文/新浪港股（微信公眾號(hào)xlgg-sina）專欄作家 陳錦興 

　　11月的投資市場(chǎng)仍是風(fēng)云多變，消息混亂，應(yīng)對(duì)之道惟有保持專注，心態(tài)平穩(wěn)，不恐慌、不奢望，靜候破局的時(shí)機(jī)。

　　恒指10月屬由頭跌到尾的超弱走勢(shì)，全月跌約3000點(diǎn)，幅度超過(guò)10%，相信是2008年金融海嘯以來(lái)最弱的表現(xiàn)。目前市場(chǎng)上偏淡的分析居多，主導(dǎo)投資者的情緒，而事實(shí)上投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱及企業(yè)業(yè)績(jī)倒退的消息也特別敏感，且異常負(fù)面，相關(guān)股份或板塊因而備受壓力。港股正處于尋底的過(guò)程中，處境艱難，惟跌市中往往深藏機(jī)會(huì)，也不斷積聚正能量，等待發(fā)酵時(shí)機(jī)，一舉破局。

　　10月的跌市有點(diǎn)不一樣，就是美股出現(xiàn)罕見的大幅拋售，主要指數(shù)全部由高位回調(diào)一成以上，且跌破200天平均線，這是美股投資者比較看重的技術(shù)指標(biāo)。美股的市場(chǎng)氣氛也變得緊張，反映恐慌情緒的VIX指數(shù)由10急升至20以上，且無(wú)回落跡象，反映避險(xiǎn)情緒有增無(wú)減。而美國(guó)10年期債息并無(wú)再升，反而徘徊在3.2厘之下，這些現(xiàn)象都在說(shuō)明投資者正擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能放緩。

　　美股亦進(jìn)入季度業(yè)績(jī)期，原本市場(chǎng)很有信心美股延續(xù)強(qiáng)勁的企業(yè)盈利表現(xiàn)，但德州儀器、AMD給出悲觀指引，且Alphabet及亞馬遜等大型科技股業(yè)績(jī)也遜于預(yù)期，市場(chǎng)一方面憂慮貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)企業(yè)盈利帶來(lái)壓力，另一方面，則是懷疑高增長(zhǎng)股業(yè)績(jī)見頂。早前國(guó)際貨幣基金組織已調(diào)低全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，理由是國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險(xiǎn)，正破壞企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境及投資信心。

　　美股的狀況可能是關(guān)鍵，因?yàn)樘乩势者^(guò)往不斷強(qiáng)調(diào)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)很強(qiáng)，股市也不斷創(chuàng)新高，打國(guó)際貿(mào)易戰(zhàn)必勝，也是可以弦耀的政績(jī)。如今，減稅效應(yīng)已被消化，企業(yè)成本有上升趨勢(shì)，利潤(rùn)受壓。而華爾街已不賣賬，美股正反復(fù)調(diào)整，若貿(mào)易形勢(shì)繼續(xù)轉(zhuǎn)差，美股深跌的可能性不容抹煞。進(jìn)入11月，美國(guó)的中期選舉結(jié)果、G20峰會(huì)都可能是打破股市困局的鑰匙。

　　股市最終只反映企業(yè)盈利的表現(xiàn)，主觀的看淡或看好，很難改變既有趨勢(shì)。在外圍政經(jīng)局勢(shì)多變的今日，經(jīng)營(yíng)環(huán)境將變得困難，但優(yōu)秀的企業(yè)反更易跑出，也會(huì)變得更強(qiáng)。內(nèi)地進(jìn)一步開放改革，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，完善創(chuàng)新環(huán)境，是響應(yīng)復(fù)雜形勢(shì)的王道之策；至于香港，股市樓市正受壓，經(jīng)濟(jì)明年也并不樂(lè)觀，惟香港經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)固，高鐵及港珠澳大橋正式開通，加強(qiáng)大灣區(qū)的融合，未來(lái)發(fā)展空間只會(huì)更大。兩地的基本面是略為轉(zhuǎn)弱，并非急劇惡化，過(guò)度悲觀并不明智。

　　11月的投資市場(chǎng)仍是風(fēng)云多變，消息混亂，應(yīng)對(duì)之道惟有保持專注，心態(tài)平穩(wěn)，不恐慌、不奢望，靜候破局的時(shí)機(jī)。

　　(本文作者介紹：畢業(yè)于香港大學(xué)經(jīng)濟(jì)系，具20年股市分析經(jīng)驗(yàn)，深明股市中的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。此外，曾擔(dān)任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現(xiàn)任英皇證券(香港)有限公司研究總監(jiān)，不時(shí)在香港的電臺(tái)、電視及報(bào)章雜志評(píng)論港股。)