文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　今年以來香港并無大型新股，新股市場看似并無亮點；然而，在疫情底下醫療相關的股份卻相當強勢，并帶起了無收入無盈利生物醫藥新股的熱潮，這類香港俗稱的B股，預期將可成為市場中的重要板塊之一。

　　在港股市場，新股的熱度很多時是市場情緒的重要指標，雖然全球經濟衰退難免，但無限量寬始終有利市場流動性，有利板塊輪動，更有利新股的行情。今年以來香港并無大型新股，新股市場看似并無亮點；然而，在疫情底下醫療相關的股份卻相當強勢，并帶起了無收入無盈利生物醫藥新股的熱潮，這類香港俗稱的B股，預期將可成為市場中的重要板塊之一。

　　第一只在港掛牌無收入無盈利的B股為歌禮制藥（1672），上市日期為2018年8月1日。至今，這個板塊約有13只股份，她們的業務多是生物醫藥產品的研發及銷售，專治各類癌癥及免疫系統疾病，還有醫療設備等。這類醫藥股風險大，新藥能否成功研發、推出市場會否廣受歡迎都是很不明朗的因素。在未有收入盈利之前，投資者會更關注其創辦人背景、上市前投資者實力、科研能力及產品管線等非財務質素。

　　B股的發展也有一個過程，早期上市的股份可能因估值進取或業務表現未如預期，股價表現并不理想，也曾令市場失望。其后質素甚佳的信達生物（1801）上市，招股僅獲足額認購公司，雖然未為市場垂青，但其股價卻穩步上升，并受到機構投資者的支持。信達上市約年半，在市場已進行配股集資約兩次，配股價一次比一次高，總共集資近48億港元。信達至今股價升幅仍達136%。這是一個非常成功的上市案例，也為其后B股的新股熱潮奠下基礎。

　　面對新病毒來襲，經濟代價驚人，市場更加意識創新醫藥的重要性，醫藥板塊逆市跑贏，進一步推動B股新股熱潮。過去四個月，有三只B股上市，凍結市場資金400-900億，首日升幅介乎10%-30%。值得一提，諾誠健華（9969）上市時正值環球股市崩盤，氣氛恐慌，但她的首掛仍有一成升幅，至今已上升約4成，反映資金對B股投下信心一票。

　　剛完成招股的康方生物，在腫瘤免疫治療市場的前景相當亮麗，在研管線涉及20多個藥物開發項目，其中12個抗體已經處于臨床階段，而科研實力亦足以與信達生物比較。因此，市場熱烈追捧，預期有超過300倍的認購。以上限價計，康方上市市值為123億港元，信達上市年半，目前市值超過400億，而剛上市一個月，且業務規模與康方相若的諾誠健華，市值也達160億。顯然，康方4月24日首掛具上升空間。

　　B股風險高，未必適合一般投資者，惟對于具經驗及有風險準備的投資者而言，這是一個值得關注的板塊。在港上市的B股，預料未來會不斷壯大，并將吸引更多亞洲時區的基金押注。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)