文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 皮海洲

　　科創板在制度上可以很好地彌補A股市場的短板，也即是補齊了資本市場服務科技創新的短板。這顯然不是目前的中小板、創業板可以相比的。這也決定了科創板是有可能建成中國的納斯達克市場的。在建設中國的納斯達克市場方面，科創板的路子也許走對了。

　　11月5日，首屆中國國際進口博覽會在上海開幕。當天從進博會上傳來的最令資本市場震驚的消息，就是我國政府將在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。毫無疑問這是上交所以及上海市收到的一份大禮，同時也是我國政府支持科創企業發展的又一重要舉措。

　　該消息之所以令人震驚，究其原因在于，一方面是該消息來得突然，之前沒有任何征兆；另一方面是該消息非常重大。不論是設立科創板還是試點注冊制，其中的任何一項都是足以讓中國資本市場發生重大變化的事情，何況是兩項舉措同時駕到。投資者一時難以“腦筋急轉彎”也是很正常的事情。

　　科創板雖然是在上交所設立，但它明顯不同于兩三年前上交所籌劃的“戰略新興板”。當時籌劃的“戰略新興板”屬于滬市A股市場的一個組成部分，是與深市的創業板相對應的，其目的也是為了與創業板爭奪上市資源。由于“戰略新興板”基本上是一種重復建設，因此，“戰略新興板”最終胎死腹中。

　　而科創板與“戰略新興板”明顯不同。從證監會負責人及上交所方面的答記者問來看，科創板是獨立于現有主板市場的新設板塊?？苿摪宓脑O立旨在補齊資本市場服務科技創新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權結構等方面做出更為妥善的差異化安排，增強對創新企業的包容性和適應性。而且在投資者方面，科創板在資產、投資經驗、風險承受能力等方面加強科創板投資者適當性管理，引導投資者理性參與。鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創板投資，分享創新企業發展成果。

　　也就是說，目前A股市場的投資者并不能憑借A股賬戶就能投資科創板，投資科創板還需要另外開戶，并且還會有資產、投資經驗、風險承受能力等方面的要求。一些中小投資者甚至有可能被擋在科創板的大門之外。

　　就此而論，科創板與新三板有些類似。尤其是科創板試點注冊制，這與新三板也很相似，因為新三板公司的掛牌相當于是一種注冊制，因此，科創板可以認為是科技創新企業的“新三板”。但科創板的掛牌條件卻會高于新三板。所以總體說來，科創板的定位位于新三板與A股市場之間。如果制度設計合理，科創板的發展完全有可能與A股市場“平級”進而成為中國的納斯達克市場。

　　建成中國的納斯達克市場，這曾經是中小板、創業板的夢想。但中小板與創業板在建成納斯達克市場方面存在明顯的不足，那就是中小板與創業板并沒有獨立于A股市場之外，二者仍然是依托于A股市場而發展。進一步說，要不要叫中小板或創業板這么個名稱都不重要，反正都是在深市上市的A股上市公司。由于二者是依托于A股市場而發展，所以在IPO制度方面也必然受到A股IPO制度的制約。如此一來，真能符合在創業板上市的公司早就告別創業階段了。而那些真正處于創業階段的公司根本就不可能達到上市的要求。這也就意味著中小板、創業板并不能真正有效地支持創業企業的發展。而如果降低上市門檻的話，由于中小板、創業板又實行的是A股市場統一的制度，投資者又是無門檻設置的，這勢必又會增加A股市場的投資風險，尤其是增加中小投資者的投資風險。

　　而科創板則不存在中小板與創業板的短板問題。因為從一開始，科創板的定位就是獨立于滬市主板的，甚至與A股是有區別的，包括對投資者也是實行投資者適當性管理，因此，科創板的制度是有別于A股目前的相關制度的，是自成一體的。這就包括科創板公司的上市門檻，也與A股不同。在科創板上市的公司，其營業收入可以較A股市場大幅減少，利潤指標也可以大幅降低，甚至還可以接納虧損公司上市，接納同股不同權公司上市。這些A股市場難以解決的問題，在科創板都可以迎刃而解。因此，科創板在制度上可以很好地彌補A股市場的短板，也即是補齊了資本市場服務科技創新的短板。這顯然不是目前的中小板、創業板可以相比的。這也決定了科創板是有可能建成中國的納斯達克市場的。在建設中國的納斯達克市場方面，科創板的路子也許走對了。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)