文/新浪財經意見領袖專欄作家 張慶全

　　最大的擔憂仍然是就業機會和失業工人數量之間的巨大差距。

　　通常每個月月初，有幾個傳統的經濟情況報告會往往受到最多的關注，其中就包括每月第一個星期五的就業報告和前一天發布的職位空缺和勞動周轉率調查報告。往往很多媒體或者新聞標題都是只看表面數字與實際數字的對比，但是我們懂經濟學的總是要更深入的研究數據。 僅僅看看8月增加的非農就業人數（增加了十三萬人）我們會覺得形勢慘淡而嚴峻，那么意味著聯儲必然會依據市場指引而降息，但是實際上如果我們對最新的JOLTS報告做深入的研究，就會發現實際上情況遠非如此。

　　通常情況對于JOLTS，人們傾向于關注職位空缺數量，如果快速的得出其連續第二個月的下跌的趨向，就是錯誤的判讀。 也就是說，報告中還有其他數據顯示美國勞動力市場持續走強。 下面我們將展開來解釋：

　　七月份空置的數量占勞動力的百分比為4.42%，低于2018年11月的創紀錄高位4.68%。當然，它仍然遠高于上一個經濟周期的水平，當時該比率僅在2006年4月達到最高水平3.26%。該指數徘徊在3.00%左右，直到2007年10月美國股市見頂，然后在2009年8月跌至1.53%的低點。

　　歸根結底：空缺職位的數量占勞動力數量的百分比看起來已經在不斷變動并持續走低。如果這個比率進一步下降突破4%的門檻將是一種不好的預警。 畢竟，雇主通常在開始裁員之前撤銷職位列表。

　　#2： 7月份雇傭勞動力的比例為3.64%，與2019年4月的高點3.69%相差不大，并且在前一周期的最佳水平附近。 這一比率在2006年7月的最后一個周期達到了3.68%的高位，然后在2007年秋季市場從最高位走低時，回落到3.5%左右。

　　最新數據對招聘人員來說是一個可喜的進展，該數據已經趨向于接近3.5%的門檻。雖然職位空缺反映了雇主對招聘的興趣，但實際上這樣做表明企業仍處于健康狀態。雇傭在經濟中被強化，雇主繼續努力尋找合格工人，這是一個好兆頭。

　　#3： 7月份退出勞動力比例為2.20%，這里已經是經濟衰退后的高位。這也好于遠比2007年10月的市場高峰還要更早的，上一周期2005年9月的高點2.03%。它在2%的門檻附近徘徊，直到2007年秋季市場觸頂后回落。

　　鑒于工人不會自愿離職，除非他們已經獲得了更高的薪酬或更好的職位，據說前美聯儲主席 Janet Yellen贊成這種衡量美國勞動力市場的指標，因為它能夠反映經濟信心。這里要注意的數字：同上一個周期一樣下降到2%以下，但它目前處于穩固區域。此外，截至7月份，完全離職率，為62.4%。與2019年1月的創紀錄高位63.0%也差距不大。

　　#4：截至7月，裁員和解雇占勞動力的百分比為1.10%，而2016年9月的當前周期低點為1.00%。在上一周期中，最低點為2006年12月的1.16%，而最高位是2009年4月的1.72%。換句話說，目前整個勞動力市場依然非常強健。

　　總結幾點：

　　從職位空缺指標來看，趨勢并不樂觀，但其水平仍然比前兩個周期高得多。雇傭和退出的強勁反彈也標志著美國勞動力市場仍然緊張。也就是說，JOLTS延遲了一個月，因此8月份的數據可能揭示出當月就業數據低于預期的一些弱點。

　　我們最大的擔憂仍然是就業機會和失業工人數量之間的巨大差距。職位空缺數量已連續17個月超過失業工人數量，自2001年開始連續的時間段以來，情況總是相反。美聯儲的褐皮書（由美國聯邦儲備委員會公布的經濟報告）對美國各地區經濟體的企業進行的調查中反復表明，雖然7月份招聘人數有所增加，但雇主顯然仍難以找到合格的員工。

　　為了使美國勞動力市場繼續增長，雇主需要放松他們的教育要求，并讓更多的人重新回到勞動力市場。這也是聯邦基金期貨仍然認為美國央行今后將在未來幾個月內將近期利率再次下調兩次的理由之一。只是綜合而言，各個數據之間都存在著不確定，解讀就成為非常重要的關鍵所在。

　　(本文作者介紹：美國伊利諾伊大學香檳分校Gies 商學院金融學客座教授)