按10%繳納紅利稅，金額為0.50元，投資者實得紅利為每股4.50元，這樣投資者每股實際虧損了0.50元。而如果A公司股價不變，每股分紅10元，按同樣的比率繳納紅利稅，投資者每股繳納紅利稅1.00元，也即投資者每股將虧損1元。上市公司分紅越多，因為繳納紅利稅的緣故，從而導(dǎo)致投資者的虧損越大，因此，紅利稅嚴(yán)重扭曲了股票的投資價值，有必要予以取消，讓上市公司的投資價值得以體現(xiàn)。

　　而除了股票交易印花稅與紅利稅需要重點關(guān)注之外，基金管理費同樣也是需要重點關(guān)注的一大內(nèi)容。這涉及到的是基金管理費的合理性問題。因為目前的基金管理費收取方式并不合理，基金管理費按基金管理的規(guī)模收取，而不與投資基金的業(yè)績掛鉤。如此一來，基金公司的利益與基金持有人的利益完全脫鉤，不論投資基金如何虧損，基金公司的利益都是旱澇保收，

　　如此不合理的基金管理費收取方式，導(dǎo)致基金公司拚命追求基金規(guī)模的發(fā)展，至于基金理財水平的高低，顯然不是一件重要的事件。這種基金管理費的收取方法顯然是本末倒置了，完全是把基金公司的利益凌駕于基金持有人的利益之上。也正因如此，降低基金的各項服務(wù)收費固然必要，但讓基金管理費的收取方法合理化，與基金業(yè)績掛鉤，這才是基金規(guī)范發(fā)展的重中之重。

　　(本文作者介紹：財經(jīng)評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)