文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina） 專欄作家 蕭曉婷

　　內銀股是投資者進行長期價值投資的不二選擇，現階段跌勢已趨緩，投資者可考慮入市投資。就三星恒生中國企業指數每日杠桿（2x）產品收益來看，基金1年的投資回報高達30.34%，遠遠高于6個月的投資收益6.07%，可見此基金為長期投資產品，完全符合內銀股長期投資的特征，并且可以為投資者贏得雙倍收益，適合追求一定風險偏好的投資者。

　　2017年，恒生指數漲勢如潮，內銀股打破歷年被低估的魔咒，成為港股上漲的主要推手。2018年開局，內銀股漲勢方興未艾，但隨后受我國大勢調整的影響而有所下跌，建設銀行（00939.HK）從9.39港元/股的高位回落到6.86港元/股附近，回落幅度高達26.94%，農業銀行（01288）、交通銀行（03328.HK）、工商銀行（01398）均出現了不同程度的回落。內銀股是否已觸底，可入場交易，還是順勢沽空呢？

　　性價比超高的內銀股，實際投資收益率均逾10%

　　據我國內地銀行公布的2018年第一季度財報數據來看，除中國銀行、交行營收同比有微小下降外，建設銀行、工商銀行、招商銀行及農業銀行營收均呈現同比增長的趨勢。內銀股營收整體呈上漲態勢，雖銀行貸款出現一些壞賬問題，但我國銀行壞賬資產可以打包剝離給予特定的資產管理公司，因此，銀行壞賬對銀行的正常運營并不是產生較大的影響。內銀股股價走勢主要是受到人民幣貶值，資本外流風險的影響。

數據來源：Choice

　　除開大勢的影響，內銀股到底值不值得投資呢？據其凈資產收益率（ROE）、市凈率（PB）等價值指針來看，四大行的凈資產收益率均在10%以上，遠高于風險防御能力高的消費行業，青島啤酒等啤酒業的ROE大約為7%，說明內銀股盈利能力和成長性都不錯。不僅是投資收益高，而且價更優，為什么這么說呢？除招商銀行外，內銀股的市凈率全都在0.8以下，市凈率越低說明你此時購入股票的成本越低，越劃算。從ROE和PB指針數據綜合來看，交行、農行、建行、工行、中國銀行、招商銀行的實際凈資產收益率分別為20.77%、21.63%、19.25%、19.12%、15.61%、10.13%，內銀股實際凈資產收益率高嗎？如何判斷呢？我們和號稱內地最具有價值投資茅臺相比來看，2018年第一季度茅臺凈資產收益率為8.89%，市凈率為10.81，實際凈資產收益率為0.82%，無論是凈資產收益率還是實際凈資產收益率，內銀股都遠遠高于茅臺，茅臺的股價現已達到741.13元/股，可謂是A股第一價！買一手就需7萬+，而購買內銀行的實際收益率遠高于茅臺，股價均不超過均低于7港元/股，為什么不在內銀股的低潮期選擇投資呢？

數據來源：Choice

　　背靠大樹好乘涼，政府幫銀行花樣處理壞賬

　　銀行的壞賬、資產質量問題嚴重，對內銀股的股價走勢也產生了一定的影響。其實，投資者根本不必太過于擔心銀行壞賬問題，背靠政府這顆大樹，這還不是小菜一碟，看政府如何花樣幫助銀行的改良資產質量，防控銀行系統性風險。

　　1）設立資產管理公司，俗稱“壞賬銀行”，說白了就是地方銀行壞賬的處理機構，在1999年亞洲金融風暴時期，工、農、中、建四大銀行的1.4萬億壞賬巨款便被剝離，由華融、長城、東方和信達四大資產管理公司（AMC）承接處理。

　　2）推行債轉股模式；債轉股模式通俗來說就是將企業在銀行的壞賬金額轉化為銀行對企業的持股，此舉可有效的將“僵尸”壞賬轉化為股權投資，完美的修飾銀行資產負債表。日前，央行宣布自7月5日起下調工農中建交5家國有大型商業銀行和中信、光大等12家股份制商業銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，預估定向降準可釋放約5000億元資金，用于支持市場化法制化“債轉股”項目。

　　可以說AMC的成立+債轉股模式的推行，讓我國不少商業銀行的不良資產得以剝離，同時向市場釋放了一個信號，銀行在MPA體系的監管下，銀行會通過多種方式來管控壞賬，除了自身注意防控借貸人信用風險外，還會采用將壞賬打包出售、債轉股等模式剔除壞賬。這種方式可能會存在一定的系統性風險，不過隨著政府對影子銀行去杠桿化進程的推行，我國商業銀行的表外業務得以監控，大大降低了銀行的系統性風險，增強了市場投資者的信心。

　　低門坎價值投資內銀股，杠桿產品幫你輕松實現雙倍收益

　　隨著央行“債轉股”快速落地，將會增強投資者對內銀股的信心，短期來說，內銀股回落已觸底，投資者可順勢抄底入市。從長期來看，內銀股實際收益率高達20%，符合巴菲特等投資大師推崇的價值投資特征，可入手持有。

　　根據對內銀股的價值判斷，可確定長期內銀股回報收益不錯，若未能確定某只內銀股的明確走勢，抑或是由于資金不足的問題，難以購買所有內銀股股票，三星恒生中國企業指數每日杠桿（2x）產品可為投資內銀股的最佳選擇。三星恒生中國企業指數每日杠桿（2x）產品（07228.HK）已在港交所上市，其主要目標為在HKEx（港交所）上市的一批國內大企業H股的表現，其中，內銀股占比較大，建設銀行、工商銀行、中國銀行、招商銀行都在囊中，每手買賣單位為200個基金單位，目前市場價為6.86港元/單位，即意味著1400塊錢便可輕松跟蹤投資我國內銀股走勢。而且三星恒生中國企業指數每日杠桿（2x）產品具有杠桿性，就拿和國企指數掛鉤的杠桿（2x）產品來說，當國企指數上升（下跌）1%時，該產品將上升（下跌）2%，能夠幫助投資者取得雙倍收益；交易方式也極為簡單，就像普通基金那樣申購贖回即可。

數據源：三星官網

　　據三星恒生中國企業指數每日杠桿（2x）產品的過往業績來看，其累計表現尤其是長期表現大大優于恒生中國企業指數，1年內基金回報率高達30.34%，且為投資單一內銀股投資收益率的兩倍多，證明多元化投資內銀股比單一投資更優。

數據源：三星官網 （截至5月31日止）

　　內銀股是投資者進行長期價值投資的不二選擇，現階段跌勢已趨緩，投資者可考慮入市投資。就三星恒生中國企業指數每日杠桿（2x）產品收益來看，基金1年的投資回報高達30.34%，遠遠高于6個月的投資收益6.07%，可見此基金為長期投資產品，完全符合內銀股長期投資的特征，并且可以為投資者贏得雙倍收益，適合追求一定風險偏好的投資者。

　　(本文作者介紹：三星資產運用ETF業務銷售總管。)