文/新浪財經意見領袖專欄作家 溫彬、馮柏

　　【事件】國家統計局發布數據，3月官方制造業PMI為51.9%，前值50.6%，市場預期為50.3%。非制造業PMI為56.3%，前值51.4%。 

　　【點評】

　　——本月，制造業PMI指數比上月回升1.3個百分點達到51.9%，明顯超出市場預期。從結構上看，生產、新訂單、原材料庫存、從業人員PMI指數均有所回升，表明景氣提高；供貨商配送時間PMI指數亦有所回升，但因其是反向指標，表明景氣回落。總體上看，本月供需等主要景氣指標都有明顯改善。

　　需求繼續回升。國內需求在春節期間消費回升、天氣轉暖投資逐漸加快等帶動下繼續修復，本月新訂單PMI指數達到53.6%，比上月提高2.1個百分點。新訂單PMI與在手訂單PMI之差達到7個百分點，比上月擴大1.6個百分點，體現了企業接單加快。國外需求在疫情防控整體向好、主要經濟體復蘇加快的帶動下延續較強勢頭，本月新出口訂單PMI指數達到51.2%，比上月提高2.4個百分點，外需走強對制造業加快恢復形成支撐。

　　生產加快恢復。統計局介紹，在調查的21個行業中有17個行業PMI位于榮枯線以上，景氣面較上月有所擴大。本月生產PMI指數達到53.9%，比上月提升2個百分點。企業生產加快恢復主要由如下因素推動：一是今年提倡就地過年，節后到企業開工時間較往年短。二是需求恢復提振了企業預期，企業開始加大采購加快生產，采購量PMI指數環比回升1.5個百分點達到53.1%。從庫存上看，原材料庫存PMI指數環比回升0.7個百分點達到48.4%，產成品庫存PMI指數環比回落1.3個百分點至46.7%，初現被動去庫存特征，預示著需求復蘇較好，企業生產或將提速。三是近期大宗商品價格上漲推升生產資料價格，促進企業預期改善、利潤修復，生產意愿增強，本月主要原材料購進價格PMI指數環比回升2.7個百分點達到69.4%，創下2017年以來的新高。

　　企業景氣整體回升。本月大中小性企業PMI指數均有改善。大型企業PMI指數環比回升0.5個百分點達到52.7%，連續10個月位于52%之上，說明大型企業復蘇基礎比較牢固。中小型企業PMI指數由于基數較低，本月改善幅度較大。中型企業PMI指數環比回升2個百分點達到51.6%，重回榮枯線之上。小型企業PMI指數環比回升2.1個百分點達到50.4%，繼三個月之后重回榮枯線之上。但也要看到，雖然企業景氣整體回升，但中小型企業從業人員PMI指數仍位于榮枯線之下，復蘇基礎有待進一步牢固。

　　——本月，非制造業商務活動指數環比大幅提升4.9個百分點達到56.3%，疫情發生以來的次新高（2020年11月為56.4%），表明非制造業擴張步伐加快。隨著天氣轉暖，建筑業進入開工季，支持基建的相關政策有望加快發力，行業生產活動加快，本月建筑業PMI指數環比回升7.6個百分點達到62.3%，創下2019年以來的新高。隨著年初部分地區疫情得到有效控制，疊加春節期間服務消費增長較好，服務業PMI指數環比回升4.4個百分點達到55.2%，據介紹，受疫情影響較大的住宿、租賃及商務服務、居民服務等行業商務活動指數回升至景氣區間；鐵路、航空、信息技術、貨幣金融服務等行業商務活動指數運行在60%以上的高位水平。

　　——綜合來看，本月PMI指數加快回升，說明了我國經濟總體延續擴張態勢，供需同步回升，企業景氣整體恢復，服務業加快服務。但也要看到，相關指標的加快回升，存在上月基數較低的影響，PMI主要體現環比的改善程度，同時，生產經營活動預期PMI指數較上月回落0.7個百分點，中小企業從業人員等PMI仍位于榮枯線之下，說明復蘇過程仍然存在壓力。下一階段，要加快落實《政府工作報告》中部署的穩市場主體、穩就業等政策，加大對制造業、中小微企業、科技創新、擴大內需等關鍵領域和薄弱環節的精準支持力度，進一步鞏固復蘇基礎。

　　（作者：中國民生銀行首席研究員溫彬，研究員馮柏）

　　(本文作者介紹：中國民生銀行首席研究員。)