文/新浪港股（微信公眾號(hào)xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　下半年的港股，悲觀的看空，樂觀的看多，各有偏好，各有理由。惟股市的歷史顯示，危機(jī)始終會(huì)過去，股市總是偏愛樂觀的人。

　　動(dòng)蕩、難測及悲觀的上半年快將過去，恒指期內(nèi)的波幅介乎21，100至29，000，這個(gè)波幅反映了中國美國達(dá)成首階段貿(mào)易協(xié)議、疫情突襲全球、美國啟動(dòng)無限量寬及金融市場猶疑不定等等的情景。無疑，恒指仍帶著不安進(jìn)入2020年的下半場，似乎難以安枕。然而，潛在利好也在發(fā)揮，包括內(nèi)地和香港兩地的資本市場同時(shí)被激活，是難得一見的利好。港股或迎來陰霾消減的強(qiáng)力反彈，一點(diǎn)樂觀，絕不過份。

　　這個(gè)時(shí)候，港交所（388）股價(jià)創(chuàng)出自2015大時(shí)代以來的歷史新高，意義非凡。2015年，滬港通只是初步引入，市場卻有無限憧憬，估值虛高難支持。經(jīng)過五年的變化，滬深港通的互聯(lián)互通已非常成熟，也經(jīng)歷市場突發(fā)動(dòng)蕩的考驗(yàn)，2019年滬深港通總成交金額高達(dá)10萬億，按年增109%，這樣的增長勢頭未見減弱，因?yàn)槲磥碛懈啻笮图皟?yōu)質(zhì)科網(wǎng)股被納入港股通。加上期內(nèi)進(jìn)行上市制度改革，大量新經(jīng)濟(jì)及生科股份引入，大大改善了港股側(cè)重傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)，深深吸引亞太時(shí)區(qū)的專業(yè)投資者。因此，港股的深度和闊度均有顯著變化。港交所已是名副其實(shí)的國際金融中心，而目前的歷史高位，在估值上有堅(jiān)實(shí)的支持。

　　至于A股，國際認(rèn)受性已在不斷提高，無論是美國MSCI及英國富時(shí)兩大指數(shù)，都已逐步提高A股在其主要指數(shù)內(nèi)的比重，而追縱指數(shù)的被動(dòng)及主動(dòng)資金都持續(xù)流入A股，并無因?yàn)檎渭敖?jīng)濟(jì)前景問題而卻步。資金的取態(tài)是最誠實(shí)，外資對(duì)A股的中長線看法，顯然是具備信心。還有，內(nèi)地也在推動(dòng)激活資本市場的措施，上海科創(chuàng)版是其一，而深圳創(chuàng)業(yè)版行注冊制是其二。再加上今年相對(duì)寬松的貨幣環(huán)境，資本市場重新活躍可期，最近滬深兩市總成交穩(wěn)步增加至9000億就是訊號(hào)。

　　誠然，不能低估疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的破壞程度，惟不利消息看來已在上半年集中爆發(fā)，即使當(dāng)前擔(dān)心第二波疫情反彈，沖擊力也不像首次爆發(fā)期，因醫(yī)療體系、應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備及社會(huì)意識(shí)，都較疫情初期時(shí)強(qiáng)韌，而更重要是疫苗研發(fā)在加速，若幸運(yùn)今年底有望應(yīng)用，屆時(shí)市場將更放膽炒作經(jīng)濟(jì)及社會(huì)正常化。

　　股市從來都是向前炒，不會(huì)回頭望。除非這趟疫情完全超出人類能力所及，最終是無法控制，經(jīng)濟(jì)受到綿延不斷的沖擊，否則投資者都可以將疫情因素充份消化，并預(yù)期經(jīng)濟(jì)重回軌道。美聯(lián)儲(chǔ)承諾超低利率及量寬至2022，這是非常清晰的貨幣政策路徑，當(dāng)經(jīng)濟(jì)稍現(xiàn)復(fù)蘇動(dòng)力，市場風(fēng)險(xiǎn)模式必將啟動(dòng)，股市自然水漲船高，落后的內(nèi)地和香港股市必受惠其中。下半年的港股，悲觀的看空，樂觀的看多，各有偏好，各有理由。惟股市的歷史顯示，危機(jī)始終會(huì)過去，股市總是偏愛樂觀的人。

　　(本文作者介紹：畢業(yè)于香港大學(xué)經(jīng)濟(jì)系，具20年股市分析經(jīng)驗(yàn)，深明股市中的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。此外，曾擔(dān)任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現(xiàn)任英皇證券(香港)有限公司研究總監(jiān)，不時(shí)在香港的電臺(tái)、電視及報(bào)章雜志評(píng)論港股。)