文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　近期阿里巴巴赴港上市，令市場將目光重新轉向科技類板塊，而國內游戲行業前景因政策規管的明晰而明朗化。 5G商用化加速落地，令云游戲及AR、VR游戲有望加速發展，為行業帶來新的增長點。

　　經歷2018年的游戲市場寒冬，2019年版號審批重新開放以后，游戲股整體表現仍不及預期。內地行業規管趨嚴及宏觀經濟下行，令整體游戲市場收入增長放緩，相關股份估值回落。不過，隨政策負面因素已反映及5G技術落地帶來的市場潛力，游戲板塊或將重新吸引市場目光。

　　作為游戲行業龍頭的騰訊（700.HK）剛剛公布第三季報告，網絡游戲收入在該季度增長了11%至286億元，其中移動游戲業務有明顯回暖跡象，三季度實現收入243億元，同比增長25%，環比增長9%。回顧去年同期，因行業版號收緊審批，3、4季度游戲收入持續下滑。在行業寒冬期，許多小型游戲公司被迫整合或倒閉，但對行業領軍者而言，則是養精蓄銳、擴大市場的時機。根據伽馬數據監測，在第三季中國游戲市場流水收入Top50游戲中，騰訊占了55.8%的流水份額。其中三款2019年新游《和平精英》《跑跑卡丁車》以及《龍族幻想》進入榜單前五。

　　由于中國市場受政策限制，各大游戲公司去年紛紛加快了出海步伐，騰訊3季報顯示已有逾10%的游戲收入來自海外，其中《PUBG Mobile》為主力，長期霸占出海國產游戲收入第一名位置。而10月騰訊與動視推出的IP游戲《使命召喚手游》，上市首月下載量高達1.46億，收入也達到5400萬美元，超過《PUBG Mobile》。在新游戲加持及《和平精英》的強勁變現能力下，騰訊下半年的游戲收入增長將明顯提速。

　　此外，市場一直擔心的政策監管，也隨國家正式發布《關于防止未成年人沉迷網絡游戲的通知》而落地。規范向未成年人提供付費服務方面，具體限制了未成年人單次充值和每月充值的限額。市場對這一消息早有預期，負面反映也已體現在游戲板塊的股價上，騰訊從2017年開始已率先搭建了未成年人防沉迷體系，目前看來對收入的影響有限，因成年人才是付費市場的主力。

　　今年一季度游戲板塊曾因版號審批重啟而走升，唯復蘇預期隨各公司季報公布，吃雞類游戲暫難變現而戛然而止，加上貿易談判突生變局，令資金放棄科技類板塊轉向獲政策支持的內需、醫療等范疇。騰訊的股價由高位400元跌至300元左右，其他游戲公司表現也持續疲軟。

　　近期阿里巴巴赴港上市，令市場將目光重新轉向科技類板塊，而國內游戲行業前景因政策規管的明晰而明朗化。 5G商用化加速落地，令云游戲及AR、VR游戲有望加速發展，為行業帶來新的增長點。谷歌Stadia云游戲平臺上線，證明大型互聯網企業開始看到市場的新潛能，目前Sony、蘋果、騰訊均發布了云游戲計劃，Facebook也宣布收購VR游戲開發商Beat Games，未來訂閱制、無平臺限制、多元化的游戲服務和體驗將拓寬游戲用戶和市場邊界。不妨關注行業領先者，如騰訊、金山（3888.HK）、IGG（799.HK）及中手游（302.HK），或有重估。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)