文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　無論是政治、經濟及資金流向，都出現利好港股的新格局。看清大勢，迎來牛年港股強牛市的來臨。

　　2021年的農歷新年將轉入牛年，而上一個牛年是2009，恒生指數當年勁升超過50%，主要受惠于貨幣及財政政策的強刺激，以及憧憬全球經濟復蘇的愿景。今年的牛年，巧合地也有以上提及的因素，惟有一點將很不一樣，就是內地資本在香港市場的定價能力，看來是愈來愈高，這預示牛年港股將是一個可持續的強牛市。

　　今年以來，南向資金已凈流入1700億人民幣，相當于2020年全年流入的25%，而單日凈流入的數字亦屢見新高，曾逾260億。這現象充份說明，內地資本已發現港股的價值，整體估值并不昂貴，而高質素的股份，品種多樣性高，有內地未有的科網平臺股、國際金融股、內地知名品牌股等等。而隨著更多的中概股回歸香港，港股的體積、結構及可塑性是愈來愈強。內地中產崛起，資產走出去的配置需求大，港股通的運作已很成熟，因此有港股通配置的新基金，公開銷售反應不斷升溫，并不奇怪，由此形成今年港股開局強，回報跑贏，再吸引北水經港股通涌入的良性循環。

　　以往，歐美投資者主導港股市場，美股感冒，港股肺炎；今天，內地資本已具備實力，無論是中金等知名投行，或者是高瓴資本、華興資本等大型基金，她們對市場的影響力正與日俱增。美國近年制裁中資公司的行動，亦令部份歐美資本減持港股，這給中資代之而起的機會，當股市的籌碼以中資占優，而內地經濟增長依然穩固，中資持貨能力會隨之上升，其對整體股市及個股的定價能力，就會顯現，這亦解釋了去年大量內需、物管、軟件即服務等股份，普遍估值可高逾40倍市盈率的水平，這現象在以往的港股是極為少見，而這情況已維持一段長時間。

　　此外，2021年是特朗普陰霾消散的一年。2018年起，港股長時間受特朗普的政策負面影響較大，表現持續落后于區內股市。如今，特朗普折讓也隨著他的離任而減退。拜登即使仍對華強硬，但其施政班子以專業、理性自居，相信未來的貿易、科技等政策的預測性較高，損人不利己的措施將會大減，而香港處于中美之間的緩沖空間，應較特朗普年代高。當疫情過去，香港作為國際金融中心、國際都會及交通樞紐的地位，將更為穩固，而到時港股估值的修復過程會更急速。

　　恒指急升，市場出現畏高情緒是合理，有人亦擔心像2018年初重上三萬且創新高后，股市將大幅調整。惟今時與2018年有顯著不同，2018年利率在上升，而特朗普更蘊釀大打貿易戰；今時超寬松環境料持續，而美國政府換屆，中美關系有望重建新關系，這還未計及疫情下半年受控的經濟急彈。因此，無論是政治、經濟及資金流向，都出現利好港股的新格局。看清大勢，迎來牛年港股強牛市的來臨。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)