文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina） 專欄作家 陳錦興

　　對于長線投資者而言，若公司的管理層執行能力強、企業現金流健康及財政狀況穩健，就具備實力渡過當前的危局，并再提升企業價值，這類股份亦會展現最強的抗跌力。

　　五月窮、六未絕、七月難翻身，恒指7月，特別是月底向上動力不足，其后跌破28000收結，全月回跌2.7%。聯儲局已減息1/4厘，且提早結束量化緊縮的減持債券計劃。進入八月，是傳統的業績期，股市過往在暑假也是偏向淡靜，大市走勢急跌后將在低位喘定，投資者反而可趁業績期尋找第四季的入市主題。

　　上半年，本地地產、收租及房托股份表現較佳，但6月開始，相關股份走勢逆轉，雖然地產股基本面仍不俗，但基于香港社會沖突升級，有部份資金獲利回吐及流出，并不奇怪，預料未來三個月會繼續震蕩整固的走勢。同樣本地銀行股也有類似情況，香港經濟上半年經濟增長或不足1%，本地投資意欲也極低迷，令貸款增長及息差受壓，本地銀行在下半年的經營環境仍具挑戰。剛公布中期業績的匯控（005）及恒生（011），即使業績不差，市場也疑慮重重，而公司管理層對下半年的看法普遍審慎。

　　這一輪，表現最強勢的非醫藥股莫屬，藍籌股中生制藥（1177）及石藥（1093）在7月仍可逆市跑出，不過股價強勢已反映中期盈利增長等因素，需要提防業績后好消息出貨。重磅股之中，騰訊最值得憧憬，預期手游業務增長加快，絕地求生成功轉移至和平精英這個可以變現的平臺，是一大突破，而游戲的每月流水依然強勁。此外，騰訊亦積極布局游戲生態，包括引進任天堂游戲平臺及伙拍高通發展5G手游等，雖然騰訊近期隨大市急回吐，但中期業績后的騰訊仍值得重視。

　　還有，內險板塊也是下半年的焦點，內地經濟下半年應可在政策支持下逐步轉強，有利資本市場表現，而城市化及中產保險需求持續，會推動保險公司的新業務價值復蘇，行業營運狀態好轉。因為大部份內險股份的估值，均低于歷史平均，未來有望獲得估值提升，從而推動股價向好。此外，市場避險意識轉濃，金礦股受捧，預期這個板塊今年的業績將呈現復蘇。

　　在業績期，除了細閱業績公布外，還要留意管理層對前景的評估，特別是目前內外復雜的政治及經濟環境。對于長線投資者而言，若公司的管理層執行能力強、企業現金流健康及財政狀況穩健，就具備實力渡過當前的危局，并再提升企業價值，這類股份亦會展現最強的抗跌力。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)