意見領袖丨曹中銘

　　投資者在打新時，既有必要保持一份謹慎心態(tài)，對市場也要有敬畏之心。對于打新，多種情形下應該敬而遠之。比如發(fā)行價格較高的新股不打。新股出現破發(fā)潮，發(fā)行價格高企是罪魁禍首。

　　近日市場流傳著這樣一則故事：某投資者因中簽新股普源精電后想棄購，但由于資金被券商提前凍結，新股上市后破發(fā)導致該投資者出現虧損，結果投資者要求相關券商賠償損失。該故事既說明券商提前凍結資金的舉措值得商榷，也是新股現階段表現的一大縮影。

　　近期，滬深股市再次上演新股破發(fā)潮。截至4月11日，2022年以來A股上市新股有85只，其中44只破發(fā)，首日即出現破發(fā)的就有23只。數據表明，今年以來新股破發(fā)占比51.76%，首日破發(fā)占比27.06%，其比例明顯均不低。

　　整體而言，新股破發(fā)主要呈現出三方面的特點。其一是新股掛牌首日破發(fā)愈演愈烈。像普源精電作為國內示波器的龍頭企業(yè)，上市首日跌幅達34.66%，也刷新了今年1月翱捷科技創(chuàng)下的33.75%的跌幅紀錄。中一簽虧損在萬元以上，也難怪投資者要向券商索賠了。

　　其二是新股上市后破發(fā)的幅度越來越大，也導致投資者虧損嚴重。多只新股由于上市后持續(xù)下跌，其股價離發(fā)行價漸行漸遠。相比于發(fā)行價格，目前股價跌幅超過30%的新股比比皆是，像翱捷科技發(fā)行價格為164.54元，11日收盤價為63.61元，下跌超過100元，幅度高達61.34%。中簽投資者如果沒賣出的話，虧損可想而知。

　　其三是破發(fā)新股基本上集中于注冊制下的科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板。以掛牌首日即破發(fā)的23只新股為例，其中，科創(chuàng)板16只，創(chuàng)業(yè)板7只。相對而言，科創(chuàng)板掛牌首日即破發(fā)的新股更多，這也與科創(chuàng)板平均估值水平高于創(chuàng)業(yè)板密切相關。

　　新股破發(fā)現象愈演愈烈，個人以為既與今年以來行情低迷有關，客觀上也與其發(fā)行價格高企有關。從上證指數、深成指數、創(chuàng)業(yè)板指數三大指數走勢看，自2021年12月中旬開始A股已步入調整，特別是今年2、3月份疊加地緣政治緊張、全球市場一片風聲鶴唳的背景下，新股的表現無形中會受到影響。而從發(fā)行價格上看，發(fā)行價格高企亦是不爭的事實。發(fā)行價格越高，破發(fā)的風險越大。許多個股之所以破發(fā)，其發(fā)行價格較高“居功至偉”。

　　注冊制下新股實行市場化發(fā)行，新股發(fā)行價格、節(jié)奏、規(guī)模等由市場決定，以強化市場的約束作用。市場化發(fā)行不僅導致“新股不敗”神話破滅，也導致新股破發(fā)成為常態(tài)。不過，像今年新股所出現的破發(fā)現象，顯然不能稱之為“常態(tài)”了。畢竟，新股破發(fā)特別是大幅破發(fā)的背后，投資者所遭受的損失也是實實在在的。

　　也正因為如此，投資者在打新時，既有必要保持一份謹慎心態(tài)，對市場也要有敬畏之心。對于打新，多種情形下應該敬而遠之。比如發(fā)行價格較高的新股不打。新股出現破發(fā)潮，發(fā)行價格高企是罪魁禍首。即使是在行情低迷時，如果發(fā)行價格較低的話，新股破發(fā)的風險也會大大降低。但如果發(fā)行價格較高，即使是在行情轉好時，同樣存在破發(fā)的可能性。

　　虧損的新股不打。科創(chuàng)板16只首日破發(fā)的新股中，虧損上市的新股就占據5只?？苿?chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板實行更加包容的上市制度，虧損上市不再有制度障礙。但虧損上市的新股，既不能為股東帶來分紅，而且今后的業(yè)績與成長性還是未知數。更值得注意的是，虧損上市的新股，如果不能改變虧損的狀況，其今后退市的可能更大，也意味著投資虧損上市股票的風險更大。對于這樣的新股，規(guī)避風險的最好方法是遠離。

　　此外，對于發(fā)行市盈率遠高于行業(yè)平均市盈率水平的新股也要規(guī)避。某些發(fā)行人與保薦機構為追求自身利益的最大化，導致其發(fā)行市盈率遠遠高于行業(yè)平均水平，也為新股的破發(fā)埋下了伏筆?，F實案例中，大族數控發(fā)行市盈率108.4倍，其行業(yè)平均市盈率為38.88倍，兩者根本不在一個等級上；思林杰發(fā)行市盈率75.6倍，也遠遠高于所屬行業(yè)34.78倍的市盈率水平。這樣的新股上市，估值回歸是必然的，破發(fā)或不可避免。因此，對遠高于行業(yè)平均發(fā)行市盈率的新股，同樣需要用“腳”投票。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發(fā)表文章數百篇)