文/新浪財經意見領袖專欄作家 曹中銘

　　爆炒科創板新股與過高的融券利率，都凸顯出科創板投資存在跑偏的態勢。這是非常值得警惕的。科創板雖然定位與其他板塊不一樣，又肩負改革試驗田的重任，但從投資的角度講，審慎、理性的投資行為，才是投資者保護自身利益，并能從市場中獲利的法寶。

　　自科創板開市以來，融券業務就表現出非常火爆的一面。7月22日開市首日，科創板融券余額總計7.97億元，占兩融余額比例38%。8月8日第二批新股上市，科創板融券余額已經達到28.38億元，占兩融余額比例升至48%。融券余額占比達到近一半，也凸顯出科創板融資融券的特點。

　　2010年3月底券商兩融業務開展試點，融資融券業務“跛腳”的發展格局就“被定型”。常常是，融資余額占據兩融余額的比重往往會超過98%，而融券余額的占比幾乎可以忽略不計。如8月8日當天，A股主板、中小板、創業板融券余額總計51.04億元，占兩融余額比例僅為0.65%。

　　科創板在兩融業務上進行了創新，規定新股掛牌首日適格投資者即可開展融資融券業務。根據《科創板轉融通證券出借和轉融券業務實施細則》規定，符合條件的公募基金、社保基金、保險資金等機構投資者以及參與科創板發行人首次公開發行的戰略投資者都可作為證券出借人，券源更加豐富。但科創板一券難求的格局絲毫沒有任何改變。

　　從目前的統計數據看，多家科創板公司戰略投資者獲配股份出借比例超過90%，更有嘉元科技、容百科技、南微醫學等上市公司戰略投資者獲配股份已全部出借。由于戰略投資者獲配股份鎖定期長達24個月，在利益的驅使下，存在強烈的出借沖動。即使如此，融券也并非一件非常容易的事件。

　　目前券商給客戶的融券利率普遍達到年化15%-18%，這樣的利率水平其實并不低。但根據媒體的報道，8月12日上市的微芯生物，雖然有券商給出的16%~18%的融券利率，但由于其券源十分緊張，有大型券商的私募客戶融券利率最高報價達年化利率60%。

　　微芯生物在兩融業務上也呈現出融券余額超過融資余額的一幕。掛牌當天，其融資余額為8087萬元，融券余額為1.18億元，融券余額超過融資余額3679萬元；8月13日，融資余額為9136萬元，融券余額為1.14億元，融券余額超過融資余額2219萬元。微芯生物融券異常火爆，與該股的高估值不無關系。

　　微芯生物發行價格為20.43元，但8月12日掛牌當天的開盤價格卻高達125元，漲幅超過500%。從首批掛牌的25家公司以及8月8日掛牌的第二批2家公司看，這27家公司中開盤漲幅最高的安集科技亦不過287.85%。而且，從個股的估值看，掛牌首日微芯生物盤中最高市盈率亦達到1500倍。

　　科創板新股發行價格與股價雖然不再“唯市盈率論”，但市盈率作為衡量上市公司估值的重要指標，其參考作用卻是不可抹殺的。實際上，正是微芯生物的高股價與高估值，既導致其融券余額超過融資余額，也引發了私募融券利率最高報價年化利率達到驚人的60%。

　　個人以為，融券年化利率達到60%，凸顯出科創板投資中所產生的兩大問題。一方面，科創板28家公司掛牌以來，漲幅普遍不俗。除了微芯生物外，像安集科技的最大漲幅曾經也超過500%，目前其股價與最高價相比，回落近三成。科創板類似微芯生物與安集科技這樣走勢的股票可以說是比比皆是。這是市場爆炒的結果，背后亦不無瘋狂投機的成分在內。

　　另一方面，科創板融券年化利率高達60%，實際上也面臨著巨大的投資風險。融券利率越高，對客戶盈利的要求就越高，否則，融券客戶將面臨著虧損的命運。而且，融券利率高達60%，實際上也說明融券客戶的非理性“投資”行為，這顯然是非常不可取的。

　　爆炒科創板新股與過高的融券利率，都凸顯出科創板投資存在跑偏的態勢。這是非常值得警惕的。科創板雖然定位與其他板塊不一樣，又肩負改革試驗田的重任，但從投資的角度講，審慎、理性的投資行為，才是投資者保護自身利益，并能從市場中獲利的法寶。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)