文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專欄作家 曹中銘

　　中石油落魄的另一層警示意義，個(gè)人以為在于投資者要理性投資。基本面不佳，公司治理紊亂，業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)性缺失的上市公司，投資者應(yīng)該對(duì)其敬而遠(yuǎn)之。否則，等待投資者的或許是一個(gè)個(gè)“地雷”，或許是“黑天鵝事件”的上演。

　　8月26日，中國(guó)石油股價(jià)下探至6.02元，也創(chuàng)出上市12年來(lái)的新低。中國(guó)石油曾經(jīng)號(hào)稱“亞洲最賺錢(qián)公司”，但如今卻跌入低價(jià)股行列。6.02元的股價(jià)與掛牌當(dāng)天的48.62元最高價(jià)相比，簡(jiǎn)直不可同日而語(yǔ)。從當(dāng)年的火爆，到現(xiàn)在的落魄，“亞洲最賺錢(qián)公司”的表現(xiàn)，無(wú)疑具有極強(qiáng)的警示意義。

　　12年前的11月5日，借助其時(shí)大牛市的東風(fēng)，中國(guó)石油在A股上市。其16.70元的發(fā)行價(jià)格，10倍于中石油H股的發(fā)行價(jià)格，因而在市場(chǎng)上引發(fā)爭(zhēng)議。但更受爭(zhēng)議的，則是中石油股價(jià)的表現(xiàn)。掛牌當(dāng)天即創(chuàng)出歷史高點(diǎn)，其后則一路下行。中石油掛牌當(dāng)天即創(chuàng)出歷史性價(jià)位，既與其時(shí)市場(chǎng)的火爆有關(guān)，毫無(wú)疑問(wèn)也與市場(chǎng)的吹捧，以及過(guò)度追捧關(guān)系密切。上市當(dāng)日，中石油市值最高約8.90萬(wàn)億，其時(shí)在上證綜指的權(quán)重超過(guò)23%。中國(guó)石油每漲一毛錢(qián)，上證指數(shù)大約上漲6個(gè)點(diǎn)。目前，中石油的總市值為1.12萬(wàn)億，在七只超過(guò)萬(wàn)億市值的公司中排行第六。

　　如今看來(lái)，中石油除了給中簽投資者帶來(lái)豐厚收益之外，上市前幾個(gè)交易日買(mǎi)入該股票的投資者，此后均損失慘重。“問(wèn)君能有幾多愁，恰似滿倉(cāng)中石油”，既凸顯出投資者的無(wú)奈，也說(shuō)明所謂的“亞洲最賺錢(qián)公司”，最終已蛻變?yōu)椤疤桌瓮顿Y者公司”。

　　如果僅僅從業(yè)績(jī)上看，中石油的落魄，或許早已埋下了伏筆。2014年，中石油凈利潤(rùn)超過(guò)千億元，但此后下滑嚴(yán)重。2015年凈利潤(rùn)為357億元，2016年為79億元，2017年為228億元，2018年為526億元。今年一季度，其凈利潤(rùn)為102.51億元，同比增幅不到1%。從盈利能力上看，中石油早已失去了“亞洲最賺錢(qián)公司”的風(fēng)采。在業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，中石油大股東還通過(guò)以股份換購(gòu)ETF等方式間接套現(xiàn)132億元的資金。

　　中石油業(yè)績(jī)下滑，雖然與國(guó)際石油價(jià)格大幅下跌的大環(huán)境有關(guān)，但自身所存在的問(wèn)題或才是最值得關(guān)注的。同是石化行業(yè)，從2016年至2018年，中國(guó)石化每年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)開(kāi)始大幅超過(guò)中石油即是最好的證明。

　　高調(diào)上市、業(yè)績(jī)下滑、大股東減持、股價(jià)下跌且新低不斷，中石油的整體表現(xiàn)，其實(shí)是A股市場(chǎng)上許多上市公司的一大縮影。更值得注意的是，由于是央企，更由于其獨(dú)特的行業(yè)地位，中石油常常能夠獲得補(bǔ)貼，且金額最高時(shí)會(huì)超過(guò)百億元之多，這也是多數(shù)上市公司所不能比擬的。如此背景下的中石油，其股價(jià)尚且熊了12年，那些業(yè)績(jī)本身不佳，又無(wú)法從地方部門(mén)獲得補(bǔ)貼、獎(jiǎng)勵(lì)，無(wú)法獲取額外收益的上市公司，其境況就可想而知了。

　　中石油當(dāng)年的高調(diào)上市，再加上業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，客觀上是造成其股價(jià)表現(xiàn)不佳的主要原因。中石油的落魄，背后的警示意義值得重視。目前A股掛牌的上市公司已超過(guò)3000家，從整體上看，上市公司的質(zhì)量并不高，這也與市場(chǎng)上存在眾多類(lèi)似中石油這樣的上市公司有關(guān)。日前媒體報(bào)道稱，證監(jiān)會(huì)深化資本市場(chǎng)改革方案基本成型，其中的一大亮點(diǎn)即為，證監(jiān)會(huì)將制定并實(shí)施提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃，用3到5年的時(shí)間使上市公司整體面貌得到改觀。

　　個(gè)人以為，要提高上市公司質(zhì)量，除了對(duì)退市機(jī)制進(jìn)一步改革，將股市上眾多的財(cái)務(wù)狀況嚴(yán)重不良，或長(zhǎng)期虧損，或?qū)儆诮┦髽I(yè)的上市公司掃地出門(mén)外，把好企業(yè)的入市關(guān)，無(wú)疑更是非常重要的一環(huán)。將那些既有業(yè)績(jī)，又有成長(zhǎng)性的公司吸納進(jìn)市場(chǎng)，將業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)性均不佳，且質(zhì)地平平的企業(yè)擋在市場(chǎng)的大門(mén)之外，如此上市公司的整體質(zhì)量才會(huì)有保障，股市的投資價(jià)值才會(huì)提升。

　　另一方面，投資中石油的投資者，可以說(shuō)虧損的占據(jù)絕大多數(shù)。從股價(jià)表現(xiàn)看，中石油的投資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)暴露無(wú)遺。中石油雖然沒(méi)有退市，但從股市眾多的退市上市公司與垃圾股票看，高位買(mǎi)入的投資者，虧損是難逃的宿命，當(dāng)年追捧中石油的投資者，哪一個(gè)不是虧損累累？

　　因此，中石油落魄的另一層警示意義，個(gè)人以為在于投資者要理性投資。基本面不佳，公司治理紊亂，業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)性缺失的上市公司，投資者應(yīng)該對(duì)其敬而遠(yuǎn)之。否則，等待投資者的或許是一個(gè)個(gè)“地雷”，或許是“黑天鵝事件”的上演。

　　(本文作者介紹：獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人 在三大證券報(bào)等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)