文/新浪財經意見領袖專欄作家 皮海洲

　　“綠鞋機制”的啟動，將會給市場帶來第二波沖擊，其沖擊的力度甚至有可能超過新股上市之時的力度，這是投資者需要警惕的。

　　倍受市場關注的郵儲銀行發行的申購結果出來了。經過昨天的申購，昨晚，郵儲銀行公布了新股申購的中簽率數據：啟動“回撥機制”后，郵儲銀行網上發行的最終中簽率為1.26%，創下了自從實施“信用申購制度”以來的最高紀錄。

　　中簽率創歷史新高，這意味著有更多的中小投資者獲得了新股申購的中簽機會。放在以往，這是一件可喜可賀的事情，但放在當下，恐怕要憂心忡忡了。因為對于中簽的投資者來說，這到底是福是禍還不一定呢，郵儲銀行會否在新股上市首日破發，這恐怕是很多投資者非常關心的事情。

　　市場之所以出現這種擔心，顯然與當下的市場環境有關。畢竟近一個月來，A股市場新股破發現象頻頻出現，到11月26日浙商銀行上市，甚至出現了新股上市首日破發的情況。新股破發的陰云籠罩著目前的A股市場。尤其是近期上市的渝農商行與浙商銀行均宣告破發，這就使得市場對郵儲銀行上市的前景并不看好，擔心其上市后破發，甚至是上市首日破發。郵儲銀行新股申購中簽率創歷史新高，這本身也表明了投資者觀望的態度。

　　那么，郵儲銀行會不會上市首日破發呢？這種可能性還是很大的。畢竟目前市場上破發的陰云籠罩，而郵儲銀行又是銀行股，又是大盤股，本次發行的股份高達51.72億股（“綠鞋”機制啟動前），這正是當下市場所嫌棄的。不僅如此，郵儲銀行的發行價相比于同行來說，還被大幅高估。郵儲銀行發行價為5.50元，發行市盈率為9.58倍，高于中證指數有限公司發布的A股銀行業最近一個月平均靜態市盈率(7.10倍PE)。特別是工農中交建五大行的市盈率目前只是在6倍附近或6倍以下，郵儲銀行的估值較五大行來說，顯然被大幅高估了。

　　并且與郵儲銀行H股相比，郵儲銀行的發行價也是大幅高企了。近日阿里巴巴從美股回歸港股市場，港股發行價較美股市場價折讓了3%，雖然折讓的幅度不大，但其港股的發行價多多少少低于美股的市場價。而郵儲銀行11月28日港股的收盤價只有5.14港元，約合人民幣4.62元，但郵儲銀行A股當天的發行價卻達到5.50元，但港股市場價高出19.05%。這樣的新股發行也只有A股市場才有，投資者申購A股明顯不如買進H股。申購郵儲銀行A股的投資者明顯是把自己當成了傻瓜，稍微明智一點的投資者肯定是會買進H股而不是申購A股，畢竟郵儲銀行H股比A股更具有投資價值。

　　正是基于上述原因，如果A股市場能夠理性一些的話，郵儲銀行上市首日破發將會是大概率事件。而既然如此，為什么還有888萬投資者參與郵儲銀行的網上申購呢？當然，這些投資者對郵儲銀行上市首日的表現還是充滿期待的，這其中有不少投資者相信郵儲銀行上市首日不會破發，畢竟郵儲銀行的發行是開啟了“綠鞋機制”的。

　　應該說，“綠鞋機制”對于新股上市確實具有一定的護盤作用。在“綠鞋機制”下，郵儲銀行可以多發行15%的股份，即7.76億股，多募資約43億元。這43億元資金在郵儲銀行新股上市后的前30個交易日內用于護盤，當股價破發時，即可從市場上買進郵儲銀行的股份，直到用完為止。正是因為有了這43億元護盤資金的存在，所以一些投資者對郵儲銀行上市首日的表現存在一定的期待，相信郵儲銀行上市首日不會破發。

　　“綠鞋機制”的存在確實可以在一定程度上起到“保護神”的作用，但卻不一定能確保郵儲銀行新股上市首日不破發。畢竟這種保護作用存在一個戰術運用的問題，不可能將43億資金在上市首日都花光。實際上，上市首日破發對郵儲銀行的影響不大，相反，守住破發的幅度，別讓跌幅太大，這更加符合郵儲銀行與主承銷商的最大利益。由于護盤的時間有30天，護盤行動完全可以見機行事，最終成功開啟“綠鞋機制”，多發行15%的股份才是郵儲銀行及主承銷商所追求的，這中間的過程對于郵儲銀行來說或許并不重要。

　　這里需要提醒投資者的是，一旦郵儲銀行的發行最終成功啟動“綠鞋機制”，也即郵儲銀行的股價在股票上市30天之后成功站在發行價之上，這就意味著郵儲銀行將增加發行15%的股份，即7.76億股。這部分股份將進入網上發行份額，并上市流通，這對于二級市場的股價將帶來沖擊。而此時43億元的護盤資金將不復存在。也就是說，“綠鞋機制”的啟動，將會給市場帶來第二波沖擊，其沖擊的力度甚至有可能超過新股上市之時的力度，這是投資者需要警惕的。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)