文/新浪財經北美特約 王晶

　　盡管，市場一度認為美國總統大選隨著11月7日賓州選舉結果的出爐而暫告段落，但第46任美國總統究竟花落誰家仍是未知。一面，是拜登發表勝選演說，一面，是特朗普拒絕承認敗選，并屢屢指控選票腐敗。美國國內的裂痕正隨著此次總統大選而顯得更加難以愈合。在當前背景下，金融市場將可能呈現出怎樣的變化？ 

　　首先來看短期。最能在短期做出立竿見影反應的即是股市。通常而言，股市最不喜歡不確定性，所以一旦大選出了結果，無論是哪方獲勝，不確定性都會消失，這將有助于股市上揚。根據歷史數據，對標普500來說，大選年的12月份都是表現強勁的月份，該數據可追溯至1944年。無論入職白宮的民主黨還是共和黨，股市都能在大選后錄得良好表現。理由也很簡單，因為圍繞政治話題的不確定性消失了。

　　根據CFRA和標普道瓊斯指數數據，自1944年以來的大選年，盡管標普500指數在11月平均漲幅0.8%（這個表現和歷年的11月來比并不好），但在大選年的12月份，標普500指數的平均漲幅為1.5%。隨著大選結果板上釘釘，自1944年以來，標普500指數在大選年的12月份錄的漲幅的概率是84%，在其他12月份的概率為74%。這也可以通過觀察標普500隱含波動率在歷史大選年間的表現得出相同結論。大選當天，標普500波動率會達到峰值，在隨后的7個交易日中會大幅下滑，價格則會相應進入上升通道。

　　但是，今年的12月份，可能會和歷史數據出現偏差。因為盡管美聯社宣布拜登將成為第46任美國總統，但并不服輸的特朗普早已擺明態度，他要打官司，這意味著不確定性將在未來1-2月繼續籠罩市場。與此同時，參議院的控制權也可能會要等到明年初才有結果，這也是一個不確定性的因素（目前來看，民主黨已保留了在眾議院的多數議席）。

　　當然，對于短期的股市而言，獲勝一方也會對大盤走勢起到不同影響。根據歷史數據，民主黨贏得選舉的11月走勢通常疲軟，反之，若共和黨贏得大選，大盤表現則優于平均值。筆者也曾在此前發布的《乘風破浪的華爾街與總統大選 誰能笑到最后？》一文中，引用了美國銀行的統計數據。數據顯示，自1952年以來，如果在選舉中總統由共和黨變成民主黨，標普500指數在隨后3個月乃至1年的走勢中，大多呈下滑態勢（除了1960年）。而如果在任總統獲得連任，股市走勢相對要好一些。

　　中期來看，首當其沖的話題自然是疫情，而疫情走勢也將反作用于股市。疫情是拜登獲勝的關鍵，根據皮尤研究公司在上個月的一份民調，針對特朗普和拜登處理疫情的問題上，民眾對拜登的信心比特朗普要高出17%。隨著拜登勝選，其首要任務也是對抗疫情。在一定程度上，可以說拜登的勝選給確診超過1000萬的美國帶來希望。盡管上周六在全美各大城市街頭慶祝拜登獲勝的游行沒有任何社交距離可言，但這一憂慮在本周一傳出的疫苗消息沖擊下“煙消云散”。疫苗研發里程碑的突破不僅直接助推“當事人”輝瑞股價暴漲，航空板塊也應聲大漲。

　　相反，防御性的科技板塊、居家辦公等板塊相應走低，避險資產黃金期貨價格亦在周一創7年來最大單日跌幅。這亦回到了本文的開頭，最能在短期內有立竿見影效果的即是股市。反之，若特朗普最終得以連任，受疫苗利好消息，相應板塊漲跌趨勢大概率相同。

　　中長期來看，則需要從兩者不同的政策主張進行分析，我們提取幾大與股市、經濟息息相關的方向來看。

　　首先是稅收政策。在稅收方面，如果說特朗普簽署的全美30年來最大規模減稅法案助推了公司盈利，進而刺激了股市上漲，那么拜登的主張又會對股市產生何種影響？和特朗普主張的全面減稅不同的是，拜登反對減稅，并在就業上更強調提升最低工資。拜登此前提出，要將公司稅稅率從21%提高至28%，再疊加其提出的提高海外收入的最低稅率等方案，勢必對美股公司，尤其是科技股的盈利構成打壓。根據美銀全球研究的分析，這會對通信服務、信息技術和非必需消費品的行業利潤減少逾10%。不過，拜登稅收政策并非對所有上市公司都是利空，與低收入相關的標普500零售類將從中受益。需要注意的是，拜登政策是否能順利得到實施，最終還將取決于國會的構成，具體還需等待明年1月份的結果。

　　在包括稅收在內的經濟與就業方面，市場對特朗普的政策并不陌生。除了全面減稅，特朗普還鼓勵制造業回流，逐步廢除有害就業的監管規定，強調經濟增長對就業、收入增長的帶動作用。

　　第二，刺激計劃。與疫情密切相關即是下一步財政刺激計劃，而美國經濟復蘇之路是否順利，也有待進一步財政刺激措施的推出。路透社分析稱，由于可能面臨一個分裂的國會，國會通過的財政刺激方案規模可能較小。而若財政刺激計劃規模偏小或被推遲，那么美聯儲將面臨采取其他提振經濟政策的壓力。

　　10月，特朗普曾妥協批準將新經濟刺激計劃規模擴大至1.8萬億美元，但不及民主黨此前提議的2.2萬億美元。該計劃在大選前因被以民主黨眾議院議長佩洛西為首的官員反對而擱淺，再加上現在極具爭議的大選結果，經濟刺激計劃已經成為兩黨焦灼拉鋸戰的武器。而隨著美國疫情愈加嚴峻，新一輪刺激計劃的迫切性毋庸置疑。

　　根據美國銀行針對當前大選形勢作出的分析：情景一，拜登當選且國會由民主黨控制，將會推出2萬億至2.5萬億的刺激計劃，該計劃會在就職典禮后即刻通過。情景二，拜登當選且國會分裂（參議院和眾議院由不同政黨控制），將會出臺5千億至1萬億的刺激計劃，該計劃將在就職典禮后延遲通過。情景三，特朗普連任且國會分裂，將出臺1.5萬億至2萬億的刺激計劃。

　　第三，與拜登政策相關的板塊還包括可再生能源股（綠色能源政策），醫療（全民醫保），基建（增加基建支出）和大麻等，投資者可選擇進行研究分析。

　　(本文作者介紹：《親歷紐交所》作者，華爾街媒體人)