文/新浪財經意見領袖專欄作家 皮海洲

　　作為投資者需要正視一個事實，那就是目前市場對貴州茅臺的炒作，其實就只是一種投機炒作而已，而并非真正意義上的價值投資。這種投機炒作的目的就是為了在二級市場上賺取差價，而不是為了等待貴州茅臺的現金分紅。

　　3月30日晚，貴州茅臺披露了2020年年報。年報顯示，報告期內，貴州茅臺實現營業收入949.15億元，同比增長11.10%；凈利潤466.97億元，同比增長13.33%。年報同時推出了貴州茅臺2020年利潤分配方案，擬每10股派發現金紅利192.93元（含稅），累計派發現金紅利為242.35億元。

　　貴州茅臺的業績與高派現并不令人意外。雖然10%左右的增長幅度并不算高，但畢竟是在最近幾年連續大幅增長之后實現的增長，這是可以接受的。畢竟任何一個企業的發展都不可能始終保持高速增長的態勢，在發展達到一定程度之后出現蓄勢是很正常的。相反，一味要求一家企業始終高增長，則是不正常的。

　　貴州茅臺的高派現基本與業績增長保持了同步。擬每10股派發現金紅利192.93元（含稅），較去年的每10股派發現金紅利170.25元（含稅）增長了13.32%，基本上與凈利潤的增長持平。這也使得貴州茅臺的現金分紅再創A股史上最豪派現紀錄，每股派現金額和派現總金額均再創該公司歷史新高。

　　不過，盡管貴州茅臺推出了A股市場史上最豪的分紅方案，但貴州茅臺通過現金分紅給予投資者的回報率卻并不高，甚至比銀行存款都不如，這不能不說是投資者需要正視的一個現實問題。根據3月30日貴州茅臺推出高派現方案當天的收盤價2056.05元計算，貴州茅臺高派現的股息率只有0.94%，遠低于一年期銀行存款的利率1.75%。

　　貴州茅臺推出史上最豪分紅方案，但股息率卻遠低于銀行存款利率。從公司的層面來說，已經是盡職盡責，無可厚非的了。而之所以出現這種尷尬的局面，主要還是市場自身的原因，是市場投機炒作過度，將貴州茅臺的股價炒得太高，以至透支了貴州茅臺的投資價值。

　　近年來，貴州茅臺股票一直都是市場炒作的一個重點，該股票甚至成了市場炒作的一個方向標。尤其是在機構的抱團取暖之下，貴州茅臺的股價一再創出歷史新高，今年2月甚至達到2627.88元，市盈率超過70倍。70倍的市盈率意味著什么？意味著貴州茅臺每年將凈利潤全部分紅，投資者也需要70年才能收回投資成本；如果每年的利潤50%用于分紅，投資者將需要140年才能收回投資成本。這也意味著目前股市上所有持有貴州茅臺股票的投資者都看不到收回投資成本的那一天。這也從一個側面反映出目前貴州茅臺的股價被高估了，嚴重透支了貴州茅臺的投資價值。

　　這個問題顯然是整個市場都需要正視的問題。有道是“黃金有價”，其意思就是，即便是黃金，也是有價格因素來制約的，如果購買黃金的價格太貴，黃金同樣也就失去了相應的投資價值。上市公司更是如此。如貴州茅臺，雖然是一家不錯的上市公司，但其投資價值也是有瓶頸限制的，不是以任何價格甚至是以歷史上超高的價格買進都是有投資價值的。比如，目前貴州茅臺的2000元股價，顯然還是偏高了的，超出了貴州茅臺現階段的投資價值，是對貴州茅臺投資價值的一種透支。

　　也正因為貴州茅臺在推出史上最豪分紅方案的情況下，其股息率仍然遠遠低于銀行存款利率，因此，作為投資者需要正視一個事實，那就是目前市場對貴州茅臺的炒作，其實就只是一種投機炒作而已，而并非真正意義上的價值投資。這種投機炒作的目的就是為了在二級市場上賺取差價，而不是為了等待貴州茅臺的現金分紅。畢竟貴州茅臺現金分紅的股息率甚至不及銀行存款利率，這對于市場來說是缺少吸引力的。也正因如此，我們看到，在貴州茅臺高派現方案出臺后，貴州茅臺的股價卻出現了低開低走的走勢，股價甚至一度下跌了56元，將每股19.29元的分紅悉數奉送了出去。可見，市場并沒有相中貴州茅臺的高派現，相中的只是該股的投機價值而已。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)