文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 曹中銘

　　審核從嚴不僅有利于緩解IPO堰塞湖，也有利于為今后的注冊制推出創造有利的條件。排隊企業如果信息披露達不到真實、準確、完整、及時的基本要求，就有可能被發審委抓住“辮子”，就有可能對其成功過會形成障礙，而注冊制的核心則正在于信息披露。

　　IPO排隊企業數量下降至400家以下。來自中國證監會最新數據顯示，截至3月22日，證監會受理首發企業393家，其中，已過會25家，未過會368家。未過會企業中正常待審企業349家，中止審查企業19家。

　　2018年以來排隊企業數量呈“直線”下降態勢。如今年1月4日，IPO排隊企業的數量為501家。到了2月2日，證監會按周公布主板、中小板、創業板首發申報企業共459家。而截至2月22日，證監會受理首發企業438家，其中，未過會411家企業中正常待審企業404家，中止審查企業7家。這樣的趨勢也意味著，IPO排隊企業數量下降至400家以下只是遲早之事。

　　不過，從501家下降至393家，卻是在不到3個月的時間內完成的，這才是問題的重點。IPO排隊企業數量下降至400家以下，個人認為有三個方面的原因。其一，在證監會發審委正常審核下，排隊企業數量逐漸減少。統計數據顯示，2018年以來，發審會共審核首發公司總家次66次。上會一家，排隊企業就會減少一家。其二，在從嚴審核的背景下，終止審查的企業呈“井噴”現象。從2018年開年至3月22日，今年以來已有60家企業終止IPO申請。這么多的企業終止審查，對IPO排隊企業數量的下降起到了較大的作用。其三，新增申報企業較少。今年以來新增申報企業數量只有可憐的7家，同比大幅減少。

　　2017年，終止審查企業達149家，其中去年12月就多達45家。顯然，今年終止審查企業已占去年的40.26%，這樣的比例并不算低。無論是終止審查企業數量大增，還是新申報企業數量的大減，背后其實都是審核從嚴，以及去年下半年以來監管部門開展現場檢查的結果。

　　IPO排隊企業數量下降至400家以下，也導致IPO“堰塞湖”現象大為緩解。曾經，企業排隊上市如過江之鯽，排隊企業最高峰曾超過800家。其中固然有新股IPO暫停的因素，但此前審核標準寬松卻難辭其咎。而新一屆發審委自去年10月17日開始履職后，本著從嚴審核的理念，IPO過會率大幅下降，從此前的超過80%的過會率，下降至今年不到50%的過會率。

　　過會率的下降，反過來又對排隊企業形成巨大的壓力。原來排隊企業都想著能早日上會接受審核，如今某些企業窮盡各種手段與方法拖延上會；原來明知有瑕疵的企業總是抱著僥幸心理上會，如今明知有問題的企業，紛紛以終止審查的方式告別IPO，再也沒有了撞大運的勇氣。如此背景下，IPO堰塞湖的緩解已成必然。

　　與其說審核從嚴導致IPO堰塞湖緩解，眾多排隊企業紛紛終止審查以告別IPO的話，不如說是排隊企業敬畏市場、敬畏規則、敬畏監管的結果。A股歷史上，不乏通過財務造假方式“躋身”于資本市場的上市公司，如當年的云南綠大地、萬福生科等企業，就是通過欺詐發行的方式達到目的的。如今，隨著欣泰電氣的“被退市”，這一格局已經發生了根本性的變化。而體現在排隊企業身上的，則是眾多企業的知難而退，或尋找理由拖延上會。

　　審核從嚴不僅有利于緩解IPO堰塞湖，也有利于為今后的注冊制推出創造有利的條件。排隊企業如果信息披露達不到真實、準確、完整、及時的基本要求，就有可能被發審委抓住“辮子”，就有可能對其成功過會形成障礙，而注冊制的核心則正在于信息披露。

　　因此，IPO審核從嚴，排隊企業數量下降，IPO堰塞湖緩解，為今后的注冊制創造條件，這一切看來都是水到渠成的事情。而所有問題的關鍵，則在于一個“嚴”字。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)