文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 皮海洲

　　養老目標基金不會成為A股市場的救世主。在國家隊都沒有成為救世主的情況下，養老目標基金同樣也不會成為救市基金。其實對于A股市場來說，任何資金都不可能成為救世主。A股所面臨的問題不是尋求救世主，尋求資金來源。

　　8月6日，上證指數報收2705點，創下今年收盤價新低。其中盤中低點2692點，與一個月之前的低點2691點只有一點之差。A股走勢再度陷入危險之中。正是在這種背景下，當天傍晚的時候，市場上傳來了14只養老目標基金獲批的消息。

　　在2700點岌岌可危的情況下，管理層核準14家基金公司養老目標基金的批文，這其中的醉翁之意是顯而易見的。有關市場人士也是心領神會，不僅將此舉稱為是股市的重大利好，更有市場人士稱，養老目標基金獲批，有望為股市引入數萬億長線活水。如此一來，在投資者的眼中，養老目標基金自然就成了A股市場的救世主，更何況在養老目標基金獲批消息的刺激下，8月7日的A股出現了強勁反彈的走勢。

　　那么，養老目標基金能否承擔起A股救世主的使命呢？答案其實是顯而易見的。養老目標基金承擔的是讓養老資產保值增值的功能，并不是A股市場的救市基金。或許，養老目標基金也會進行股票投資，但它對股市的影響其實是較為有限的。

　　首先，養老目標基金不同于之前的“國家隊”。如2015年股市大跌時進場救市的證金公司，其資金主要來自于銀行貸款與券商的出資，相對于市場來說，證金公司的資金主要表現為一種增量資金。但養老目標基金主要還是市場存量資金的一種轉移。養老目標基金主要服務于

　　公民個人養老事業， 企業年金、個人都可以投。也就是說，企業年金與個人的資金變成了養老目標基金，如此一來，企業年金與個人直接用于投資的金額也就減少了。因此，市場的資金不會因為養老目標基金的發行而增加。

　　其次，養老目標基金的發行情況如何，也未必能令人樂觀。 雖然管理層一下子批了14家基金公司的養老目標基金，對養老目標基金寄予了很大的希望。但能否得到市場的認同卻還是未知數。回首兩個月之前，6只獨角獸基金的獲批，證監會給予每只獨角獸基金500億元的額度，希望6只獨角獸基金能夠募集到3000億元的資金。但實際募資并未令人如愿，只是募集到了約三分之一的資金。6只獨角獸基金的發行尚且如此，14只養老目標基金發行情況又能如何，市場對此不必太樂觀，實際上，對于14只養老目標基金發行，管理層本身都是慎重的，批文下發的當晚，并沒有向市場公布基金的發行規模，實際發行規模自然還是以市場的認購金額為準了。

　　其三，養老目標基金之所以難以承擔起A股救市的使命，這實際上也是與養老目標基金的定位是有關的。因為養老目標基金并不是股票型基金，不會將基金全部投向A股市場。這一點，《養老目標證券投資基金指引（試行）》是有明確規模的。根據養老目標基金的定義，該基金是指以追求養老資產的長期穩健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金。其投資于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期貨基金和黃金 ETF）等品種的比例合計原則上不超過 30%、60%、80%。因此，其投資股票的比例是控制在30%以下的。假設初期14只養老目標基金的發行規模以達到1000億元，那么投資股票的金額上限也就300億元。這對于股市來說無疑是杯水車薪。

　　此外，正因為養老目標基金對股票的投資是有比例限制的，因此，養老目標基金的發行，不排除將原本屬于股市的資金分流到了其他市場，進而對股市資金起到分流作用。畢竟養老目標基金追求的是長期穩健的增值收益，因此固定收益類投資才是養老目標基金投資的重點。在這方面養老目標基金與獨角獸基金有著類似之處，即基金面向股市投資者發行，但募集的資金，最大多數都投向了非股票類產品，實際上是對原本緊張的股市資金進行了資金分流。

　　也正因如此，養老目標基金不會成為A股市場的救世主。在國家隊都沒有成為救世主的情況下，養老目標基金同樣也不會成為救市基金。其實對于A股市場來說，任何資金都不可能成為救世主。A股所面臨的問題不是尋求救世主，尋求資金來源。實際上，A股市場并不是簡單的資金問題，而是留不住資金的問題。以公募基金為例，今年二季度資產總值達到13.44萬億，但配置股票市值僅為1.79萬億，僅占比13.35%。公募基金尚且如此，承擔著養老重任的養老目標基金又如何能把資金更多地投入到股市之中呢？

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)