文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 郝旭光

　　股票投資，用的是自己的真金白銀，因此，一定要避免“專家幻覺”的影響。股市里沒有專家。投資一定要做足功課：第一，堅持不熟不做，做熟不做生。第二，深入分析，獨立判斷。對大市行情、對具體的投資標的做出自己獨立、深入的判斷。

　　現(xiàn)實工作和生活中，人們遇到判斷不準的問題總是習(xí)慣于請教專家。這是對的。但股票投資者如果也常常喜歡閱讀專業(yè)人士的研究報告和投資建議，就需要慎重了。誠然，專業(yè)人士對公司的研究水平確實比一般投資者的水平高很多，但投資時點、買賣點的判斷，不一定比一般投資者高多少。這就引出專家幻覺的話題。

　　人們常常認為，某一領(lǐng)域的專家對該領(lǐng)域了解得更多，相關(guān)知識更豐富，經(jīng)驗更多，因此對該領(lǐng)域相關(guān)問題的判斷比外行更準確，而專家們對自己的判斷通常也非常自信。人們（包括專家自己）對于專家的這一信念被稱為“專家幻覺”（Illusion of Expertise）。之所以被稱為“專家幻覺”是因為專門知識的擁有量、經(jīng)驗的豐富程度與判斷的準確性之間并不存在必然正相關(guān)性。尤其涉及到千變?nèi)f化的股票市場，可能更是如此。

　　很多股票投資者常常愿意相信專家的判斷。例如，投資者容易相信股票專業(yè)學(xué)者、股票分析師的分析和基金管理者的投資能力。筆者曾經(jīng)隨機調(diào)研了196位各種不同層次的投資者，提的問題是：“您個人買賣股票的依據(jù)。您在買進時會首先上網(wǎng)讀（可多選）：A．著名博主的投資博客；B．著名學(xué)者的分析文章；C．券商的分析報告；D．根據(jù)有關(guān)經(jīng)濟新聞自己確定投資主線和標的，對標的公司及其行業(yè)做全面、深入的研究；E其他。”62人選A，23人選B，69人選C，11人選D，31人選E；152人選ABC，37人選ABCD。按照一般意義上的理解，投資者認為ABC都是專家。也就是說，投資者在投資時更多愿意參考專家的建議，只有很少一部分投資者能夠做到獨立思考（選D）。

　　問題是，專家的判斷是否真的比一般人準確？大家都知道這樣的事實，經(jīng)濟學(xué)家們對經(jīng)濟前景的預(yù)測常常不準確。英國著名經(jīng)濟刊物《經(jīng)濟學(xué)家》（1995）于1984一1995年進行的調(diào)查結(jié)果表明，即使在自己的專業(yè)領(lǐng)域，專家們判斷的準確性有時也不比外行更高，甚至可能更低。1984年，該刊物邀請4名經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（Organization of Economic Cooperation & Development，OECD）國家的前財政部長、4名跨國公司的CEO、4名英國牛津大學(xué)的學(xué)生以及4名英國倫敦的清潔工人對未來10年全球的經(jīng)濟前景進行預(yù)測，內(nèi)容包括OECD國家的經(jīng)濟增長率、通貨膨脹率、石油價格等指標。《經(jīng)濟學(xué)家》雜志1995年的調(diào)查結(jié)果是，跨國公司的CEO和清潔工預(yù)測準確率最高，其次是牛津大學(xué)的學(xué)生，最差的是4位前財政部長。當然，這個結(jié)果因為樣本量太少，且財政部長可能是官員也未必是專家及CEO也應(yīng)該是專家等，還不能完全得出專家的判斷就比普通人低的結(jié)論，但清潔工的預(yù)測準確率高至少說明普通人的判斷水平不比專家差。

　　大家可以從這些年專家對房價上漲、股市大行情、大波段的判斷結(jié)果得出結(jié)論，專家們真的不比普通人預(yù)測水平高。2008年奧運會前有多少專家強烈呼吁、建議、提醒普通工薪階層不要買房？2005年上證指數(shù)跌破千點時有多少專家建議中小投資者遠離股市？上證指數(shù)2007年10月16日6124點、2015年6月12日的5178點時有多少專家告訴上證萬點不是夢？2015年6月第一次千股跌停時有多少專家告訴抓緊時間搶反彈？中石油2007年11月5日上市當天收盤價45元時，多少專家建議堅定買進？1999年年底清華紫光124元又有多少專家堅稱還能上？當茅臺股價突破百元大關(guān)后多少專家建議落袋為安？中信證券發(fā)行價格4.5元，2003年1月6日上市漲到10元以后多少專家建議風(fēng)險防范為主？等等。

　　前文曾經(jīng)反復(fù)提醒，股市是人性弱點的放大器，做股票就是做心態(tài)等。在股市中，面對繁紛復(fù)雜的變化，面對自己和他人思維、性格、行為上的弱點，基于求成、證明自己正確等心態(tài)的影響，人們會犯錯誤，專家也會犯錯誤。

　　專家在下面領(lǐng)域的作用非常突出：對那些與人的情感、性格涉及不多、影響不大的領(lǐng)域，可預(yù)測性較強，以前的規(guī)律會在以后起作用；有快速、清晰反饋的重復(fù)性的領(lǐng)域及任務(wù)，這些任務(wù)需要仔細推算。如專業(yè)橋牌運動員及棋類運動員、賭馬者和氣象學(xué)者在決策時都習(xí)慣于仔細推算。另外，高考填報志愿時，需要深入了解目標學(xué)校的特點和錄取規(guī)律。此時，專家的水平明顯高于普通人。專家研究指出（您看，此時還得用“專家研究”做依據(jù)），當事件的可預(yù)測性比較高時，專家們的判斷的準確性常常超過一般人，對賽馬、橋牌、棋類比賽的研究證實了這一結(jié)論。但當事件的可預(yù)測性低的時候，專家又常常比一般人更容易表現(xiàn)出過度自信。這反過來又會降低專家的預(yù)測水平。

　　而股票市場，恰恰是可預(yù)測性比較低的場合，因此，專家的準確判斷水平不會比普通人高多少。

　　股票投資，用的是自己的真金白銀，因此，一定要避免“專家幻覺”的影響。股市里沒有專家。投資一定要做足功課：第一，堅持不熟不做，做熟不做生。第二，深入分析，獨立判斷。對大市行情、對具體的投資標的做出自己獨立、深入的判斷。盡可能理性、認真、全面、獨立、動態(tài)、長遠思考，去偽存真，透過現(xiàn)象看到本質(zhì)。要讀公開和官方媒體的報道，還要讀文字背后的內(nèi)容，更要讀無字書：深入思考。對專家、股評、研究報告和媒體的見解，一定要看他們的一貫立場和以前的準確率。第三，謹慎對待專家的觀點。認知性的知識或者可編撰的知識（Codified knowledge），專家不需要了解一線，接不接地氣關(guān)系不大，雖然只專注于書齋里，但提出的觀點是有意義的。但股市的實踐性很強，主要是積累和運用體驗性的知識或意會的知識（Tacit knowledge），即做了才知道，不做很難知道的內(nèi)容。此時，對專家的實踐經(jīng)驗要求很高。如果只是書齋里的專家，沒有經(jīng)濟工作、企業(yè)管理的經(jīng)驗或?qū)嵺`，其結(jié)論一定要慎重對待。對熟記開車技術(shù)卻沒有開過車的專家，其對開車的意見不聽也罷。

　　(本文作者介紹：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師。)