文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 蕭曉婷

　　這下可奇怪了，占比高達10%的成分股騰訊控股交出如此漂亮的答卷，為何并沒有帶起新一波的節奏呢？走勢反應的是市場的預期，所以業界對于騰訊是什么看法，對于恒指又是什么看法，不妨我們一起聊一聊。

　　5月16日，騰訊公布了2018年第一季度財報，業績大幅超過投資者預期，營收達到735.3億元，同比增加48%；歸母凈利潤232.9億元，同比增長61%。業績如此喜人，那股價表現自然也差不了，果然，5月17日騰訊控股以423.1元的股價開盤上漲7%，帶動大盤當日高開上漲0.985%，然而隨后大盤并沒有隨著騰訊起舞，而是在早盤高開后又出現回落，全日倒跌0.54%。這下可奇怪了，占比高達10%的成分股騰訊控股交出如此漂亮的答卷，為何并沒有帶起新一波的節奏呢？走勢反應的是市場的預期，所以業界對于騰訊是什么看法，對于恒指又是什么看法，不妨我們一起聊一聊。

　　騰訊：爆款總會過去，下一個明星產品在哪里

　　從本次騰訊的財報來看，游戲依然是業績至關重要的發動機，對于騰訊毛利的增長貢獻一路上漲，最新一個季度更是到達了52%的高度。從穿越火線到地下城勇士到英雄聯盟再到王者榮耀，游戲作為騰訊業績的亮眼之筆，對于騰訊股價的貢獻著實顯著，2017年，騰訊股價史無前例的上漲114%，這份業績就是業界對騰訊產品，特別是游戲產品的高度認可。然而游戲自然也有著游戲的短板。首先，騰訊目前最引以為傲的“明星產品”王者榮耀作為手游，逃不開手游本身的周期性規律，事實上雖然目前王者榮耀流水依然可觀，但其DAU和MAU的下滑仍然趨勢明顯，手游相對短暫的生命周期，使其不可能像明星端游一樣在運營多年后仍舊保持強勁的變現能力。退一步講，即使騰訊能夠保證在游戲界的霸主地位，在王者榮耀后相繼推出受市場歡迎的手游，鑒于其在手游的市場份額已經接近70%，增長的天花板也近在眼前。因此，帶動騰訊未來幾年業績增長的絶不會是眼前這只仍在下蛋的“金母雞”。

　　從QQ到微信再到王者榮耀，騰訊的發展軌跡一直是以明星產品吹響上升的號角，拉動整體業績上升，從而對市場、對股民，交出漂亮的答卷。市場也習慣了將騰訊定位成“產品型”的公司，一個接一個的爆款產品對應的是股市一輪又一輪的受追捧，遵循著這種定位，當騰訊做出下一個勢不可擋的產品時，應該就是它股價的下一波暴漲期。而在這之前，市場對于騰訊的態度，相比追逐爆款的狂熱，更多是依據業績財報而來的冷靜和審慎，畢竟，騰訊已經是亞洲第一個市值過5，000億美元的公司了。

　　恒指：“入摩”未必利空，貿易戰熄火必然利好

　　說完騰訊，讓我們說回到恒生指數。雖然騰訊被譽為恒指晴雨表，但個體公司的“個性”跟整個大市場的“共性”還是存在一定區別。近期事關恒指最令人關注的兩大因素，無外乎就是“入摩”和中美貿易戰了。自2017年6月21日，MSCI宣布將從2018年6月開始將中國A股納入其新興市場指數和全球基準指數，A股“入摩”一事便得到了市場的高度關注。5月15日凌晨，MSCI官網公布半年度指數調整的結果，234只A股被納入MSCI指數體系， A股 “入摩”已然近在眼前。大部分人往往把A股入摩解讀為恒指的利空，其實萬事并無絕對。MSCI納入A股，某種程度上能加強歐美投資者對中資股的了解，對于中資股眾多的港股市場，絕非沒有好處。同時，互聯互通開通以來，港股和A股市場走勢日益緊密， A 股“入摩”同樣也會短期提振恒指。另一頭，中美貿易戰的熄火對恒指稱得上是重大利好。過去兩個月港股受到中美貿易不確定性因素困擾，持續陷入波動，現如今終于可以一掃陰霾，市場情緒回歸穩定。

　　此外，尚有QDII投資額度增加、互聯互通基金獲批準等消息，進一步利好恒指。

　　判對“勢” 用好ETF

　　當我們有足夠把握判斷清楚大盤走勢之后，怎樣才能穩準狠的用好判斷盈利呢？畢竟即使整個大盤普漲，也會有“點兒背”的童鞋好巧不巧偏偏買到跌的那只股，有苦說不出。這個時候，就不得不跟大家推薦一個跟緊大盤趨勢的“討巧招數”了。沒錯，這里隆重登場的就是ETF（Exchange Traded Funds）—交易型開放式指數基金。顧名思義，它是指像股票一樣在證券交易所交易的指數基金，它的交易價格、基金份額凈值走勢與所跟蹤的指數基本一致。因此，投資者買賣一只ETF，就等同于買賣了它所跟蹤的指數，可取得與該指數基本一致的收益。簡單地說，就是當你判斷某個指數要漲時，只需要買入相應的ETF，就能分享指數上漲的收益了。以三星恒生指數每日杠桿（2x）產品 （07205）為例，它所跟蹤的是恒生指數，因此如果你買入這個產品，收益將貼近于這一指數的收益，因此，如若看漲恒指，買入這個產品是非常省心的選擇。事實上，買賣相關產品只需對影響整個市場的基本因素判斷正確，不需考慮個股的特殊風險，避免了“賺了指數不賺錢”的情形。

　　“花式玩法”

　　除了省心以外，靈活也是一大優點。以港股市場為例，這些投資產品除了初級的普通買入，還有杠桿和反向等“花式玩法”。通過杠桿產品，可以實現每日追蹤目標指數收益的正向一定倍數。如若買入恒指2倍杠桿產品，那當恒指某天上漲1%時，理論上該杠桿產品當天凈值會上漲2%，成功放大投資回報。反向產品則是通過投資工具實現每日追蹤目標指數的反向一定倍數。同樣的，恒指-1倍反向產品意味著，當恒指某天下跌1%時，理論上該產品當天凈值會上漲1%，通過購入反向產品可以有效對沖大盤風險。

　　ETF與股票相比的差（you）別（dian）

　　跟市場上大部分投資者購買的股票相比，ETF因為購買的是一籃子證券組合，投資風險相比單只股票更為分散，同時它由于免繳千分之一的印花稅，買賣的交易費用只有股票的50%。除此之外，ETF具有一級市場申購贖回和二級市場交易兩種投資方式，從而可以進行一級和二級市場之間的套利，大部分ETF能實現“T+0”交易，更加靈活效率，而股票上市后只能通過二級市場買賣，機動性相比偏弱。

　　作為一種較為年輕的投資工具。ETF越來越呈現工具化的產品特征，通過投資ETF，投資者可以實現股票再投資、資產配置、長期投資、短線投資和套利交易等功能，對整體市場而言，ETF的誕生使得金融投資渠道更加多樣化，也增加了市場的做空通道，過去只能通過減少倉位來避險，如今只要能判斷好指數趨勢，處處都是入市良機。面對現今的這一波恒指行情，你選好你的ETF了嗎？

　　(本文作者介紹：三星資產運用ETF業務銷售總管。)