文/新浪財經意見領袖專欄作家 皮海洲

　　目前僅靠投資者的個人訴訟根本解決不了賠償投資者的問題，既然新《證券法》已經推出了代表人訴訟制度，就應該盡快地將這項制度落到實處，以期更好地保護投資者的利益，讓更多的投資者在利益受到損害的情況下可以得到賠償。

　　據有關媒體5月26日報道，證監會相關負責人對康美藥業60萬元罰單一事作出回應，表示：“行政處罰不會是本案終點，證監會將繼續配合司法機關對康美藥業案進行查處，相關人員將受到刑事追責。”該負責人稱，民事追責機制亦將發揮作用，將綜合運用行政執法、刑事追責、民事賠償體系，切實提升市場違法成本。

　　證監會相關負責人之所以作出上述回應，顯然與康美藥業受行政處罰一事的市場反應有關。根據證監會調查核實，2016年至2018年期間，康美藥業累計虛增營業收入291.28億元，累計虛增營業利潤41.01億元，累計多計利息收入5.1億元。同期，康美藥業還累計虛增貨幣資金886.8億元。

　　基于康美藥業財務造假的事實，中國證監會于今年5月14日公布了對康美藥業的行政處罰及市場禁入決定。對康美藥業責令改正，給予警告，并處以60萬元罰款，對21名責任人員處以90萬元至10萬元不等罰款，對6名主要責任人采取10年至終身證券市場禁入措施。相關中介機構涉嫌違法違規行為正在行政調查審理程序中。同時，證監會已將康美藥業及相關人員涉嫌犯罪行為移送司法機關。

　　證監會的這一處罰決定在市場上掀起波瀾。畢竟最近一個時期，國務院金融委工作會議接連強調要“堅決打擊各種造假和欺詐行為”，提出“對造假、欺詐等行為從重處理”，對資本市場造假行為“零容忍”。證監會也一再表示，要重拳打擊上市公司財務造假，包括在5月15日投資者保護日上，易會滿主席也表示對上市公司財務造假要“零容忍”。但最終在康美藥業財務造假問題上，證監會給出的只是60萬元的處罰，這難免讓投資者有一種“撓癢癢”的感覺。

　　尤其是美國納斯達克市場對瑞幸咖啡的處罰，更是與康美藥業形成了鮮明的對比。今年4月2日，瑞幸咖啡自曝公司于2019年二季度至四季度期間虛增了22億元人民幣交易額。為此，5月15日，納斯達克方面就給該公司發來了通知，決定將瑞幸咖啡從納斯達克股市摘牌。造假22億元的瑞幸咖啡被勒令摘牌，而造假高達1224億元的康美藥業在A股市場只是被罰款60萬元，這樣的結果確實讓投資者難以接受，也與“零容忍”的提法相距甚遠。

　　正是基于A股市場投資者的這種反應，所以這就有了證監會相關負責人對此事的回應，表明60萬元的行政處罰并不是康美藥業造假事件的終點，從程序上看，還有刑事追責與民事追責。

　　從證監會的回應來看，面對康美藥業，證監會的處境其實是很尷尬的。對于康美藥業財務造假事件，證監會的定性是非常嚴厲的，被認定為是“康美藥業有預謀、有組織，長期、系統實施財務造假行為，惡意欺騙投資者，影響極為惡劣，后果特別嚴重”。而且包括證監會主席易會滿在內，也一再表示對財務造假要重拳出擊，要“零容忍”。但最后只是給了康美藥業一個60萬元罰款的處罰，這樣的處罰與“影響極為惡劣”的定性，與“零容忍”的表態顯然是不相符的。

　　當然，康美藥業造假事件有可能被追究刑事責任，但根據目前的《刑法》，財務造假的刑期不超過5年，甚至是在3年以下，這對財務造假者顯然是沒有震懾力的。而在民事追責方面，由于沒有集體訴訟，代表人訴訟的細則也還沒有出臺，因此，投資者最終能夠得到的賠償其實是非常有限的。

　　其實，就對康美藥業財務造假事件的處罰來說，目前最重要的在于兩點。一是讓康美藥業退市，這是A股市場必須堅守的底線。如果讓一個造假過千億的企業繼續呆在A股市場，重拳打擊財務造假，對財務造假“零容忍”也就無從談起。二是盡快啟動代表人訴訟制度，盡可能多地保護投資者的利益。目前僅靠投資者的個人訴訟根本解決不了賠償投資者的問題，既然新《證券法》已經推出了代表人訴訟制度，就應該盡快地將這項制度落到實處，以期更好地保護投資者的利益，讓更多的投資者在利益受到損害的情況下可以得到賠償。這也是對康美藥業財務造假事件最好的懲處。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)