文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 曹中銘

　　資本市場需要發(fā)揮融資功能，但無須發(fā)揮到極致。作為監(jiān)管部門，需要關(guān)注市場的整體表現(xiàn)，市場也需要財(cái)富效應(yīng)來激活融資功能，而絕對不是像目前這樣把融資作為唯一的要務(wù)，而絲毫不考慮與照顧到投資者的感受。否則，投資者的信心又從何而來呢？

　　根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自科創(chuàng)板開板以來截至4月6日，科創(chuàng)板上市公司累計(jì)達(dá)254家，IPO募資達(dá)3395.58億元；自2020年8月24日以來，注冊制下創(chuàng)業(yè)板上市公司達(dá)97家，IPO募資合計(jì)860.06億元。這表明，注冊制下，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板IPO募資規(guī)模合計(jì)達(dá)4255.64億元。

　　如果按照時(shí)間上折算，則科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板注冊制開啟試點(diǎn)累計(jì)達(dá)27月，每月平均融資158億元，一年融資近1900億元。需要指出的是，這只是注冊制試點(diǎn)兩大板塊的融資額，并不包括滬深主板的融資額。

　　近些年，擴(kuò)大直接融資規(guī)模被反復(fù)提起，直接融資的主戰(zhàn)場又無疑是資本市場。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年A股共有395只新股上市，融資總額為4719億元，創(chuàng)近10年新高。IPO數(shù)量和融資額同比分別增長97%和86%。可以說，2020年A股融資取得了不俗的成績。

　　2021年一季度A股融資額為761億元，與去年同期的786億元相比，呈現(xiàn)小幅下降，但I(xiàn)PO數(shù)量達(dá)到100家，同比增加96%。普華永道預(yù)計(jì)，2021年A股IPO融資額或?qū)⒃賱?chuàng)近10年新高，預(yù)計(jì)2021年A股IPO企業(yè)數(shù)量將達(dá)430-490家，融資規(guī)模為4500億元-4800億元。

　　隨著掛牌的上市公司越來越多，如今A股市場已經(jīng)成為全球第二大資本市場。規(guī)模上去了，融資額上去了，資本市場融資能力上去了，但股市表現(xiàn)卻非常的糟糕。

　　上證指數(shù)在A股市場往往有“風(fēng)向標(biāo)”之稱，但其高點(diǎn)卻出現(xiàn)在14年前的2007年，最高點(diǎn)位為6124點(diǎn)。自2007年之后，只有2015年的瘋牛行情市場才有所表現(xiàn)。此后，股市基本上處于震蕩的態(tài)勢。特別是，自2016年A股先后成功納入多家國際知名指數(shù)之后，市場投資風(fēng)格又開始出現(xiàn)變化，藍(lán)籌股與白馬股受到青睞，而質(zhì)地一般、業(yè)績平平的個(gè)股開始遭到市場的拋棄。而投資風(fēng)格的變化，則是以眾多投資者財(cái)富縮水作為代價(jià)的。

　　資本市場三大功能為融資、資產(chǎn)定價(jià)與優(yōu)化資源配置，至少在目前看來，融資功能被發(fā)揮得淋漓盡致。由于肩負(fù)擴(kuò)大直接融資的重任，新股發(fā)行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“常態(tài)化”，這本無可厚非，但問題在于，新股加速發(fā)行的常態(tài)化，卻讓市場也有不堪承受之重。

　　科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板開啟注冊制試點(diǎn)，由于這兩大板塊實(shí)行更加包容的上市公司制度，以往像同股不同權(quán)企業(yè)、紅籌企業(yè)、VIE架構(gòu)的企業(yè)、虧損企業(yè)等不能上市的障礙已經(jīng)消除，客觀上這也是導(dǎo)致這兩大板塊更多新股掛牌，融資額高企的根本原因。而隨著注冊制試點(diǎn)進(jìn)展順利，今后在整個(gè)市場全面鋪開將是可期的。

　　時(shí)隔多年之后，IPO再現(xiàn)“堰塞湖”，既與開啟注冊制試點(diǎn)有關(guān)，也與IPO過會率較高有關(guān)。實(shí)際上，即使注冊制也離不開審核，但客觀現(xiàn)實(shí)表明，注冊制下，新股上市更加容易了。

　　注冊制在整個(gè)全面鋪開，市場融資才真正迎來考驗(yàn)，股市走向也真正迎來考驗(yàn)。近幾年來股市雖然不缺乏財(cái)富效應(yīng)，但個(gè)中主要是市場資金抱團(tuán)的結(jié)果，像白酒股表現(xiàn)出色，正是這一結(jié)果的具體體現(xiàn)。而整體上來講，市場表現(xiàn)其實(shí)是低迷的，這點(diǎn)從指數(shù)的波動中可以看出端倪。

　　個(gè)人以為，資本市場需要發(fā)揮融資功能，但無須發(fā)揮到極致。作為監(jiān)管部門，需要關(guān)注市場的整體表現(xiàn)，市場也需要財(cái)富效應(yīng)來激活融資功能，而絕對不是像目前這樣把融資作為唯一的要務(wù)，而絲毫不考慮與照顧到投資者的感受。否則，投資者的信心又從何而來呢？

　　(本文作者介紹：獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人 在三大證券報(bào)等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)