文/新浪港股（微信公眾號(hào)xlgg-sina）專(zhuān)欄作家 陳治中　

　　過(guò)去2-3周內(nèi)，由于中美貿(mào)易問(wèn)題和朝鮮局勢(shì)都獲得不同程度改善，全球市場(chǎng)波動(dòng)率持續(xù)收斂，港股市場(chǎng)的波動(dòng)率也隨之下降，恒指一度回升至31500點(diǎn)附近，中資金融（尤其是中資保險(xiǎn)）的估值略有修復(fù)。

　　【文章摘要】

　　1）“特金會(huì)”不確定性上升全球避險(xiǎn)情緒再反彈，波動(dòng)上升但市場(chǎng)并無(wú)顯著方向。

　　本周內(nèi)特朗普的一連串舉動(dòng)使得市場(chǎng)在前期建立起來(lái)的若干樂(lè)觀預(yù)期再次遭受挑戰(zhàn)。一方面，由商務(wù)部長(zhǎng)姆努欽主導(dǎo)的第三輪中美貿(mào)易會(huì)談取得進(jìn)展，但特朗普對(duì)此表露出的矜持態(tài)度令市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到中美雙方在貿(mào)易問(wèn)題上達(dá)成雙方可接受并形成對(duì)雙方有約束力的協(xié)議仍有漫長(zhǎng)過(guò)程。另一方面，特朗普先是單方面宣布取消和朝鮮領(lǐng)導(dǎo)人6月12日的會(huì)談?dòng)?jì)劃，后又表示依然有可能如約舉行，一系列消息令朝核問(wèn)題重新成為重大不穩(wěn)定因素。市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒急升的同時(shí)，美元升勢(shì)也受到遏制，市場(chǎng)之前擔(dān)憂的美元升值過(guò)快問(wèn)題，也意外地獲得緩解。各種信號(hào)紊亂交織后，當(dāng)前市場(chǎng)無(wú)法產(chǎn)生明確的方向，唯有波動(dòng)率和避險(xiǎn)情緒保持向上。市場(chǎng)的短期參與價(jià)值大幅下降。

　　另一方面，新興市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)依舊值得重視，土耳其本周股、債、匯三市出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，其央行在5月23日加息300個(gè)基點(diǎn)至16.5%，但效果有限。近一個(gè)月美元快速走強(qiáng)、美債收益率上行對(duì)新興市場(chǎng)的壓力持續(xù)，疊加投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒偏弱，帶來(lái)新興市場(chǎng)內(nèi)部的進(jìn)一步分化。然而正如我們一直強(qiáng)調(diào)，雖然短期風(fēng)險(xiǎn)值得重視，但新興市場(chǎng)整體經(jīng)濟(jì)依然處于改善過(guò)程中，這一輪新興權(quán)益市場(chǎng)復(fù)蘇的長(zhǎng)期趨勢(shì)并未逆轉(zhuǎn)。

　　2）港股回撤整體溫和，維持短期中性判斷以及急跌后可借機(jī)加倉(cāng)權(quán)重的建議。

　　過(guò)去2-3周內(nèi)，由于中美貿(mào)易問(wèn)題和朝鮮局勢(shì)都獲得不同程度改善，全球市場(chǎng)波動(dòng)率持續(xù)收斂，港股市場(chǎng)的波動(dòng)率也隨之下降，恒指一度回升至31500點(diǎn)附近，中資金融（尤其是中資保險(xiǎn)）的估值略有修復(fù)。然而，隨著局勢(shì)再度變化，市場(chǎng)波動(dòng)率可能再次回升。盡管截至目前恒指的回撤整體溫和，但單日大幅震蕩的局勢(shì)可能再次出現(xiàn)。對(duì)此，我們維持和前期一致的看法，即流動(dòng)性整體承壓局面下，市場(chǎng)波動(dòng)加劇可能導(dǎo)致再次跌穿關(guān)鍵支撐位。但市場(chǎng)本身并無(wú)確立下行方向的基礎(chǔ)，區(qū)間震蕩中逆向擇時(shí)，在超跌后增加權(quán)重倉(cāng)位仍是有效的策略，對(duì)間斷的單日震蕩無(wú)需過(guò)度恐慌。

　　◆投資建議：短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)回升，但維持基于價(jià)值，反向擇時(shí)的策略建議。

　　建議保持對(duì)于金融藍(lán)籌估值修復(fù)潛力的關(guān)注，尤其是中資保險(xiǎn)、地產(chǎn)。上市新規(guī)后科網(wǎng)行業(yè)IPO項(xiàng)目將漸次登場(chǎng)，醫(yī)藥、軟件、互聯(lián)網(wǎng)、教育等板塊的主題性投資機(jī)會(huì)延續(xù)，但波動(dòng)將會(huì)加劇。

　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)，以及美元貨幣政策超預(yù)期。

　　【正文部分】

　　1、 全球市場(chǎng)概覽

　　過(guò)去一周新興市場(chǎng)跌幅小于發(fā)達(dá)市場(chǎng)，納斯達(dá)克指數(shù)領(lǐng)漲。美元指數(shù)收漲。

　　2、 香港市況

　　本周恒指、國(guó)企指數(shù)雙雙收跌。二級(jí)行業(yè)方面，保健板塊領(lǐng)漲，煤炭板塊領(lǐng)跌。

　　(本文作者介紹：光大證券海外策略首席分析師，2016年新財(cái)富最佳分析師評(píng)選第一名。)