文/新浪財經意見領袖專欄作家 皮海洲

　　重大違法退市（包括財務造假退市）、大股東掏空上市公司造成退市等，都是由于人為的原因造成的退市，因此，對于這種退市，必須賠償投資者損失，而不能由投資者來對這類公司的退市買單。

　　為傳達學習黨的十九屆五中全會精神，日前證監會、金融委相繼召開黨委會和黨委理論中心擴大學習會以及金融委有關成員單位負責同志參加的專題會議，研究部署證監會全系統學習宣傳貫徹工作，以及研究部署金融系統貫徹落實工作。而從這兩次會議的內容來看，退市制度的重要性得到進一步的提升。

　　比如，在證監會召開的會議上，證監會在部署下一階段資本市場的六大工作任務時提到：以注冊制和退市制度改革為抓手，帶動發行承銷、交易、持續監管、投資者保護等各環節關鍵制度創新，全面加強資本市場基礎制度建設。而金融委會議在提到資本市場時的表述是：增強資本市場樞紐功能，全面實行股票發行注冊制，建立常態化退市機制，提高直接融資比重?？梢姡徽撌窃谧C監會的會議上還是在金融委會議上，退市制度都提到了與注冊制相同的高度。而在目前的資本市場，注冊制改革可以說是重中之重。這也足見兩大會議對退市制度的高度重視了。

　　實際上，對退市制度重要性的提升確實也是很有必要的。畢竟注冊制把守的是資本市場的“入口關”，而退市制度把守的是資本市場的“出口關”，這一進一出，牽扯到的就是整個資本市場的命脈，上市公司質量的好壞，中國股市是否具有投資價值，就由這“一進一出”來決定了。所以，在資本市場高度重視注冊制的情況下，提升對退市制度的重視是很有必要的。

　　當然，近年來A股市場在退市制度方面，也是加大了執行力度的。比如，有統計數據顯示，去年以來有24家上市公司被強制退市，這個數據是之前6年總和的兩倍。但這一數據與每年新上市的公司相比，就顯得微不足道了，因為從去年以來到今年10月末，A股新上市公司超過520家。因此，進一步加大退市力度很有必要，不然A股市場出現“大肚腩”將不可避免，甚至還會出現消化不良的問題。想必這也是退市制度受到高度重視的重要原因。

　　退市制度重要性得以大幅提升，這對于A股市場的健康發展來說是一件好事。不論是加大退市制度改革的力度，還是建立常態化退市機制，歸根到底就是要把退市工作做好。而在這個問題上，涉及到退市工作的這樣幾項工作顯然是尤為重要的，需要予以高度的關注并重點予以解決。

　　首先是要解決讓財務造假公司直接退市的問題。解決這個問題，不僅是加大退市力度的需要，更是打擊財務造假的需要。近年來，管理層一再強調要嚴懲上市公司財務造假行為，包括市場也一直都在呼吁對上市公司財務造假行為要嚴厲打擊，而且讓財務造假公司直接退市也成為市場的共識。但落實到退市制度的時候，財務造假公司并不會被直接退市，只有財務造假引發上市公司3年虧損或4年虧損，才會因為虧損的原因而被退市，因為財務造假直接退市的公司目前還沒有先例，包括造假過千億的康美藥業，目前仍然還在市場上茍延殘喘，退市制度的嚴肅性也因此而受到考驗。

　　其次是進一步完善退市制度，加大退市的力度，簡化退市的程度，讓一些垃圾公司、問題公司“多快好省”地退出A股市場。比如財務造假公司，造假金額累計達到1000萬的就直接退市。又比如，業績虧損公司，連續虧損三年直接退市，而且業績考核，同時考核公司凈利潤與扣非利潤，有一項指標為負數則視同當年虧損。再比如上市公司連續多年不分紅且又未能表現出成長性的公司，也可以將其納入到退市的范疇。

　　此外，也是退市過程中非常重要的一點，就是要做好退市過程中的投資者保護工作。越是強調退市，越是要保護好投資者合法權益。上市公司退市需要追究責任人的責任，并賠償投資者損失。比如，重大違法退市（包括財務造假退市）、大股東掏空上市公司造成退市等，都是由于人為的原因造成的退市，因此，對于這種退市，必須賠償投資者損失，而不能由投資者來對這類公司的退市買單。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)